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华纬科技研究报告：汽车弹簧“小巨人” ，新能源汽车快速增长带来公司产品量价齐升。e_Summary]  受益自主品牌新能源汽车销量快速提升，小弹簧迎来大发展。公司深耕弹 簧行业 40 余年，实现车用弹簧国产替代。公司具备研发、客户资源等多 项优势，研发方面，公司为技术驱动型企业，研发费用近三年不断增长， 研发费用率保持在 4.5%左右。客户方面，乘用车客户覆盖大多数头部自主 新能源主机厂，商用车客户拓展至海外 Tier1。展望未来，公司将持续受益 于自主新能源乘用车快速增长而增长。此外，公司弹簧产品应用领域已由 汽车行业外延至轨道交通、工业机器人、农用机械等领域，持续积累业绩 增长潜力。

新产品、新客户、新产能释放，公司持续壮大成长。新产品：公司 2023 年 稳定杆出货量预计相比 2022 年增长一倍以上，预计 2025 年完成 10 万套 机器人等机械类弹簧配套。悬架弹簧等随着新能源汽车销量占比不断提 升，带来产品结构的优化。2）新客户：悬架弹簧产品现已成为长城、比亚 迪、吉利等一流自主品牌供应商，未来将会不断拓展更多合资及外资新能 源车型，受益新能源全球化浪潮。3）新产能，公司 2025 年产能预计为 2022 年的 2.5 倍。

下游汽车弹簧市场发展向好，公司再迎向上机遇。乘用车领域，螺旋弹簧 是悬架弹簧的主流选择，自主替代空间广阔。新能源车带动空悬渗透率提 升，搭载车型未来价格区间有望下降至 25 万元。自主品牌借新能源扶摇 直上，公司市占率提升空间可期。商用车市场修复趋势明确，海外市场销 量企稳，公司制动弹簧需求稳定。