潞安环能成长史、股权结构及业绩分析

喷吹煤龙头，煤炭行业唯一“专精特新”。

1.老牌国有煤企，喷吹煤龙头企业

老牌国有煤企，手握优质煤炭产能。山西潞安环保能源开发有限公司成立于2001年7月19日，是由山西潞安矿业（集团）有限责任公司作为主发起人，将其所属王庄煤矿、漳村煤矿、常村煤矿、五阳煤矿、石圪节矿洗煤厂以及与之相关的经营性资产作为出资，于2006 年9月22日挂牌上市。2010年公司被认定为高新企业，享受15%的优惠税率；2012年公司将亚晋焦化、潞安亚晋、隆源焦化整合为潞安焦化；2013年公司收购潞安华亿世纪焦化（75万吨/年）和潞安左权五里堆煤业公司焦化厂（40万吨/年）；2018年集团受让公司忻丰煤业（60万吨/年）、忻岭煤业（60万吨/年）、大木厂煤业（90万吨/年）和静安煤业（90万吨/年）；2019年公司收购慈林山煤业（540万吨/年），公司的煤炭产能得到大幅提升。

打造全国最大喷吹煤基地。公司开采煤层的主要煤种是瘦煤、贫瘦煤和贫煤，煤炭产品 属特低硫、低磷、低灰、高发热量的优质动力煤和炼焦配煤，主要有喷吹煤、动力煤、 洗精煤、洗混块等煤炭产品以及焦炭产品，主要用于发电、动力、炼焦和钢铁行业。公 司为喷吹煤龙头企业，喷吹煤产量占据全国产量的四分之一，为全国最大喷吹煤基地。 公司集约高效生产水平、技术装备水平、科技研发实力和安全管理水平，均属全煤行业 前列。

2.背靠潞安化工集团，旗下煤炭上市平台

控股股东完成重组，打造煤化一体产业。公司控股股东为山西潞安矿业（集团）有限责 任公司，截至 2022 年底，山西潞安矿业（集团）有限责任公司实际控股 61.4%。潞安 化工集团有限公司（以下简称：“集团公司”）是山西潞安矿业（集团）有限责任公司 的全资母公司，实际控制人为山西省国资委。集团公司是以原潞安集团煤化一体产业为 主体，整合重组相关省属企业优质化工资产和配套原料煤矿，组建而成的煤化一体省属 重点国有企业。拥有潞安环能、阳煤化工 2 家上市公司。

为推进省属重点国企优化重组，山西省于 2020 年启动了七大煤企间的拆分重组事宜，并形成了如今晋能控股、山西焦 煤两大能源航母以及分别以化工为主业的潞安化工和以新材料为主业的华阳集团四大 国企并立格局。通过战略性专业化重组，潞安化工构建了以现代化工和煤炭为主导产业， 以新材料和清洁能源为辅助产业的现代产业体系；拥有2个国家级技术中心、2个博士 后科研工作站、1家产业技术研究总院，以及12家国家高新技术企业。同时，与多家国 内一流科研机构合作构建了产学研用一体化开放创新平台，形成了集化工技术研发、产 品营销、工程总包、化工装备制造、运维服务、资本运营等于一体的完整产业链条。

依托优质煤炭资源，大力发展“三化一体”战略。重组完成后，潞安化工集团形成科技 引领、创新驱动、优势叠加、效益发展的良好态势。集团公司构建以现代化为核心主导、 以优势煤炭为原料保障、以新材料和清洁能源为战略支撑的现代产业体系，形成集化工 技术研发、产品营销、化工装备制造、资本运营等一体的管理产业链，形成资源、技术、 产品、环保及上下游一体化等诸多优势。通过重组，化工产业为核心主导产业，涵盖传 统化工和现代化工，主要产品包括硝铵、化肥、高端精细化工产品。

3.2022年公司业绩创历史最好水平

2022 年业绩大增，归母净利润达到历史最高水平。2022 年公司实现营业收入 543.0 亿 元，同比增长 19.8%；实现归母净利润 141.7 亿元，同比增长 110.5%。公司原煤产量 5690 万吨，同比增长 4.67%；商品煤销量 5294 万吨，同比增长 5.14%。2022 年归母 净利润环比、同比大幅增加的主要原因是煤炭行业行情延续，公司主要产品价格同比增 长，其次是公司产销量同比增长以及成本管控优化。

喷吹煤和动力煤为公司主要的利润来源。自 2018 年以来，喷吹煤业务稳定贡献超四成 以上的营业收入，为公司营收贡献最大的业务，动力煤业务营收占比保持在 40%上下， 焦炭业务占公司营收一成比例。 喷吹煤业务毛利润占比从 2018 年的 52.0%下降至 2020 年的 44.3%，在 2021 年 重新回到 52%，并在 2022 年上升至 56.4%，为公司贡献主要利润； 混煤业务为公司稳定贡献四成毛利润； 焦炭业务的毛利占比在 2018 至 2022 年整体处于下降趋势，2021 年下降 3.2%，于 2022 年大幅下降至 0.1%，主因公司 2022 年煤炭业务毛利润进一步增长； 公司其他业务包括洗精煤和其他洗煤等，营业收入及毛利润占比均不超过 4%，不 是公司主要的利润来源。