巨星农牧研究报告：进击的巨星.pdf
- 上传者：v*****
- 时间：2023/07/21
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巨星农牧研究报告：进击的巨星。每一轮猪周期中，配置生猪养殖板块可取得超额收益的时期主要可分为两个阶 段：一是能繁母猪初步去化，行业确认进入产能缩减通道的阶段；二是猪价开始 企稳，养殖利润确认回升的阶段。当前处于板块配置的第一阶段，预期反转阶段。 当前新生仔猪数量已呈现下行趋势，今年 Q4 或出现商品猪供给下行，猪价回暖。
成本领先 高效养殖体系构筑壁垒
公司在饲养规模、育种技术、管理水平等方面都具有显著优势，公司构建“五星” 养殖体系，并与 PIC、Pipestone、GSI 等国际农牧企业合作，持续提升效率。公 司完全养殖成本在行业内处于领先地位。
资本结构合理资金充裕
截至 1Q23，公司货币资金余额 10.86 亿元，支撑公司的日常经营活动较为充裕。 公司上市以来多项筹资渠道并行，资本结构合理，长期以来资产负债率较为稳定， 且处于行业较低水平。公司偿债能力较强，各项偿债能力指标均高于行业中位数。
成长性强 产能稳步扩张
公司生猪产能有望持续大幅提升。2022 年，公司拥有生猪产能 260 万头，并持 续补充生产性生物资产，扩张固定资产投资。预计巨星农牧从 2023 年-2025 年 的出栏分别为 300 万头、500 万头、720 万头，增速分别为 96%、67%、44%。
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