德赛西威主营产品、发展历程及经营情况如何？

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惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 成立于 1986 年，专注于人、机器和生活方式的无缝整合，为智能驾驶舱、智能 驾驶以及车联网技术提供产品解决方案和服务，是国内处于引领地位的智能汽车 配套零部件厂商之一，在专注智能制造领域主营业务的同时，持续开发高度集成 的智能硬件和领先的软件算法，形成智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务板 块。 公司智能座舱产品融合了车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、车身信息与控 制系统等系统。打造以人为中心的智能出行空间，提供基于自动驾驶等级的智能 关怀、高效安全的乘车体验。通过产品平台化，向客户提供开放式、可灵活开发、 可持续迭代的智能座舱解决方案。

公司智能驾驶产品主要包括传感器、域控制器、智能泊车、驾驶员监控等。致力 于通过人工智能技术提升车辆智能，持续聚焦感知融合算法、控制策略、V2X、 5G、网络安全等领域，为客户提供智能、安全、高效的解决方案，最终将人从 驾驶中完全解放出来。

公司网联服务包括蓝鲸 OS、智能进入、OTA、信息安全、基础软件服务等。致 力于提供基于端云的软件服务及数据分析，以软件驱动的新型商业模式，为车厂 客户以及终端用户，乃至生态圈伙伴提供个性化的定制方案，用心提供引领行业 的安全、有温度的出行产品与服务，推动行业的网联服务创新发展。

1986 年，中欧电子工业有限公司成立，也就是德赛西威的前身，公司以飞利浦 作为商标，开拓中国汽车电子前装和后装市场，飞利浦汽车音响在市场上获得广大车主用户青睐，成为汽车音响的知名品牌之一。 1998 年，随着德国曼内斯曼威迪欧入主飞利浦汽车音响系统，公司的商标从 PHILIPS 变更为 VDO。随后，欧盟批准德国西门子收购曼内斯曼威迪欧的并购， 成立西门子威迪欧汽车电子公司，中欧电子工业有限公司也随之于 2002 年正式 更名为西门子威迪欧汽车电子（惠州）有限公司，德赛集团与西门子威迪欧汽车 电子分别持有 30%和 70%的公司股份。公司是西门子威迪欧全球重要研发中心 和制造基地之一，使用“SIEMENSVDO”“VDO”作为商标，成为各大主流汽 车制造商及众多消费者心中的知名品牌。 2010 年，德赛集团正式对外宣布成功收购外方的全部股份，成立惠州市德赛西 威汽车电子有限公司（2015 年公司更名为惠州市德赛西威汽车电子股份有限公 司），随后面向汽车后装市场推出产品品牌 SVAUTO。 2017 年，登陆深交所中小板成功上市。 2021 年，公司发布全新品牌主张“创领智行”和新品牌标识，公司飞跃阶段未 完待续。

公司股权结构稳定，第一大控股股东为惠州市创新投资有限公司，其实际控制人 为惠州市国有资产监督管理委员会，通过惠州市国有资本投资集团有限公司持股 比例为 29.45%。第二大股东为广东德赛集团有限公司，其控股股东为惠州市德 恒实业有限公司，通过德赛集团持股比例为 28.3%。德赛西威在中国境内设有 5 个全资子公司，2 个间接全资子公司，并在新加坡、日本、欧洲、美国等地设有 海外全资子公司。

2019 年，公司业务进入转型期，新设立智能座舱、智能驾驶、网联服务三大事 业部。自 2020 开始，公司营收实现高速增长，其中 2022 年营业收入首次破百 亿，达到 149.33 亿元，同比增长 56.06%。营业收入规模持续高增长主要得益于 产品业务规模、单车配置价值的快速增长以及新客户、新项目落地后销量的快速 爬坡，截止 2022 年，智能座舱、智能驾驶和网联服务及其他营收占比分别为 78.7%、17.2%和 4.7%，其中占比最大的为智能座舱产品。

公司近年销售毛利率、销售净利率相对稳定。网联服务及其他业务毛利率相对较 高，2022 年毛利率为 62.37%，智能座舱、智能驾驶业务毛利率相似，均为 21% 左右。随着汽车智能化，智能座舱渗透率逐步提升，公司智能座舱业务增速较高， 2022 年全年实现营业收入 117.55 亿元，毛利率为 21.34%，虽全球车市受到不小的冲击，但公司正快速强化竞争优势，对自主研发、创新能力高度重视，公司 盈利有待持续增长。

近几年公司智能座舱业务和智能驾驶均实现了快速增长，智能座舱由 2020 年的 57 亿的收入规模增长至 2022 年的 117 亿，两年翻倍。而智能驾驶业务更是高 速增长，近两年每年实现翻倍。2022 年，公司智能座舱毛利率同比下降了 3.11pct， 而智能驾驶毛利率同比提升了 0.74pct，未来随着智能驾驶产品的继续放量，我 们认为该产品毛利率还有提升空间。

公司的营收主要集中在国内，随着国内收入的快速提升，海外营收占比也在不断 下降，2018 年公司海外营收占比为 16%，而 2022 年公司海外营收仅占 7%。从 2021 年开始，公司国内业务毛利率超过了国外业务，截至 2022 年公司国内业务 毛利率为 23.44%，国外业务毛利率为 18.02%。因此公司国外市场仍然存在很 大发展空间。

公司销售、管理、财务费用率趋于稳定。公司销售费用率、管理费用率、财务费 用率长期来看稳中有降，而始终保持高研发投入，研发费用率常年维持在 10% 以上，汽车市场于 2018 年开始周期下行，但公司依旧保持高水平研发投入，研 发费用率于 2019 年达到近年最高，随着连续多年坚定的研发投入，公司已陆续 实现业务和技术转化，使得公司业务规模快速攀升、竞争力得到有效强化，保持 领先优势。

高强度资本支出，保障高速发展。公司近年来加大了投资力度，近三年固定资产 总额持续增高，2021 年固定资产总额为 12.18 亿元，同比+146.56%；2022 年 购建固定资产、无形资产与其他长期资产支付的现金为12.99亿元，同比+92.16%。 持续高强度的资本支出可进一步提高其生产效率、降低成本，从而增强企业的竞 争力和市场影响力，同时也彰显了公司经营者对业务发展的信心。

实施股权激励，激发管理团队积极性。2021 年 11 月公司实施股权激励，向激励 对象授予 530.70 万股限制性股票，激励总数占当时总股本的 0.96%。2021 年 11 月公司首次授予万股给激励对象，激励对象总人数为 855 人。第一个解禁期 为 2023 年 12 月 29 日，解禁可售数量为 173.25 万，解禁可售数量占比 0.31%。 公司首次实施股权激励计划将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，并有效激 发内部动能，从而提高经营效率，为公司经营业绩和内在价值带来保障。