巨星农牧的竞争优势在哪？

成本效率优势显著，养殖利润行业领先。

1.一体化全产业链发展模式，有效控制养殖饲料成本

饲料是公司生猪养殖业务成本最主要的组成部分。根据公司 2021 年报，生猪养殖成本总计 13.23 亿元，其 中饲料及原料成本是主要构成部分，金额达到 8.67 亿元，占比为 65.64%；其次是委托养户费用，占养殖成本比 重为 12.65%；药品及疫苗也是一项重要支出，成本占比达 6.45%；此外还有资产折旧、职工薪酬和评估增值摊 销，成本占比分别为 4.53%、1.71%和 0.77%。

公司持续完善养殖产业链的布局，尤其在饲料领域不断深入。早在 1995 年巨星有限就开展了饲料业务，在 多年积累饲料行业专业经验的基础上，通过不断扩大标准化养殖基地规模，借助强大的科技研发力量和完善的 营销网络，使养殖业务与饲料业务的协同效应得到有效发挥：一方面，营养技术研发中心根据养殖过程中的原 料供应情况和全程协同精准营养理念及时调整配方，达到养殖场增产增效的目的；另一方面，饲料厂在不断调 整饲料配方过程中也获得了更优的饲料配方，并将优质产品推向市场。公司致力于不断完善养殖产业链的建设 以及饲料领域的深度布局，进而深度控制生猪养殖的各个环节，在食品安全、疫病防治、成本控制、规模化集 约化等方面具备明显竞争优势。

公司饲料供应能力强大，为生猪养殖业务发展提供坚实基础。公司饲料产品种类较为丰富，包括猪料、禽 料、鱼料等，其中猪饲料占比最高。近几年公司饲料产量快速提升，2021 年饲料生产量 50.02 万吨，同比增加 72.19%，这主要得益于产能利用率从 30.48%提升至 52.49%，2022 年上半年饲料生产量达 30.69 万吨，产量进 一步提升。生产的饲料以保证内部供应为主、对外销售为辅，自用比例超过一半并且稳步攀升，2021 年自用比 例达到 76.67%，同比提升 14.88pcts，2022 年上半年对外销售量仅为 4.93 万吨，其余几乎全部为内部使用，自 用比例超过了 80%。目前公司在四川、重庆、云南等地布局了多个饲料生产基地，饲料生产能力超 95 万吨/年， 强大的饲料供应能力基本能够满足种猪、仔猪、商品猪繁育以及生猪养殖的饲料需求。

公司全方位控制生猪养殖的饲料成本，2021 年养殖饲料单位成本低于行业平均水平。饲料采购成本方面， 公司实施以饲料原料价值采购和战略合作采购为主的创新采购方式，将采购成本对标绩效管理，最大程度降低 饲料原料采购成本；生产管理方面，公司通过提炼、复制、推广成本、生产和防疫等成功实践，在生产经营管 理中贯彻执行端到端流程管理方法，实现资源共享，减少资源浪费，从组织层面和执行层面提升对成本的管控 能力。根据公司年报，2021 年巨星农牧生猪养殖业务的饲料单位成本为 995 元/头，明显低于天邦股份和大北农， 略高于牧原股份、傲农生物和天康生物，行业平均饲料成本约为 1034 元/头，公司养殖饲料成本低于行业平均， 处在中间偏下区间。

2.深度合作 PIC，种猪基因生产性能卓越

公司与 PIC 展开深度合作，多次引进高质量、高健康种猪种群进行祖代和父母代扩繁。PIC 是目前公司正 在合作中的最主要的种猪供应商，公司直接从 PIC 中国或通过进出口代理公司向 PIC 美国进行采购。2017 年 9 月 25 日，巨星与 PIC 中国签署了《封闭扩繁总协议》，协议的初始期限为 7.5 年，初始期限到期后，协议自动 续展 24 个月，除非任何一方在初始期限届满之前的 24 个月之前以书面形式通知不再续展。在协议的有效期内，PIC 中国向公司提供曾祖代公猪以及曾祖代和祖代小母猪。2018 年公司从 PIC 中国购买大量种猪用于更换原种 猪品种，2019 年至今每年采购少量优质种猪用于保持公司种猪的优良品质。

PIC 专业从事种猪改良，其繁育出的猪具有胴体瘦肉率高、背膘薄、肉质鲜嫩、肌间脂肪均匀等优良特性。 PIC（PIG IMPROVEMENT COMPANY）于 1962 年成立于英国，是世界上最早专业从事种猪改良的公司之一， 发展至今 PIC 业务遍布全球 6 大洲超过 40 个国家，是全球最大的种猪改良公司。PIC 猪是 PIC 种猪改良国际集 团公司培育的五系配套猪，同时包含杜洛克、长白猪、大白猪、皮特兰和中国梅山猪五个品种的血统。由繁育 示意图可知，PIC 种猪父系具有生长速度快、饲料转化率高、肉质性状好和适应性强等特点，母系突出选择繁殖 性能好（年产胎次、胎产仔数、泌乳力和母性等）的特点，充分利用杂交优势和性状互补原理，通过五系优化 配套，使其后代综合表现出 5 个亲本的优良性状，因此 PIC 猪具有胴体瘦肉率高、背膘薄、肉质鲜嫩、肌间脂 肪均匀等优良性状。

PIC 种猪基因生产性能优异，遥遥领先于行业平均水平。根据 PIC 官方发布的报告，2021 年 PIC 客户场母 猪分娩率平均值为 85.7%，领先行业平均水平 13.1pcts；每窝总产仔数/活产仔数/断奶数分别为 13.8/12.6/11.0， 比行业平均表现高 1.5/1.3/1.2；LSY 和 PSY 分别为 2.30/25.7，高于行业平均 0.37/7.1，PIC 母猪在所有的繁殖性 状上都明显优于行业平均水平。2021 年 PIC 基因育肥猪平均热胴体重为 89.9kg，将热胴体重校准到固定值计算 平均 6-7 肋背膘厚度为 29.7mm，平均胴体评级为 2.47；背膘厚度随着胴体重的增加而增加，通过对比不同胴体 重 PIC 基因和非 PIC 基因育肥猪的背膘厚度发现，同等热胴体重下 PIC 后代背膘沉积较少，背膘更薄。

3.Pipestone 提供专业管理服务，助力提升生产效率

Pipestone 作为公司长期合作伙伴，向公司提供专业生猪养殖咨询管理服务。2016 年 9 月 27 日巨星有限与 Pipestone（派斯通）签订了《管理及技术服务合同》建立长期稳定合作关系，有效期为 7 年，合同规定在协议期 限内，Pipestone 负责向公司提供多项生猪养殖咨询服务，包括场所设计咨询方案，基因审查、推荐和监督，养 殖人员技术支持及培训，兽医技术咨询服务等。

Pipestone 是一家知名的养猪服务技术公司，拥有世界先进的养猪技术和管理经验。派斯通养殖体系成立于 1998 年，是世界一流的母猪管理公司，专注于生猪生产咨询管理及生物安全管理等领域，管理超过 28 万头母 猪，目前派斯通在中国服务管理的母猪数量超过 8 万头。派斯通提供的服务具体为猪场设计与建设、母猪管理、 保育育肥管理、生物安全培训、现场评估和运输风险评估等，旨在为客户优化养殖成本、增加养殖收益、降低 农场发病率、推动农场可持续发展、传输现代化管理理念技术。派斯通管理的农场在生猪的高生育率和生长日 龄、健康和产量等方面均表现优异，根据官方披露的数据，2015-2020 年派斯通管理的中国农场平均 PSY 基本 处于 24 以上，2020 年上升至 27.5 头，比行业平均水平高出 10 头。

公司丰富的养殖管理经验在世界先进养猪服务管理技术的加持下，生产效率提升如虎添翼。公司生产管理 团队多年来在规模化猪场管理中探索实践，积累了丰富的养殖管理经验，并在此基础上与世界知名养猪服务技 术公司深度合作，从猪场的选址、设计、建设、设施设备的配置、猪场的生产操作流程等方面引入全套养殖理 念和生产技术体系，遵循现代化、规模化、工业化的养殖理念，公司生产业绩、生产效率和生物安全均得到较 大提高。

4.生产成绩改善卓有成效，头均毛利占据榜首

公司与 PIC、Pipestone 合作后，生产成绩大幅提高。PIC 为公司提供优质的种猪基因，Pipestone 分享优秀 的管理经验和技术咨询，公司取得了非常优异的生产成绩：2019 年 11 月至 2021 年 10 月期间，公司在配种性 能、分娩性能、断奶性能等方面均有较大幅度提高，并且各项生产指标都超越了期初设定的目标值（目标值略 高于行业平均）。

公司致力于降本增效，生猪养殖成本位于行业第一梯队，头均毛利独占鳌头。公司一方面通过一体化经营 实现种猪、仔猪、商品猪繁育，以及生猪养殖所需饲料的研发生产，自产饲料降低原材料成本、自繁自养实现 猪苗自给；另一方面通过与 PIC、Pipestone 深度合作，提高养殖生产效率、生产指标，有效降低综合养殖成本。 根据公司公告，2021 年公司完全养殖成本约为 16.9 元/千克，略高于牧原股份和神农集团，位于行业第三，处在 第一梯队；2022 年上半年公司完全养殖成本为 16.8 元/千克，稳居行业前列，成本优势仍然明显。根据公司年报 披露的数据，2021 年巨星农牧的生猪养殖单位成本为 1518.38 元/头，略低于牧原股份，远远低于温氏股份和正 邦科技等公司，生猪头均毛利达到 539.2 元/头，在上市猪企中位列第一，说明公司的成本管控能力和盈利能力 出类拔萃，远超行业其他公司。