国内炼化企业产能进展如何？

产能东扩，国内炼化企业的引领低碳优势及竞争力。

1.国内炼厂产能放缓，新建炼化项目以化工品为主导的低碳转型

随着经济发展水平趋稳、汽车节能以及新能源的普及，中国国内成品油消费或已经阶段 性达峰。根据国家统计局数据，2022 年我国加工原油 5366 万吨，同比下降 6.5%，降幅比 上月收窄 2.3 个百分点，日均加工 173.1 万吨；1-8 月份，加工原油 43489 万吨，同比下降 6.3%。数据统计，2017-2022 年，国内炼油能力继续抬升，尤其民营炼油能力增长非常明 显，合计有 1.2 亿吨的一次产能投产，主营也有 6850 万吨的一次产能投产，新增产能多数 为七大石化产业基地的炼化一体化项目，预计到 2025 年，七大石化基地的炼油产能将占全 国总产能的 40%。

目前在建及即将投产的炼油项目主要是：东方盛虹连云港（1600 万吨/年）、中国石油 揭阳（2000 万吨/年）、裕龙岛（2000 万吨/年）项目等。结合海外的炼化项目，预计 2023 年对于成品油市场的影响较大。其余规划包括：华锦 1500 万吨/年、古雷石化 1600 万吨/ 年、中海油大榭 600 万吨/年、镇海炼化 1100 万吨/年等项目。这些项目以下游配套化工品 为主，预计对于成品油的冲击影响有限。随着新建大型炼厂的逐渐投产，我们认为国内的中 小炼油企业也将面临整合及产能退出。虽然目前国内成品油仍然是配额制，但是仍可以通过 出口来调节国内的市场平衡。

炼化一体化项目的综合低碳优势。 炼厂的碳排放来源主要是：燃料燃烧、电力、流体催化裂化 FCC 的烧焦、氢气的生产 等。通常更复杂的炼厂需要更多的能量需求，以及处理原油相关的化学反应产生更多的碳排 放。

大型炼化一体化的装置随着加工深度的提升，对于氢气需求大幅提升。炼厂主要的氢气 来源有：1）石油焦或煤制氢，美国炼厂多外购来自于天然气 SMR 制氢；2）催化重整氢气； 3）石脑油或轻烃裂解乙烯副产氢气；4）丙烷、异丁烷脱氢副产；5）低浓度氢气的回收， 如加氢、催化裂化、延迟焦化副产的氢气，多采用变压吸附（PSA）、膜分离、深冷三种工 艺提取。如果单独制氢（通常是煤制氢或者石油焦制氢），每吨氢气对应约 20 吨的二氧化碳 排放。但是大炼化对配套 PX，催化重整过程中会有大量的副产氢气，以满足加氢裂化中的 氢气需求。同时，大炼化的成品油收率低，虽然生产环节中会有多出的二氧化碳排放，但是 在成品油使用的全生命周期中的二氧化碳排放量少于传统型的炼油厂。

2.产能东扩，缓解海外成品油压力

根据 BP 能源统计数据，2021 年全球石油产品净进口的地区主要是：欧洲（8698 万吨）、 亚太其他（7087 万吨）、中南美（8213 万吨）、墨西哥（5072 万吨）、中国（4282 万吨）、东南非（3835 万吨）、西非（3748 万吨）、日本（3207 万吨）、新加坡（2290 万吨）、大洋 洲（2082 万吨）。主要的净出口地区主要是：俄罗斯（13880 万吨）、美国（13158 万吨）、 阿联酋（5494 万吨）、沙特（4151 万吨）、科威特（2332 万吨）、中东及其他（4277 万吨）、 北非（1453 万吨）、印度（1997 万吨）。

虽然 2022-2023 年间，全球年新增炼油产能约 7000-8000 万吨，考虑到 70%的成品油 收率，对应成品油的产出约 4900-5600 万吨。全球范围内，即将投产的炼厂主要是：科威 特 Al-Zour（61.5 万桶/日）、尼日利亚 Dangote（65 万桶/日）、中石油揭阳（40 万桶/日）、 东方盛虹（32 万桶/日）、伊拉克 Karbala（14 万桶/日）、阿曼 Duqm（23 万桶/日）、印度 Visakha（13.5 万桶/日）等。

从供应的角度，主要成品油出口地区为美国及俄罗斯，至 2022 年 10 月 7 日当周，美 国炼油开工率为 91.3%，比去年同期高出 3.3 个百分点；美国炼厂老化，仍将会有落后产能 逐渐退出，预计整体成品油趋紧状态。而俄罗斯由于俄乌冲突及制裁影响，未来炼厂长期开 工率不足或成为常态。随着全球经济恢复，成品油供应仍有不足的可能性。

2022 年以来，海外炼油利润大增。根据 TotalEnergies 欧洲炼油实现的精炼产品销售与 原油采购之间的差额以及相关的可变成本，除以炼油厂吞吐量（以吨为单位），2022 年 Q2 的利润为 145.7 美元/吨，2022 年 Q3 的利润为 99.2 美元/吨，远超历史正常水平（2009 年 至今平均 31 美元/吨）。 由于成品油供应紧张，美国 2022 年二季度炼厂利润大增。Valero 在 2022 年二季度调 整后净利润为 46 亿美元，而 2021 年第二季度为 2.6 亿美元；Marathon Petroleum（MPC） 二季度调整后净利润为 57 亿美元，相比之下，2021 年二季度 4.37 亿美元。