热泵行业发展状况如何？

需求高增，热泵配泵供不应求，国产替代迎来机遇

目前，空气源热泵配泵主要供应商以格兰富、威乐为主。空气源热泵配泵作为水泵中规 模较小的细分板块，行业内大型生产供应企业较少，目前全球水泵巨头丹麦格兰富、德国威 乐占据热泵配泵中的大部分市场份额，其中丹麦格兰富为全球最大的循环泵生产厂商，公司 核心产品包括循环泵、潜水泵、离心泵，目前年产能为 1600 万台；德国威乐核心产品包括 供暖水泵系统以及供水泵、污水处理泵等。国内大型空气源热泵配泵供应厂商以新沪泵业（大 元泵业子公司）、新界泵业为主。

2022 年热泵行业需求高增，国产替代迎来机遇，大元泵业有望充分受益：

1）欧洲热泵需求大幅增长背景下原主要水泵供应商格兰富、威乐产能受限，因此部分 新增需求向国内厂商转移，国内相关大型供应商新沪、新界等有望借此机会切入热 泵配泵行业，以更高的性价比形成市场竞争力，提升客户黏性。

2）公司作为国内热水循环屏蔽泵龙头，参考前期公司燃气壁挂炉行业的市占率，公司 产品已充分受到下游整机厂商认可，为公司后续在热泵配泵领域市占率提升奠定基 础。此前公司热水循环屏蔽泵下游应用领域以燃气壁挂炉为主，以 2020 年数据为 例，根据 Wind 及中国壁挂炉网统计的数据，2020 年全国燃气壁挂炉销量为 420 万 台，而公司在热水循环屏蔽泵领域的销量为 390.8 万台（估计一半左右为出口订单）， 公司在国内壁挂炉市场中仍具备极高市占率，燃气壁挂炉与空气源热泵整机厂商部 分重叠，公司已具备一定渠道优势，在“国产替代”背景下公司有望率先进入主要 空气源热泵厂商供应链。

热泵需求崛起+“煤改气”影响消除，家庭用屏蔽泵高速增长

2017-2021 年公司热水循环屏蔽泵销量波动较大，主要由于“煤改气”政策影响。据公 司公告，2017 年公司热水循环屏蔽泵销量实现大幅上涨，从 2016 年的169.92 万台增至 2017年的 370.8 万台，2018-2021 年公司热水循环屏蔽泵销量分别为 321.65 / 289.76 / 390.81 / 352.76 万台，公司销量的大幅波动主要受国内 2017 年以来“煤改气”政策影响。 2017 年 3 月，《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》发布，将京津冀大 气污染传输通道“2+26”城市列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围，开始全面加强城 中村、城乡结合部和农村地区散煤治理。该方案要求北京、天津、廊坊、保定市在 10 月底 前完成“禁煤区”建设任务，并进一步扩大实施清洁采暖范围，其他 2+26 城市于 10 月底前， 按照“宜气则气、宜电则电”的原则，每个城市完成 5-10 万户以气代煤或以电代煤工程，禁煤 区建设正稳步推进。“煤改气”政策推动导致 2017 年燃气壁挂炉订单大幅增长，2018-2019 年煤改气需求下降导致壁挂炉销量回落。2021 年作为“煤改气”政策的最后一年，煤改气 行情趋于结束，燃气壁挂炉销量出现较大幅度下滑。今年以来“煤改气”政策已成为过去式， 后续公司热水循环屏蔽泵销量将不再受“煤改气”政策影响，有望趋于稳健。

海外空气源热泵需求崛起带来新的业绩增长点。公司在热水循环屏蔽泵领域的产品主要 可分为两大板块：一般热水循环屏蔽泵以及高效节能泵。高效节能泵具备低能耗的特点，产 品单价相对较高，主要在欧盟、北美等市场销售。据公司半年报披露，2022H1 受益于海外 需求提升公司热水循环屏蔽泵已实现较高业绩增长。 从销量端看，据公司公告，今年 1-7 月公司在热泵相关领域屏蔽泵销量达到 10.1 万台（为 带标识的热泵系统配套产品，由于公司更多产品并不明确下游用途，我们预计公司在热泵领 域用泵销量有望高于披露值），其中高价值的高效节能泵超过总量的 50%。 从业绩端看，据公司公告，上半年公司在家用屏蔽泵板块实现营业收入 2.39 亿元，同 比增长 22.1%；其中节能泵业务实现销售收入 0.65 亿元，同比增长 39.6%，节能泵销售收 入的大幅增长主要受上半年海外空气源热泵需求提升所拉动。随着下半年供暖需求高峰到来， 欧洲气价可能继续维持高位震荡，有望带动空气源热泵及公司热水循环屏蔽泵销量进一步提 升。