巨星农牧研究报告：厚积薄发，西南生猪养殖龙头未来可期.pdf

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时间：2023/09/26
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巨星农牧研究报告：厚积薄发，西南生猪养殖龙头未来可期。概况：借助西南区位优势大力发展一体化养殖，巨星集团将成为控股股东。2023 年上半年公司实现营收 19.74 亿元，同比增长 29.39%，实现生猪出栏 123.82 万头，同比增长 82%。公司遵循“立足四川，走向全国”发展战略，实现生猪养殖产业链全覆盖。据《关于控股股东签署股份转让协议暨控制权拟变更的提示性公告》，控股股东和邦集团拟向第二大股东巨星集团转让 2600 万股股份，转让完成后实控人变更为巨星集团，有助管理层及核心团队与公司利益更加趋于一致，公司经营有望进一步聚焦于生猪主业。

高效育种体系及管理体系已甄成熟，降本增效构筑高盈利水平。2017 年公司与 PIC 开展深度合作，引入高健康“四阴种猪”，现已形成从原种到父母代完备育种体系，种群性能优势明显；2016 年起公司与 Pipestone 开展管理合作，委托管理核心育种场，养殖效率快速提升。高效种群和管理的优势赋予公司灵活调整销售策略的能力，在生产效率持续提升下，公司有效控制生产成本，盈利能力保持行业领先。

产能扩张稳步推进，出栏高增值得期待。公司积极进行资金配给推动产能扩张，2022 年 5 月成功发行 10 亿元可转换公司债券，主要用于 “德昌巨星生猪繁育一体化项目”建设。根据公司各年报等统计，到 2023 年底，公司自建猪场的年仔猪产能超 300 万头；同时，公司采用轻资产的合作租赁形式进一步扩大养殖产能，截止 23 年二季度末，使用权资产达 3.26 亿元，同比增长 17%。