马来西亚货物贸易分析

东盟——马来西亚：半导体行业推动下的贸易顺差阶段性走阔

马来西亚货物贸易顺差阶段性走阔。2022 年 1-6 月，马来西亚贸易顺差为 288.6 亿美元，较 2021 年同期（281.9 亿美元）小幅上升，是疫情前 2019 年同期的 1.5 倍。马来西亚贸易顺差出现阶段式上升，主要受工业制品贸易顺差扩大的 影响（2022 年 1-6 月为 240.8 亿美元），尤其是电气机械设备；棕榈油价格上 涨，带动初级产品贸易顺差小幅回升（2022 年 1-6 月为 48.2 亿美元）。马来西 亚的贸易顺差来源主要是初级产品中的动植物油脂和工业制品中的机械及运 输设备、杂项制品，这三项的贸易顺差在疫情后有不同程度的上升、导致整体 贸易顺差阶段性走阔；马来西亚的贸易逆差来源较分散且体量相对较小。

棕榈油价格上涨，带动初级产品贸易顺差小幅回升。2022 年 1-6 月，初级产品 中动植物油脂的贸易顺差为 97.0 亿美元，三年年均增长 24.3%。价格回升下， 棕榈油出口额增长是推动马来西亚动植物油脂贸易顺差走阔的主要因素，尤其 是对印度、欧盟、中国和土耳其的出口。2022 年 1-6 月，马来西亚棕榈油出口 额达到 104 亿美元，三年年均增速为 27.0%。相比之下，棕榈油出口量并未出 现增长，2022 年 1-6 月为 718 吨，三年年均增速为-8.6%。 需求驱动下，棕榈油贸易仍将维持明显的顺差。目前，俄乌战争持续影响全球 食用油供应，叠加印尼实施棕榈油国内市场销售义务政策，我们预计马来西亚 棕榈油出口预期较好，这将扩大初级产品贸易顺差并推动整体贸易顺差走阔。

电气机械设备推动工业制品贸易顺差走阔，服装鞋帽带来波动。2022 年 1-6 月， 杂项制品和机械及运输设备的贸易顺差分别为 97.5 和 158.0 亿美元，为工业制 品中贸易顺差的主要来源。作为全球半导体产业链上重要的一环，马来西亚约 占全球封装测试市场 13%的份额，全球 50 多家半导体企业在马来西亚建厂 （2021 年，Statics）。受益于疫情后火热的半导体产业，2022 年 1-6 月，电气 机械设备（145.4 亿美元）成为马来西亚最大的贸易顺差贡献项目，顺差同比 走阔 26.5 亿美元。此外，2022 年 1-6 月电脑和办公设备（44.0 亿美元）、手机 和录音设备（30.2 亿美元）为机械及运输设备合计贡献了 74.2 亿美元贸易顺 差。杂项制品中，其它项目（39.9 亿美元）、专业仪器（28.2 亿美元）、服装鞋 帽（21.1 亿美元）、家具用品（11.5 亿美元）为主要的贸易顺差贡献项目，2022 年 1-6 月合计贸易顺差为 100.8 亿美元。相较于 2021 年，服装鞋帽的贸易顺差 在 2022 年上半年同比收窄 65.3 亿美元，导致杂项制品贸易顺差收窄。

全球经济将决定马来西亚贸易顺差趋势。在马来西亚的贸易顺差中，电气机械 设备体量最大，电脑和办公设备、手机和录音设备、杂项制品部分项目也贡献 了一定的贸易顺差，这些产品的出口对全球经济的依赖较大。因此，我们认为 马来西亚的贸易顺差很大程度上受到全球经济复苏进程的影响。