券商系力量在母基金行业中发挥着什么作用？

券商系力量在母基金行业发挥越来越重要的作用。

2022 年 5 月，证监会发布《关于进一步发挥资本市场功能 支持 受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》，提出“鼓励证 券公司设立私募资产管理产品，通过私募基金子公司按照市场化、 法治化原则设立私募基金产品，对接相关企业融资需求，降低融资 成本”。

而 2023 年 1 月，证监会又修订并发布了《证券期货经营机构私 募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机 构私募资产管理计划运作管理规定》。证监会表示，资管规定发布 实施以来，行业发展和市场形势发生了一定变化。一方面，实体经 济下行压力加大，需要更加充分发挥资产管理业务的资源配置功能，引导资本更多投向实体经济。另一方面，有必要及时总结规范整改 经验，进一步完善制度体系，持续巩固《指导意见》实施成效，坚 守直接融资本源，助力经济高质量发展。

母基金研究中心认为，此次修订对私募股权资管计划分期缴付、 扩募、费用列支、组合投资等规制进行一系列优化，有利于私募股 权资管业务投早、投小，利好其参与创业投资和并购投资。某券商 私募人士也表示，这是重大政策利好，监管上趋于国民化待遇，能 够让券商私募子真正参与到服务实体经济、促进高质量发展的浪潮 中去。

关于券商私募，自 2007 年券商直投业务开展试点迄今已有 10 余年，券商直投业务正在步入快速发展成熟期。而在 2016 年 12 月 30 日，中国证券业协会发布的《证券公司私募基金子公司管理规范》 和《证券公司另类投资子公司管理规范》将券商直投明确区分为“私 募基金管理”和“自有资金另类投资”，直接吹响了券商直投全面 向券商私募子公司转型的号角。

按照规范要求，自有资金在私募基金子公司或其下设管理机构 设立的单支私募基金中的投资不得超过该支基金总额的 20%。券商直 投被砸掉了“金饭碗”，开始探索市场化道路。

在私募股权投资母基金行业，券商私募管理公司主要是以母基 金管理人的形象出现的。比如最知名的券商系母基金管理人——中 金资本，就是来源于中国最知名的券商之一中金公司，其下管理了多支政府引导基金与市场化母基金，包括中金启元国家新兴产业创 业投资引导基金等。

2022 年，券商系在母基金领域可谓动作频频：  2 月，海南自由贸易港建设投资基金正式揭牌，自贸港基金管理 规模为 100 亿元，由银河证券私募股权投资全资子公司银河创新 资本担任管理人，基金组织形式为公司制，功能定位为省级政府 引导母基金。

7 月，财通资本成功中标临海产业母基金管理人，据悉，临海市 产业母基金是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼 顾效益性的基金，总规模 100 亿元，首期规模达 30 亿元。

 8 月，据华安证券子公司华安嘉业消息，公司近日正式收到安徽 省科技厅发来的中标确认函，获得安徽省人工智能主题母基金管 理机构资格，成为省十大新兴产业主题基金群中首家确定的主题 母基金管理机构。

8 月，由兴业证券全资私募投资基金子公司，兴证创新资本管理 有限公司担任管理人的莆田市兴莆产业投资基金合伙企业完成 工商设立登记。莆田产业母基金目标形成100亿元的母基金集群， 采用市场化运作方式，定位投资于主题型子基金及功能型子基金。 母基金研究中心特别注意到，莆田产业母基金对单支子基金出资 比例最高可达 50%。

 9 月，粤港澳大湾区发展母基金正式启动，母基金的管理人为金石投资。金石投资由中信国际资产和新华创投出资组建，配合和 支持内地、海外机构按照开发性金融指导思想和经营观念进行跨 境投资，并将跨境项目和优势项目落地珠海。目前已完成首期等 值 100 亿人民币资金募集工作，争取在年内扩大至 50 亿美元等 值规模。

11 月，民生股权投资基金管理有限公司与南宁产业投资集团有限 责任公司合作设立的 50 亿规模产投母基金通过中国证券投资基 金业协会备案，该基金由民生股权基金担任基金管理人。

 12 月，盐城招商高新技术产业投资母基金完成工商注册，该基金 规模 20 亿元，由盐城市产业投资母基金出资引导，招商致远资 本、盐城高新区投资集团及黄海金控集团所属汇创公司共同参与 设立，基金采用双 GP 模式，基金管理人为招商证券旗下招商致 远资本，汇创公司作为普通合伙人参与管理。

券商自身发起设立的母基金也十分活跃，如国泰君安母基金， 已正式进入投资期。按照计划，国泰君安母基金目标规模 500 亿元， 分期分批设立，首期规模 80 亿元，定位为具有投资银行特色、服务 于国家战略和深耕产业的市场化母基金。自 2021 年以来，国泰君安 母基金已悄然出资超 30 亿元：天眼查显示，国泰君安母基金已出资 了上海生物医药基金、上海半导体装备材料产业投资基金、元禾原 点、博裕资本、不惑创投、武岳峰资本、考拉基金、博远资本、硅 港资本等。

母基金研究中心认为，券商私募管理公司将从简单的母基金管 理人，向市场化母基金发起人+管理人角色发展。券商私募公司也 将成为中国 VC/PE 行业重要的专业化力量，未来将有更多券商发起 设立科技等专业化领域的母基金和直投基金。