广联达数字新成本及施工业务布局有何进展？

当前时点，公司数字施工业务将逐步实现商业模式优化。

1.数字新成本拓展超预期

广联达数字新成本平台，面向企业精细化管理的需求，数字新成本解决方案以企业成本 数据积累与应用的闭环打通为核心， 赋能企业实现数据资产化、作业高效化、决策智能 化，方案以成本数据中心、成本作业中心、企业授权中心为整体架构，实现数据资产上 的自动沉淀、业务上的全过程数据打通、管理上的数据动态实时统计，解决企业成本标 准落地难、成本测算效率低、动态成本数据统计难等业务问题，助力企业达成精细化成 本管理的目标，从而达到“目标估（定）得准”、“过程控得住”、“成本 0 浪费”的效果。

产业环境倒逼建筑企业向数字新成本转型。一方面，当前建筑行业市场化程度较高，市 场集中度较低，大型建筑企业市场竞争优势明显，行业分化加剧且同质化现象严重；另 一方面，企业利润越来越薄弱，上游利润被挤压，下游压力越来越大。在此背景下，建 筑企业不得不向数字化创新要红利，向项目成本管控要利润。与此同时，我国工程造价 市场化改革不断推进，新的工程计价模式下企业的项目造价数据库的建设是重要的方向。 广联达数字新成本平台可分别在施工方和建设方进行应用： 施工方：广联达数字新成本平台可以帮助施工企业解决现场与市场联动的问题。施 工企业可以将分包指导价在数字新成本平台的数据中心进行统一管理，市场部商 务人员在投标测算时就可以通过平台的成本测算组件查询分包指导价，快速测算 投标项目的成本价格，并可形成清单级收支对比分析。

建设方：造价市场化改革大背景下，定额模式取消后，建筑行业及企业都需要建立 造价数据库，这将成为项目前期估算审核、过程清单控制价审核的重要依据。广联 达数字新成本平台可以让企业在线统一管理前期估算、概算、控制价等各业务场景 的计价依据，且支持动态更新。企业的各类计价依据可以让员工在编制和审核过程 随时调用，作业成果数据按标准自动沉淀、清洗、分析，最终形成企业级造价数据 库，各级成本条线的领导在审核不同场景文件时，可以便捷的调用历史项目指标做 参考和决策。

广联达数字新成本业务进展超预期。2022 年 3 月 10 日，“在一起，向未来——广联达 数字新成本发布会”举办，标志着广联达数字新成本正式发布。从用户维度来看，施工 单位、中介机构、建设方包括一些偶建（偶尔建设）甲方，都有成本管控的需求。截至 2022 年 12 月，广联达已与超过 210 家企业签订战略合作协议，数字新成本突破了超 3000 个实际建筑项目应用，落地了 400 多家实践标杆应用企业，背后是平台发版迭代 40 余次与 72 万余个节点账号的运行。仅仅推出一年时间，广联达数字新成本业务就取得了可观的经营成果，在商业模式上， 其采用的也是云+端的订阅收费模式，进一步提升了公司云业务市场空间。

2.数字施工：景气修复可期，盈利拐点将至

从产品能力完善走向商业模式优化，竞争优势愈发凸显

广联达是数字施工领域最具竞争力的第三方供应商。从产品体系、销售体系、标案案例、 人员投入等方方面面，公司相比同业厂商均具备显著优势。当前时间点下游复苏在即， 公司作为行业最有竞争力的企业，理应享受更多行业红利。

我们分析广联达数字施工竞争优势，或将主要体现在以下几方面： 人员及投入优势：数字施工领域当前是建筑行业核心关注点之一，因此参与方众多，但 考虑到行业发展整体尚在早期，仍处于高投入期，同时商业模式涉及较大前期资金投入， 对厂商本身的资金能力提出较高要求。而广联达作为本身收入规模超过 50 亿元（2021 年）的企业，又有造价这一现金牛业务，从自身投入能力上远超同业竞争对手。产品优势：人员和投入优势最终转化为公司的产品优势，相比于多数竞争对手，数字施 工业务仅限于相对较少的场景，公司经过多年持续研发，当前数字施工业务触角覆盖工 地的方方面面，实现数据采集、数据治理、以及最终通过数据应用进行项目精益管理的 完整闭环。

销售优势：在产品过硬的基础上，公司凭借造价领域深耕多年建立的销售体系与客户关 系，得以顺利的实现数字施工业务的推广，尤其是在完成头部客户的项目后，以此为标 杆，后续业务推广更加顺利。截至 2022 年 6 月，公司新生态平台数字建筑平台已服务 超过 5000 个企业客户，覆盖超过 8w 个工程项目和超过 170 万终端用户。

当前时点，公司数字施工业务将逐步实现商业模式优化，以“平台+模块”的方式进一 步开启能效提升之旅。商业模式优化的前提是充足的存量功能模块积累，过去多年在产 品研发方面的深耕，公司得以充分提炼共性功能，以 PAAS 平台的方式向上支撑 SAAS 层灵活多变的客户需求。公司大力推行数字建筑平台，实际上是此前数字项目集成管理 平台的进一步延伸，但二者的区别在于，一方面数字建筑平台进一步将施工过程中的共 性功能纳入 PAAS 层，另一方面数字建筑平台引入第三方 ISV，新功能研发效率有望进 一步提升。

下游建筑行业迎来修复，行业龙头尽享红利

从结果来看，公司数字施工业务收入同比增速与基础设施建设投资同比增速变化呈现一 定的相关性。当下游基础设施建设投资同比增长速度提升时，即下游需求修复或者增加 时，伴随数字化、信息化加速转型，公司数字施工业务有望迎来更大的增长弹性。2020- 2021 年公司施工业务增速与基础设施建设增速有所背离，主要系疫情以及公司 2020 年 开始实施“八三”战略，数字施工调整经营管理重点，强化提升回款能力，而 2021H1 公司重点抓施工业务合同，导致阶段性收入确认延后。因此在当前时点下，下游建筑行 业即将迎来修复，公司数字施工业务有望加速。

建筑行业数字化渗透率仍处低位，建筑施工环节运行效率低下。建筑行业为我国国民经 济的支柱产业。自 2012 年以来，建筑业增加值占国内生产总值的比例始终维持在 6.85% 以上，2021 年达到 7.01%。与其相反的是，建筑行业数字化水平十分落后，根据亿欧智库测算，建筑行业数字化占比仅为 6.5%，占所有实体经济行业倒数第二位，仍有巨 大提升空间。另一方面，建筑施工环节运行效率受诸多因素影响存在运行效率低下问题， 致使施工成本难以下降，人员管理、进程管理仍旧混乱，倒逼针对性效率工具实现推广。

政策大力支持，数字建筑成为建筑行业转型的重要抓手。数字建筑是新一代信息技术、 先进制造理念与建筑业全链条全周期全要素深度融合的产物,将有效提升建造水平和建 筑品质,是建筑行业转型的重要引擎。2020 年以来，相关政策不断推出，建筑行业数字 化转型成为重中之重。2022 年 1 月，住房和城乡建设部发布《“十四五”建筑业发展规 划》，提出要加强基础共性和关键核心技术研发，推广数字设计、智能生产和智能施工， 加速数字化转型。

公司为我国数字施工领域龙头，有望凭借行业地位及产品优势充分享受下游红利。数字 施工业务下游建筑行业迎来修复期，同时伴随需求侧降本增效需求以及供给侧政策对于 数字建筑的促进，数字化有望迎来更大的增长弹性。公司作为我国数字施工领域龙头， 在 2018-2019 年充分验证公司产品价值后，2020-2021 年实施“八三”战略规划，主动 调整销售策略，加快现金回款，加大合同拓展。2022 年开始，公司进一步调整战略节 奏，加大合同转化力度，将合同转化为营收，营收转化为回款。龙头优势叠加业务节奏 迎来转化期，公司有望充分享受下游修复及数字化渗透红利，再迎高速增长。

平台化叠加人员增速放缓，施工业务盈利在望

一方面，公司数字施工业务的平台化意味着开发、部署、集成效率的大幅提升，业务人 效迈入提升通道。根据公司介绍，数字建筑平台能大幅提升项目实施效率，软件开发、 硬件调试效率均可提升 20%以上，同时部署成本趋近于 0，运营管理能力大幅提升，系 统集成的整体效率也能够提升 20%左右。因此我们认为，伴随着和数字建筑平台的逐渐 落地，有望带来相关业务人效的大幅提升。

另一方面，当前公司数字施工业务产品体系、销售体系均初步完成建设，业已迈过研发 投入高峰和销售扩容高峰。产品体系层面，公司当前技术能力基本齐备并全部统一到技 术中台，后续数字建筑平台的研发任务主要集中在通过样板客户的需求持续迭代、升级； 而销售体系层面，公司于 2019~2020 年左右大幅进行销售体系建设，建立了强大的地 面运营队伍，在 29 个省市建立直营渠道，当前公司已经形成了铁三角（针对复合需求， 客户经理、业务咨询、实施交付共同服务）+特种兵（针对单模块或岗位级工具）的客户 运营模式，为各类客户提供销售服务。

正因如此，我们判断当前公司数字施工业务扩招高峰已过，后续人员增速有望放缓：当 前研发体系、销售体系基本建成，与此同时在平台化的影响下后续项目实施效率不断提 升，规模效应逐步显现，公司获取增量收入不再线性依赖员工人数的扩张。追溯历史， 公司自 2017 年“七三”规划开启之年起人员增速重新迈入高增通道，相比于经历云转 型的造价业务（存量业务，已有成熟的团队），数字施工业务作为新增业务需要完成团队 的新建，因此我们认为 2017 年之后的扩张人员实际上主要以数字施工业务人员为主。 实际上，近年来公司数字施工业务增速（除去业务发展早期的超高速增长阶段）和公司 整体人员增速呈现一定相关性，基本略落后于公司人员增速。

展望后市，我们认为伴随收入增速的回升和人员增速的放缓，公司数字施工业务或将迎 来利润加速释放期，盈利拐点或有望到来。收入和毛利层面，公司 2022 年受疫情影响 数字施工业务增速相比此前有所下滑，但后续伴随下游建筑行业的复苏和信息化需求的 提升，有望实现加速增长；与此同时员工扩招增速放缓，费用端增长速度相应下降，毛 利和费用增速的剪刀差将有望带来利润的加速释放。