德龙激光发展历程、股权结构、主营业务及业绩分析

精密激光加工设备领军者。

1.深耕激光精密加工领域，核心技术及产品研发成熟

德龙激光成立于 2005 年，位于苏州工业园区，于 2022 年 4 月在上交所科创板 挂牌上市。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售，并为 客户提供激光设备租赁和激光加工服务。公司在激光精细微加工领域深耕多年，凭 借先进的激光器技术、高精度运动控制技术以及深厚的激光精细微加工工艺积淀， 为各种超薄、超硬、脆性、柔性及各种复合材料提供激光加工解决方案。公司通过 自主研发，目前已拥有纳秒、超快（皮秒、飞秒）及可调脉宽系列固体激光器的核 心技术和工业级量产的成熟产品。

公司股权相对集中，实控人资历背景深厚。截至 2023 年 3 月 10 日，创始人及 董事长 ZHAO YUXING（赵裕兴）持有公司 22.97%股份，为公司第一大股东兼实 际控制人。实控人赵裕兴曾历任上海光机所助理工程师，悉尼大学光纤技术研究中 心研究工程师，悉尼大学电机系光子实验室主任，澳大利亚国家光子中心高级研究 员，江苏法尔胜光子有限公司总工程师。公司第二大股东为北京沃衍，持股比例为 9.99%，前十大股东合计持有公司股份 62.70%，股权比例相对集中。

子公司业务明晰，相互协同。截止 2023 年 3 月份，公司拥有七家子公司，其 中贝林激光规模最大，主要做激光器的研发、生产和销售；展德设备主要做自动化 解决方案；江阴德力及其子公司厦门德昱主要做激光加工服务；这三家公司对公司 净利润的影响均达到了 10%，另外，公司也成立了德龙产业投资公司，主要以自有 资金从事投资活动。

2.主营业务应用广泛， 激光器技术领先行业

公司主营产品与服务包括：精密激光加工设备、激光器、激光设备租赁以及激 光加工服务四大类。公司自成立以来一直专注于激光精细微加工领域，公司对各种 激光应用材料及工艺进行前沿性研发，推出精密激光加工解决方案，不断拓展激光 精细微加工应用领域，助力中国制造业转型升级。此外，公司是业内少数几家可以 提供稳定、工业级固体超快激光器的厂商之一，是国内较早少数几家可以实现超快 激光器激光种子源自产的厂商之一，核心的激光器技术水平在行业内处于前列。目 前，公司产品批量应用于碳化硅、氮化镓等第三代半导体材料晶圆划片、MEMS 芯 片的切割、Mini LED 以及 5G 天线等的切割、加工等。

精密激光加工设备：根据下游应用领域和技术路径的不同，公司精密激光加工 设备主要分为半导体、显示、新型电子及新能源四个领域的激光加工设备。公 司的精密激光加工设备在半导体领域可用于封装测试阶段的晶圆切割、划片， LED 晶圆的切割、剥离等；在显示领域可以用于偏光片、柔性屏、全面屏的 切割精修加工和激光修复；在新型电子领域可用于各类 5G、玻璃、陶瓷、薄 膜类材料蚀刻加工；在新能源领域可用于激光除膜、打标、印刷直写和薄膜电 池制备等。

激光器：公司激光器产品主要包括固体激光器及光纤超快激光器。按激光脉冲 宽度划分主要包括纳秒激光器、皮秒激光器、飞秒激光器及可变脉宽激光器等。 激光器产品是公司的核心竞争力，其自研自产的超快激光器，主要用于自主配 套芯片与光学领域高精度的激光加工设备，部分激光器对外销售。 公司在固体超快激光器领域技术优势明显。主要是公司将种子源作为技术核心， 其性能直接决定超快激光器的稳定性和可靠性；此外，公司把隐形切割作为芯 片切割的主流技术，可避免大功率激光对芯片造成影响；最后通过高精度运动 控制技术，可以实现二维激光加工轨迹的微纳精度控制。目前德龙激光是国内 少数同时拥有种子源自产、激光隐形切割技术、高精度运动控制技术的国产 厂商。

激光设备租赁：公司根据客户的需求，将激光设备租赁给客户使用，公司租赁 业务模式主要集中于显示和消费电子领域。由于近几年显示领域技术更新迭代 较快，消费电子下游客户需求和市场变化迅速，下游客户在不确定该项产品或 技术的应用前景和市场规模时，通常不会大规模上生产线，而是采用租赁的方 式采购加工设备，以满足自身的生产需求。

激光加工服务：公司依托较强的研发实力和深厚的激光加工工艺，采用自主研 发、生产的各类激光加工设备为客户进行激光切割、钻孔、刻蚀及焊接等激光 加工服务；该等服务主要应用于半导体领域晶圆划片、陶瓷封装基板的切割加 工，消费电子领域的高硬度玻璃切割、陶瓷钻孔等，用以实现下游产品的精密 加工制造。激光加工服务是公司在激光加工设备产业链的延伸，以满足产业链 客户的不同需求。

主营业务贡献突出，近两年公司毛利率整体处于稳定且较高水平。精密激光加 工设备是公司收入主要来源，2018~2021 占整体营收比例均将近 70%，2022 年占比为 75%，激光器及激光设备租赁服务等作为补充。自 2019 年公司业务条线逐渐成 熟后，公司毛利率整体处于稳定且较高水平。2020 年至 2022 年，公司主营业务毛 利率分别为 51.51%/50.74%/49.71%，公司在大部分激光设备上搭载了公司自产的激 光器，这是公司保持较高水平的设备收入毛利率的主要原因所在。

3. 业绩承压有望恢复，财务指标表现良好

公司业绩近年增长迅速，2022 年业绩承压，2023 年有望恢复。2019-2022 年， 公司营业收入自 2019 年的 3.53 亿元提升至 2022 年的 5.68 亿元，CAGR17.18%。公 司归母净利润由 0.20 亿元增至 0.67 亿元，CAGR49.63%，利润增速明显要快于营收 增速。2022 年公司营业收入和归母净利润分别为 5.68 亿、0.67 亿元，较上年同期增 加分别为 3.48%、-23.16%， 2022 年归母净利润下降主要是受消费电子、显示面板领 域市场低迷叠加疫情影响，导致订单推迟，业绩有所下滑。2023 年一季度，公司营 业收入 0.98 亿元，归母净利润 479.22 万元，公司订单回暖，但设备验收不及预期， 且新能源及半导体方向加强研发投入增加。

公司精密激光加工设备主要应用于半导体及光学、显示、消费电子、新能源、 科研及其他市场等领域，新能源是公司最新布局进入的领域。其中半导体及光学领 域设备收入占比最高，21 年营收占比 41%，该领域公司产品主要应用于集成电路、LED 和光学领域，2021 年收入占比分别为 30%、27%和 43%；消费电子领域的设备 收入增长较快，从 2018 年 0.56 亿元增长到 2021 年的 1.29 亿元，年均复合增长率为 32.1%。 精密激光加工设备贡献主要营收，公司布局的新能源及 LED 相关领域业务收 入实现放量增长。2022 年上半年公司实现营业收入 2.42 亿元，较上年同期增长 7.99%。精密激光加工设备和激光器作为公司核心业务，营收占比分别为 74.5%和 8.6%。随着公司在 Mini/Micro LED 相关领域的研发投入和业务布局规模不断扩张， 公司在 LED 领域实现设备收入 3933.81 万元，同比增长 39.80%，在新型电子领域， 公司布局的汽车电子、5G 通讯相关电子应用等业务都在较好的上升通道中，新型 电子相关业务实现收入 3844.34 万元，同比增长 11.30%。此外，公司新布局的新能 源业务也实现了突破，2022 年上半年实现收入 2369.03 万元。

公司期间费用水平良好，毛利率明显高于行业平均水平。随着公司规模不断扩 张，生产管理体系日益完善，规模效应显现，2018-2022 年，公司期间费用率由 26.01%下降至 23.94%，费用控制水平良好。2020 年后公司毛利率基本维持在 50%左 右，在行业内处于较高水平，明显高于大族激光、海目星、华工科技等本土激光设 备龙头企业。

重视研发投入，研发费用占比高。公司多年来在自主研发上给予高度重视和持 续不断的大量投入，公司研发人员占比25%，核心技术人员任职时间均超过10年。 公司研发费用持续稳定增长，2022 年研发费用达到 0.85 亿元，同比增长 44.07%， 研发费用率高于行业均值。2023Q1 研发费用率达到 22.45%，同比+10.21pct。