盛天网络发展历程、业务布局、股权结构及业绩分析

顺时而动得其所哉，乘风而行扶摇直上。

1、顺应市场两次转型，多元布局游戏产业

湖北盛天网络技术股份有限公司成立于 2006 年，是国内领先的场景化互联网用户 运营平台，公司于 2015 年 12 月在深圳证券交易所创业板挂牌上市。 网吧起家完成原始积累，顺势转型进军云游戏。盛天网络以易游网吧管理平台起 家，2014 年以前，“易乐游”奠定网吧业务基础。公司针对网吧渠道设计推出的“易 乐游网娱平台”市场占有率由 2011 年的 29.5%提升到 2014 年的 38.3%，在游戏内 容高效管理、游戏自动更新、系统与数据安全管理、操作系统管理等方面确立了 优势地位。在此期间公司主要营收依托于网吧渠道的广告业务，通过网吧渠道精 准将产品推送给网吧用户。2014 年起，“易乐玩”游戏平台兴起。盛天网络大力发 展游戏联运业务并推出了游戏平台“易乐玩”。

“易乐玩”服务范围囊括了 PC 端和移 动端，截至 2016 年，公司旗下的游戏平台“易乐玩”接入游戏近百款，“易乐玩”平 台为合作方带来用户流量，根据用户充值收入进行收益分成，2016 年游戏运营收 入达到 7132 万元。2018 年起，Game+业务矩阵效应初显。公司整合旗下游戏、 电竞、社交等服务和内容，强化体系内板块运营及产业上下游的联动共赢。2019- 2021 年公司收购天戏互娱为全资子公司，进一步拓展游戏 IP 运营业务，通过提 供 IP 引进和授权、IP 游戏监修等服务，以服务费或分成形式获得服务报酬。云游 戏列入公司发展规划，2021 年“随乐游”云游戏平台上线，目前处于市场培育阶段。

深入布局数字化娱乐产业，积极构建发展平台、内容与服务体系。公司瞄准数字 娱乐场景进行多年深入布局，凭借丰富的行业经验和精准的产品定位，构建了 跨场景的平台、内容和服务体系，并发展出互联网营销、游戏运营与发行、IP 运营等主营业务。在平台领域，公司拥有随乐游云游戏、易乐游网娱、易乐玩游 戏、易乐途数字营销等优质平台，积累了海量用户；在内容领域，公司通过 IP 改 编、独立发行、联合研发、定制开发、授权引进、联合运营和游戏推广等多种形式为用户提供丰富的游戏内容；在服务领域，公司集合游戏社交、电商等多种需 求，推出游戏社交产品“带带电竞”等多款优秀产品，拥有良好的市场表现。

积极投身行业建设，发展广受业内认可。公司是中国互联网上网服务行业协会副 会长单位、中国音数协游戏工委理事单位、5G 云游戏产业联盟理事单位、中国移 动通信联合会元宇宙产业委员会观察员单位、中国商务广告协会数字营销委员会 会员单位，积极投身游戏行业建设，在行业中具有较高知名度与认可度。公司拥 有网络文化经营许可证、增值电信业务经营许可证、IDC、CDN、VPN、ISP 等多 个关键牌照。面对游戏产业复杂多变的市场环境，公司不断顺应潮流，关注互联 网行业的成长与发展，经过不断积淀，已经拥有强力可靠的研发队伍、广受认可 的业内荣誉、扎实领先的先进技术、运营丰富的平台产品、庞大稳定的用户群体。

2、股权激励目标清晰，投资深化内容布局

董事长为实际控制人，阿里系公司 2021 年入股。公司第一大股东为董事长兼总经 理赖春临，直接持有公司股份 24.50%，为公司实际控制人。在 2021 年公司向特 定对象发行的股票中，阿里旗下灵犀互动获配 325.52 万股公司股份，截至目前直 接持有公司 1.2%股份。

投资聚焦产业上下游，活跃布局内容生态。IP 方面，2019 年公司完成了对天戏互 娱 70%股权的收购，2021 年完成剩余 30%股比收购，自此天戏互娱成为盛天网络 全资子公司。天戏互娱在 IP 运营上拥有丰富经验，并且手握多个精品 IP，为盛天 网络在 IP 运营业务奠定基础。在内容方面，公司设立了盛天游戏和独立游戏工作 室 Paras 专注游戏发行，2021 至 2022 上半年投资或合作了心炎网络、厦门沙盒、 盛潮网络、墨冰科技 4 家游戏研发公司，加速布局游戏研发，这些公司擅长于不 同领域，并且团队成员都具备多年游戏行业从业经验，丰富了公司的内容生态。

股票激励计划发布，目标清晰激发潜力。公司于 2022 年 7 月发布股权激励计划， 激励对象共 105 人，拟授予第二类限制性股票数量为 87.50 万股，授予价格为 7.04 元/股，在授予日起满 12 个月后分两期归属，归属的比例分别为 50%、50%，第一 个归属期的条件为营收或归母净利润同比增长 20%；第二个归属期的条件为 2023 营收或归母净利润增长 40%（以 2021 年为基数）。

3、应对市场及时转型，业绩步入上行通道

敏锐应对行业变化，及时转型业绩回升。盛天网络业绩历经低谷后逆境回升。2017 年，因网吧经营场所数量下降、用户规模减少等不利因素，公司加大市场开拓、 拓展新渠道，销售费用和渠道成本增加，归母净利润同比下滑 21.74%。2018 年， 游戏版号停发历时 8 个月，公司上游传统游戏厂商的产品推广节奏被打乱，来自 传统客户的广告收入大幅下降，叠加公司加大了在移动端的业务拓展，对外采购 的成本增加，归母净利润同比下滑 37.78%。2019 年，公司完成了对天戏互娱的收 购，将游戏 IP 运营纳入业务板块，不仅填补了公司传统业务下滑的缺口，还带来 了可持续的利润增长点，如天戏互娱参与全球联合运营的《三国志 2017》，多年来 持续稳定为公司贡献利润。

2020 年，公司合并天戏互娱全年的收入，游戏运营业 务发展态势良好，互联网游戏收入同比增加 89.27%，公司整体收入同比增长 35.59%，归母净利润同比增长 14.99%。2021 年，IP 运营涉及的游戏产品阵营扩大至休闲、策略、动作竞技等领域，互联网游戏业务发展态势良好；互联网营销 业务板块方面，公司深入整合媒介资源，同时着重提升内容创意能力，营销业务 收入同比增长近 30%。2022H1，游戏社交业务拉动互联网营销收入同比增长 39.86%，2022 年 1 月《真·三国无双 霸》开始出海，2 月该游戏位于中国手游海 外收入增长排行榜第15名，上半年公司实现营业收入7.33亿元，同比增加18.23%； 实现归母净利润 1.16 亿元，同比增加 66.28%。

战略转型扩展新业务，毛利逐渐显现升势。公司的营业收入主要可划分为三部分， 网络广告与增值业务、IP 运营业务和游戏运营业务。在落实“GAME+”战略的过程 中，IP 运营业务的占比也从 2020 年起不断扩大，《生死格斗 5》《三国志 11》《大 航海时代 4》《真三国无双 6》《真三国无双 8》等重量级 IP 有望为公司提供可观收 入。主营业务毛利率方面，2018 年版号暂停导致广告业务整体毛利率出现下跌， 近年版号恢复常态化发放，整体毛利率保持稳定，IP 运营业务毛利率由于《三国 志·战略版》海外发行前期推广费用上升在 2021 年出现大幅下降，但随着后期推 广费用减少，毛利率有所回升。

期间费用率稳步下降，降本增效作用明显。公司近年的期间费用率呈现明显的下 降趋势，公司采取一系列措施提升效率，特别是在销售费用和管理费用方面。2017- 2018 年，由于网吧行业遇冷、版号停发，公司需要开拓更多市场，销售费用率提 升较多；2020 年开始，公司适时减少公司产品网吧推广费用，销售费用率下降明 显。在管理费用率方面，2018 年，研发费用从管理费用中拆分，导致管理费用大 幅下降；2021 年，公司改变天戏互娱的业绩激励方式，年度业绩奖励减少，使管 理费用率大幅下降。总体而言，公司期间费用率从 2017 年的 29.75%下降至 2022H1 的 7.14%，有效的降本增效进一步打开了公司的盈利空间。

研发团队有力保障，团结进取成果喜人。公司注重人才发展，员工队伍年轻有活 力，学习氛围浓厚且敢于竞争，上半年研发人员数占全体员工数近 60%。多年来， 公司持续投入技术研发领域，截至 2022 年 9 月，公司拥有发明专利 13 项，软件 著作权 163 项，公司目前已研发了盛天云、大数据技术、EYOONET 游戏分发引 擎、虚拟盘和硬盘保护等有效推动业务发展的关键技术。