韩国货物贸易分析

韩国：贸易逆差将是短暂的

韩国货物贸易差额由正转负。2022 年 1-6 月，韩国贸易差额为-104.5 亿美元， 为 2009 年以来首次上半年累计贸易差额为负。其中，能源进口显著扩大了初 级产品贸易逆差（2022 年 1-6 月为 1,034.2 亿美元），最终导致整体贸易差额由 正转负；工业制品各项有所分化、贸易顺差小幅回升，2022 年 1-6 月为 929.7 亿美元，高于 2019 年（858.6 亿美元）和 2021 年（859.6 亿美元）同期水平。 工业制品中，机械及运输设备顺差走阔是韩国贸易的长期趋势，这一趋势在疫 情后有所加快。初级产品中，矿物燃料贡献了主要的贸易逆差，在该项带动下 韩国整体贸易差额疫情后由正转负。

初级产品贸易逆差扩大主要受价格影响，而非需求。2022 年 1-6 月，韩国初级 产品的贸易逆差主要来自矿物燃料（-713.8 亿美元）。其中，石油产品（-335.5 亿美元）、天然气和人工煤气（-238.9 亿美元）、煤炭（-139.3 亿美元）是主要 的贸易逆差贡献项目，逆差同比分别走阔 106.9 亿美元、114.7 亿美元、89.2 亿 美元。与日本类似，我们认为能源价格高企是导致韩国能源项目进口激增、矿 物燃料贸易逆差走阔的主要原因。对于具体的能源品类，就进口量的三年年均 增速而言，只有天然气（5.3%）小幅增长，石油（-2.0%）和煤炭（-2.8%）的需 求是下降的。因此，当前韩国初级产品贸易逆差走阔是受能源价格高企而出现 的短暂现象，我们预计该项的贸易逆差将伴随能源价格回落而收窄至正常水平。

工业制品各项有所分化、贸易顺差小幅回升。2022 年 1-6 月，韩国工业制品贸 易顺差主要来自机械及运输设备（628.2 亿美元），电气机械设备（318.5 亿美 元）和运输机械设备（305.1 亿美元）为贸易顺差主要贡献项目。此外，手机 和录音设备的贸易差额有明显下降，从 2021 年上半年的 51.4 亿美元降至 2022 年同期的-6.2 亿美元。

能源价格影响韩国贸易逆差走向。韩国的贸易逆差主要取决于能源价格，这一 点与日本类似。在能源价格回落的宏观趋势下，我们预计韩国贸易逆差将有所 收窄。电气机械设备和运输机械设备出口虽然会带来贸易顺差，但对整体贸易 逆差的对冲有限。