越南、泰国、菲律宾货物贸易概况

越南货物贸易顺差较为波动。越南贸易差额从 2021 年 1-6 月的-18.6 亿美元升 至 2022 年 1-6 月的 12.4 亿美元，较 2019 年同期（17.2 亿美元）仍有差距。 2020 年上半年，越南贸易顺差一度走阔至 58.6 亿美元的水平，但这主要是受 疫情影响、电脑及配件进口大幅下降所导致，仅是短期波动。

越南贸易差额受自身贸易结构的影响。近几年，越南的出口贸易发展迅猛，但 其加工贸易的经济附加值并不高，叠加国内需求持续上升，贸易差额波动较大。 越南主要进口商品中，电脑及配件的占比最大（2022 年 1-6 月，占总进口额的 23.2%）。其中，电脑及配件的主要进口目的地为中国大陆和韩国（2022 年 1-6 月，占比分别为 29.0%和 28.7%）。电脑及配件的上游溢价能力较强，中韩出口 单位价格不断攀升，我们认为越南加工贸易的经济附加值将被进一步蚕食。国 内需求使得越南进口降幅有限，我们预计其贸易差额大概率向下变动。

泰国货物贸易差额由正转负。2022 年 1-6 月，泰国贸易差额为-81.6 亿美元， 为 2015 年以来首次上半年累计贸易差额为负。其中，原材料和矿物燃料进口 额显著扩大，导致货物贸易差额由正转负：2022 年 1-6 月，原材料（642.4 亿 美元）和矿物燃料（321.4 亿美元）进口额的三年年均增速分别达到 38.0%和 68.6%。考虑到泰国贸易规模较小、国内需求较稳定，我们预计，未来大宗商 品价格回落将带动泰国贸易逆差收窄、或进一步回升至贸易顺差。 菲律宾货物贸易逆差大幅扩大。2022 年 1-6 月，菲律宾贸易差额为-297.9 亿美 元，较 2021 年（-179.5 亿美元）进一步扩大。菲律宾的进口结构与泰国类似， 但是其贸易逆差扩大主要是受矿物燃料进口额扩大的影响：2022 年 1-6 月，矿 物燃料（128.0 亿美元）进口额的三年年均增速为 129.7%，显著高于原材料 （21.5%）、消费品（13.8%）、资本货物（11.5%）。我们预计，未来能源价格回 落将带动菲律宾贸易逆差收窄。