复合铜箔行业发展前景如何？

复合铜箔大势所趋，空间广阔

复合铜箔优势明显，长期趋势明确。复合铜箔以 PP/PET/PI 为基材，在基材两边镀上 铜层，形成“三明治”状复合材料。以 PET 铜箔为例，由于 PET 材料较轻，成本较低，因 此 PET 铜箔可以降低集流体质量及成本，相较传统铜箔有能量密度与理论成本优势；此外， 由于 PET 铜箔内部材料在高温下热熔，切断电路，可以有效阻断热失控，可有效提升电池 安全性；在电池充放电过程中，复合铜箔可以吸收锂离子嵌入和脱出产生的膨胀和收缩应 力，保持极片界面长期完整性，提升电池循环寿命。

产业加速推进，资本开支明显提速。从当前复合铜箔行业来看，各环节企业积极推动 其产业化进程，资本开始明显提速，长期趋势明确。当前行业技术路径并未定型，这也给 三孚新科的新技术路线带来了发展的绝佳窗口期。

我们预计 2025 年全球电动车销量将达 2539 万辆，假设单车带电量为 57KWh，对应动 力电池需求为 1454GWh；由于储能产业发展迅速，我们预计 2025 年全球储能电池需求为 406GWh；消费电池需求相对稳定，我们预计 2025 年全球消费电池需求为 174GWh。按此 测算，我们预计 2025 年锂电池合计需求为 2033GWh，全球锂电池需求景气，空间巨大。 PET 铜箔 2025 年空间或超 200 亿元。

在以上基础上，我们假设 2025 年全球 PET 铜箔 为负极集流体的电池渗透率为 20%，假设单 GWh 需要 PET 铜箔为 1050 万平方米，单价为 5 元/平方米，按此计算 2025 年对应 PET 铜箔市场空间为 213 亿元。 PET 铜箔设备 2025 年空间或达 150 亿元。参考东威科技公告，预计 1GWh 需 2 台真空 镀膜设备和 3 台水平镀膜设备，价值量约 6000 万元。

在 2025 年 PET 铜箔 20%渗透率假设 条件下，我们预计 2025 年磁控溅射镀膜设备在单价 1400 万元/台条件下空间为 72 亿元，水 平镀膜设备在单价 1000 万元/台条件下市场空间为 77 亿元，两大核心设备 2025 年合计市场 空间为 148 亿元。