为什么说海缆是风电产业链中盈利最高的环节之一？

海缆是风电产业链中盈利最高的环节之一。

海缆环节位于产业链中游，价值量占比约为 8%-13%

海风产业链与陆风相差不大，差别在于海缆、塔筒等中游环节。海风产业链大 致可分为三部分：上游零部件厂商、中游整机及设施制造商、下游运营商。海 风产业链与陆风相差不大，主要差别在于中游的海缆、塔筒、整机等环节，这 三个环节的发展趋势受海风深远海化和风场大型化影响较大。

海上风电目前是海缆最大的应用领域，海缆在海风项目中价值量占比约 8%- 13%。一般情况下，海上风电海缆包括阵列电缆和送出电缆两部分，其中阵列 电缆负责将风机电能输送到海上升压站，送出电缆负责将电能输送到陆地。海 缆需长期运行在强腐蚀、高水压环境，对耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等性能 要求极高，造价明显高于陆缆，在海上风电项目投资中的占比可达 8%-13%，不 同海域（对应不同的海底地质条件）、不同的水深和离岸距离对应的海上风电项 目成本结构不同。

相较其余各环节，海缆盈利能力遥遥领先

海缆环节盈利能力强劲，毛利率遥遥领先。海上风电产业链中，海缆环节盈利 能力最强，毛利可达 40%-50%，其他关键零部件如主轴、轴承、变流器等毛利 在 30%-40%之间，其余环节毛利则仅能达到 20%左右的水平。

在海缆行业中，东方电缆、中天科技、亨通光电等第一梯队厂商毛利率遥遥领 先。对比 5 家海缆企业的毛利率情况，东方电缆、中天科技、亨通光电海缆业 务毛利率较高，在 30%-50%之间，其中中天科技和亨通光电的毛利率包含海缆 业绩以及海洋工程业务；由于 2020 年及之前宝胜股份、汉缆股份并未分拆海缆 业务，其电力电缆业务毛利率约为 20% 左右。