青达环保业务布局进展如何？

多元布局齐头并进，火电灵活性改造成新引擎。

1、炉渣业务稳中有进，火电提速助增成长

依对炉渣处理方式的不同，公司的炉渣节能环保处理系统分为干式炉渣处理系统和湿式 炉渣处理系统。炉渣也称炉底渣，是固体燃料在锅炉等燃烧设备的炉膛中燃烧后，从炉 底排渣口排出的灰渣 ，是我国主要大宗工业固体废物之一。炉渣产生量最大的行业是电 力、热力生产和供应业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业，合 计占比接近 90% 。 （1） 干式炉渣处理系统 干式炉渣处理系统是指依靠炉膛负压和风机，使受控的少量环境空气逆向进入干渣机内 部与热渣进行热交换，使热渣在输送带上完成燃烧和冷处理，经碎渣机再次细化破碎后 进入渣仓中储存和定时卸料，能够减少有害物质的排放，同时实现炉渣余热回收利用， 提高了锅炉热效率，具有节能减排的功能。公司产品以鳞斗式干渣机为主，干式炉渣处 理系统系统共获得发明专利 10 项、实用新型专利 31 项。

（2） 湿式炉渣处理系统 湿式炉渣处理系统是依靠冷却水对高温炉渣进行冷却。湿式炉渣处理系统采用公司自主 研发的大渣分离破碎技术、机械密封内导轮技术、模锻链捞渣机技术、真空脱水技术、 污水零溢流技术等核心技术 具有耗水少、废水再利用、适应能力强等特点。公司拥有发 明专利 2 项、实用新型专利 23 项。

公司炉渣业务稳中求进，毛利率保持平稳。炉渣业务是公司的传统业务，其中干式炉渣 处理系统最早成熟，湿式炉渣业务后期增速逐渐扩大，但总体上炉渣业务总营收保持稳 中有进，由 2018 年 3.2 亿元增至 2021 年 3.6 亿元，年复合增长率为 4.7%，炉渣业务 总体毛利率由 2017 年 24.9%增至 2021 年 32.01%，并保持在此水平。炉渣设备的生命周期在 10-15 年，核心零部件更换周期在 3-5 年，更换需求较为稳定，考虑到未来火电 新增的趋势和零部件更换的需求，炉渣业务依然预期稳步增长。

2、烟气余热回收业务回暖，核心部件更换贡献高毛利

烟气余热深度回收系统是公司烟气节能环保处理业务板块的最主要产品。减锅炉排放的 烟气中含有大量粉尘、SOX 、NOX 等有害物质，但同时排放温度约为 140℃-160℃，且 体积流量大，有较高的余热利用价值。公司自主研发的低温烟气余热深度回收系统，能 有效解决锅炉热损失、腐蚀、积灰、磨损等问题，达到节能减排目的。系统的核心设备 烟气深度冷却器（“低温省煤器 ”），是采用冷却工质对烟气进行深度冷却并吸收余热的 热能转换装置，能实现烟气深度回收，实现高效脱除污染物和低温静电除尘，并具有很 好的节水效果。

烟气余热回收业务下滑后回暖，盈利能力修复。受益于此前电厂超低排放改造，2017 年烟气余热回收业务取得较高营收，因为改造逐渐完成，市场需求收紧造成业务营收连 续三年下滑。但是由于早期投放设备接近寿命周期，市场更新需求上升带动业务在 2021 年回暖，2021 年营收同比增速达 21.44%。业务毛利率从 2017 年 18.9%波动上涨至 2021 年 28.43%，近三年内都保持着逐年小幅上涨趋势，加之未来两到三年内火电投资增速 预期，此项业务预计仍将稳步回升，盈利能力得到修复。

3、掌握火电灵活性改造核心技术，细分龙头乘势成长

公司前瞻深入布局火电灵活性改造，包括全负荷脱硝系统和清洁能源消纳系统，鉴于情 节能源消纳尚未放量，目前这部分营收主要由全负荷脱硝系统贡献。采用的全负荷脱硝 系统主要用于电厂改造项目，用以解决电厂锅炉低负荷调峰运行及启动时 SCR 入口烟温 低的问题，通过锅炉省煤器水侧调节技术，减少锅炉省煤器内工质从烟气侧的吸热量， 从而提高 SCR 装置进口烟气温度，保证锅炉在全负荷区间脱硝烟温在 300℃及以上，满 足电厂锅炉在并网后的全负荷范围内 SCR 系统正常投运的要求，满足低负荷及深度调峰 时脱硝系统正常运行的要求，降低污染物排放，缓解空预器堵塞问题，确保锅炉长期的 低负荷能力。

公司的水侧调节技术方案与其他技术方案相比，具有如下优点：①所需空间和现场施工 量较小；②改造工期短、投资费用不高、后期维护较少；③系统简单、可动态调节 SCR 入口烟温；④当锅炉在高负荷下 SCR 入口烟温满足要求时，可关闭此系统，维持锅炉的 整体效率不变。

全负荷脱硝技术壁垒较高，公司拥有核心竞争力。火电灵活性改造市场多样化、非标化 程度高，难以实现标准化，需要定制设计、生产、施工。公司掌握全负荷脱硝核心技术， 属于行业内细分龙头，中标率达 70%-80%。同时客户多为央国企大型电力集团，对于 资质和经验要求较高，公司已取得我国锅炉设计和制造资质、锅炉安装 A 级资质、压力 容器的生产资质，取得了美国 ASME-S（锅炉制造）、ASME-U（压力容器制造）资质， 行业内品牌影响力较大。

全负荷脱硝系统业务增长亮眼，业绩预期继续高速发展。 2017 年-2021 年四年营业收 入从 0.06 亿元提高至 1.26 亿元，年复合增长率高达 116.8%。同时，该项业务一直波 动中保持较高毛利水平，2021 年毛利率达到 36%。相较去年，2021 年全负荷脱硝产品 销量翻倍，从 7 台增长至 15 台，表现出巨大的市场需求。同时 2021 年该项业务的毛利 占比从 13%增至 22%，成为目前公司业绩增长的最新引擎。

4、新兴业务支撑业绩潜在放量空间

公司积极探索新兴业务，主要包括清洁能源消纳系统和脱硫废水环保处理系统。这部分 业务公司尚未放量，但是随着电力辅助市场服务、清洁能源消纳政策的逐步推广，市场 需求逐步释放。同时，在充分借鉴电力行业超低排放改造技术成果和经验做法的基础上， 公司也正积极推进钢铁、水泥、化工、焦化行业等非电行业的超低排放改造。

4.1、清洁能源消纳系统

清洁能源消纳系统包括电极锅炉系统和蓄热器系统，二者既可单独使用，又可联合配置 使用，将电能转换成热能存储和供给，以实现火力发电机组灵活性调峰、清洁供热、清 洁能源消纳等用途，从而减少弃风弃光率、解决热电联供用户热需求与电需求不平衡、 促进供电负荷稳定等目标。清洁能源消纳系统适用于火电灵活性改造、清洁供能和新能源消纳等场景，目前随着电 力辅助市场服务、清洁能源消纳政策的逐步推广，市场需求逐步释放。

4.2、脱硫废水环保处理系统

脱硫废水处于全厂水处理的最末端环节，已成为燃煤电厂中最难处理的高盐废水，为最 低成本的实现脱硫废水零排放，公司根据用户需求及现场情况提供不同解决方案，主要 工艺路线为浓缩减量+干燥固化，将废水中清洁的水进行分离回用，废水中的石膏、粉 尘、杂盐进行干燥固化。