欧盟 27 国货物贸易分析

欧盟 27 国：出口竞争力的结构性下降导致易受进口价格飙升影响

欧盟货物贸易差额由正转负。2022 年 1-6 月，欧盟贸易差额为-2,185.2 亿美元， 为 2012 年以来首次上半年累计贸易差额为负。其中，大宗商品进口显著扩大 了初级产品贸易逆差（2022 年 1-6 月为-3,154.4 亿美元），最终导致整体贸易 差额由正转负；在进口需求恢复和出口边际走弱的综合影响下，欧盟工业制品 贸易顺差收窄（2022 年 1-6 月为 927.7 亿美元）。工业制品中，化工产品和机 械及运输设备是推动欧盟贸易顺差走阔的主要项目。疫情后，化工产品维持顺 差走阔的长期趋势，但机械及运输设备的贸易顺差明显收窄，显示欧盟在机械 及运输设备的贸易竞争力在结构性退步。初级产品中，矿物燃料贡献了主要的 贸易逆差，疫情后该项逆差走阔导致整体贸易差额由正转负。

能源进口激增导致欧盟初级产品贸易逆差走阔。2022 年 1-6 月，矿物燃料中石 油产品（-1,470.9 亿美元）、天然气和人工煤气（-1,384.1 亿美元）是主要的贸 易逆差贡献项目，其中天然气产品的贸易逆差在 2022 年上半年显著走阔，较 2021 年同期逆差同比扩大 1,050 亿美元。俄乌战争直接导致欧盟天然气需求出 现较大缺口，叠加能源价格高企的影响，导致欧盟天然气产品进口激增、上半 年同比增速达到 101.4%。天然气产品进口激增，带动欧盟矿物燃料的贸易逆差 走阔（2022 年 1-6 月为-3,169.9 亿美元，逆差同比扩大 1,897.8 亿美元），并最 终导致整体贸易差额由正转负。

能源缺口仍在，欧盟贸易逆差短期内难以收窄。8 月，欧盟天然气库存储气率 为 80.4%，虽然达到了欧盟委员会“11 月完成 80%储气率”的目标，但是明显 低于 2019 年（91.8%）和 2020 年（91.2%）的同期水平，当前的库存仍不足以 应对冬季的居民取暖和工业生产需求。目前，“北溪 1 号”（Nord Stream 1）因 涡轮机故障仍维持关闭。即便维修完毕，俄方称仅会保持每日 3,300 万立方米 的供气量（标准供气量的 20%）。阿塞拜疆和亚美尼亚的边境冲突，可能影响 前者天然气出口，导致欧盟通过南部天然气走廊（Southern Gas Corridor）的进 口回落。除此之外，欧盟从俄罗斯进口天然气的两条陆地管道（分别贯穿白俄 罗斯和乌克兰），直面俄乌战争所带来的不确定性。欧盟内部通胀高企，其主 要原因仍是能源缺口。在近期和远期因素共同影响下，持续的能源进口将是未 来几个月欧盟货物贸易主要趋势，这将导致初级产品贸易维持较大逆差。 欧盟能源进口难收窄，存在结构性变化。虽然经济增速放缓将带动进口需求下 降，但我们认为欧盟能源进口的降幅相当有限。在俄乌战争的影响下，欧盟能 源进口将出现结构性变化，包括天然气在内的矿物燃料进口将逐渐从俄罗斯转 移至美国、挪威、阿尔及利亚等其它经济体。

医药和机械出口支撑欧盟工业制品贸易顺差。2022 年 1-6 月，化工产品和机械 及运输设备的贸易顺差分别为 954.8 和 600.1 亿美元，为工业制品中贸易顺差 的主要来源。其中，医药产品（980.6 亿美元）、运输机械设备（884.7 亿美元）、 专用机械设备（323.2 亿美元）、通用机械设备（310.9 亿美元）为欧盟工业制 品贸易顺差的主要贡献项目。整体来看，医药和机械出口支撑了欧盟工业制品 的贸易顺差；但相比之下，就三年年均增速而言，医药产品（13.1%）出口表现 明显好于专用机械设备（3.2%）、通用机械设备（0.8%）、运输机械设备（-2.4%）。

电气机械设备进口需求激增，导致欧盟工业制品贸易顺差收窄。对欧盟来说， 工业制品中机械及运输设备的贸易逆差主要来自手机和录音设备、电脑和办公 设备两项：2022 年 1-6 月，这两项的贸易逆差分别为 377.6 和 310.4 亿美元。 2022 年上半年，欧盟工业制品贸易顺差收窄主要受电气机械设备影响：经济 复苏带动进口需求激增，电气机械设备进口的三年年均增速达到 14.9%，贸易 逆差同比走阔195.0亿美元至317.7亿美元，压低了工业制品整体的贸易顺差。

经济增速放缓和库存结构问题可能会压低进口需求、推高工业制品贸易顺差， 但对整体贸易逆差影响有限。制造业 PMI 在 7 月（49.3%）和 8 月（49.1%）连 续收缩反映出欧盟经济增长放缓。与美国类似，欧盟也面临库存结构问题，实 际库存已超过疫情前的趋势。在经济增速放缓和库存结构问题共同影响下，欧 盟工业制品进口需求将有所下降，这可能推高工业制品贸易顺差。但从贸易差 额体量来看，我们认为工业制品贸易顺差回升对整体贸易逆差的影响有限。

欧盟进口需求回落将直接影响中国的机械及运输设备出口。2022 年上半年， 欧盟进口项目中，机械及运输设备为 4,227.1 亿美元，略高于矿物燃料（4,100.4 亿美元）。其中，自中国进口的机械及运输设备约占欧盟该项总进口额的四成 （40.2%），这一比例在疫情期间大幅上升（2019 年同期的占比仅为 32.3%）。 当欧盟进口需求回落后，中国对欧盟的机械及运输设备出口相应下降，将影响 中国在该项的整体出口表现：2022 年 1-6 月，中国对欧盟的机械设备出口约占 该项总出口额的 20.7%。