华纬科技发展历程、股权结构及经营亮点分析

深耕弹簧行业 40 余年，实现车用弹簧国产替代。

国家级专精特新““小巨人”，引领车用弹簧进口替代。展望未来，公司将持续受益于自主 新能源乘用车快速增长而增长，且下游应用领域不断拓展，持续增长可期。公司是全球车用弹 簧龙头企业，深耕弹簧行业 40 余年，1994 年开始研发汽车弹簧，引领了汽车弹簧实现国产替 代的进程。公司前身为诸暨市钢板弹簧厂第七车间，在成长为上市公司的过程中不断引领行业 的技术进步，成功建成多类型技术的领先技术产线，工厂规模、职工数量、产值不断攀升。依 托于杰出的技术实力和不断扩张的业务体量，公司弹簧产品应用领域已由汽车行业外延至轨 道交通、工业机器人、农用机械等领域，持续积累业绩增长潜力。

实际控制人直接、间接持股比例 34.75%，公司股权结构稳定、集中，决策效率较高。公 司实际控制人金雷，系创始人金章校的儿子，2023 年 5 月 16 日，公司 IPO 后，金雷直接持 股比例为 16.88%，并通过珍珍投资、华纬控股、鼎晟投资间接持股 17.87%。另外，公司股 东金锦、霍新潮与实际控制人金雷为亲属关系，公司高层决策机制顺畅，决策效率较高。

管理层经验丰富，富有活力。公司管理层学历普遍在本科之上，核心经营管理层与技术人 员具有丰富的从业经验，且公司管理层平均年龄较低，富有活力，有助于公司在中长期保持稳 定的管理层结构，推动公司持续创新，继续担任汽车弹簧行业先锋。

产品覆盖乘、商用车，品类齐全。公司产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类弹簧、异形弹 簧和稳定杆，可广泛用于乘用车和商用车中包含传动、制动、车身等在内的零部件系统中。公 司兼具功能性弹簧与安全性弹簧研发生产能力，能够充分满足客户需求。

营业收入稳步增长，盈利水平反转向上。2022 年，公司实现营业收入 8.90 亿元，同比增 加 24.03%；实现归母净利润 1.27 亿元，同比增加 77.40%，2023 年 Q1，公司实现营业收入2.15 亿元，同比增加 19.95%；实现归母净利润 0.27 亿元，同比增加 97.07%，公司营收保持 稳定增长，得益于下游自主品牌客户的市场份额增长，归母净利润增速显著快于营收，主要系 原材料成本下行带来的毛利率提升，驱动公司盈利水平触底回升。

近几年公司受益于下游客户自主品牌新能源汽车销量提升而不断壮大。乘用车业务占比 不断提升。悬架弹簧是公司业务中占比最大的产品，2022 年实现营收 5.46 亿元，同比+43.06%， 占公司业务收入的 61.29%，同比+8.16pct，继续延续去年的增长态势。悬架弹簧主要应用于 乘用车，公司近年来不断拓展乘用车主机厂客户，相关业务取得良好发展。另外，公司第二大 业务稳定杆近年来收入也有所增长，2022 年实现营收 1.31 亿元，同比+19.15%，占公司业务 收入的 14.75%，同样受益于乘用车客户的拓展。

因新能源汽车自身重量较重，对弹簧性能品质提出较高要求，因此新能源车相比燃油车 产品均价提升。2022 年公司悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆的销售均价分别 为 32.20/22.56/0.95/61.60 元/件，同比分别+3.07%/+10.70%/-11.21%/+8.81%，悬架弹簧和 稳定杆的单价提升来源于公司新能源车业务的增长，同级别下新能源车的车身较燃油车更重， 例如中大型轿车汉 DM-i、Model 3 的较同级别的雅阁全车质量重 200-450kg，基于安全性的 考虑，新能源车采用的悬架弹簧和稳定杆通常需要具备更好的性能水平，因而价值量有所增长。

公司为技术驱动型企业，研发费用近三年不断增长，研发费用率保持在 4.5%左右。2022 年公司研发费用为 4074.43 万元，同比+28.93%，研发费用率为 4.58%，同比+0.18pct，公司 自成立以来技术实力持续位于行业前列，引领了中国汽车弹簧行业的技术进步，因而对技术研 发具有较高的重视程度，保持了较大的研发投入力度。目前公司仍有多种创新的工艺处于研究 和调试阶段，预计公司将继续保持技术领先优势，不断推进汽车弹簧的工艺改良与技术创新。

乘用车客户覆盖大多数头部自主新能源主机厂，商用车客户拓展至海外 Tier1。公司依靠 多年的技术积累实现了国产汽车弹簧与国际领先水平的齐平，伴随国内主机厂产业链自主可 控诉求的提升，公司产品不断进入自主品牌供应链，目前已覆盖包括了吉利、长城、比亚迪、 红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、蔚来汽车、领克汽车等在内的乘用车自主 品牌和一汽东机工、瑞立集 团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等 Tier1 供应商。同时， 公司产品质量得到国际客户认可，进入采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名 Tier1 供 应商的全球供应链体系，积累起良好的市场口碑。

比亚迪跃升至第一大客户，2022 年收入占比约 24%，客户壁垒愈发明显。2022 年公司 第一大客户由吉利集团变更为比亚迪，主要系比亚迪销量高增所致。2022 年公司向比亚迪销 售收入 2.13 亿元，同比+161.17%，占公司营业总收入的 23.93%，同比+12.56pct。其中，公 司悬架弹簧产品向比亚迪销售 570.99 万件，按照单车用 4 件计算，份额接近 80%。境外客户 方面，2022 年公司前五大核心客户分别为瀚德、克诺尔、TSE Brakes、采埃孚、西屋制动， 合计收入占境外收入比重的 94.07%，客户集中度较高。公司出口产品主要为商用车所用的制 动弹簧、阀类及异形弹簧，公司与境外客户保持了多年的合作关系，客户黏性高。

商用车全球化战略稳步推进，乘用车蓄势待发。公司境外客户主要集中在北美、欧洲地区， 以大型汽车零部件厂商为主。公司产品具备生产工艺先进、采购价格相对较低等竞争优势，得 到海外客户认可，加速走向全球市场。北美、欧洲地区是全球商用车市场核心区域，其中美国 商用车 2021 年生产 760.42 万辆，占全球商用车总量的 32.93%，是全球最大的商用车市场， 公司主要向境外客户提供商用车所用弹簧产品，基于现有客户基础，公司未来能够进一步拓展 北美、欧洲地区的其他商用车客户，并基于已经形成的良好市场声誉向北美、欧洲等地的头部新能源乘用车主机厂探索未来合作机会，以此扩大商业版图。