基于负债特性，保险机构管理个人养老金具有哪些优势？

基于负债特性，保险机构管理个人养老金具有以下优势。

 i） 长期资金管理能力占优，养老金管理经验丰富。相较于公募、银行理财子公司、 券商资管等机构，保险机构在资金运用方面从性质到投资策略均显示出长周期的 特点。长端利率波动为险资配置重点关注的风险因素，近年来长期保障类产品占 比较高的头部人身险公司险资配置秉承资负久期匹配的目标，持续拉长资产久期， 有效抵御利率波动风险。

ii） 大类资产配置能力占优：作为险资管理的主导者，保险机构在宏观形势研判、大 类资产配置方面积累了丰富的经验，在资产负债管理、分散化投资、风险管控方 面独具优势，在大类资产选择时多以高信用等级的固收资产为主，佐以权益、非 标等资产增厚收益，借助长久期债券+成长型风险资产这种“双哑铃型”结构，有 效平衡战略及战术配置策略，把握长期大势及短期机会。这种能力也在收益率表 现方面得以显现，根据保险资管业协会统计的数据，2021 年保险资管公司投资收 益率区间分布在 5%-6%的机构最多。超大型（投资资产超 5 千亿元）、大型机构 （投资资产 1-5 千亿元）的收益率区间主要集中在 5%-6%，保持较为稳定的水平。

iii） 绝对收益获取能力较强：基于险资投资的特性，保险机构的投资目标聚焦绝对收 益表现，以匹配精算模型中的投资收益率假设（头部险企多为 5%），这一特性与 个人养老金投资目标契合度强。根据银保监会披露的数据，近十年来险资年均财 务收益率达 5.28%，期间每年均实现正收益，波动幅度远小于其他机构投资者。

iv） 多资产投资经验丰富：与银行理财子、券商资管、公募基金相较，险资投资范围 较广，投资资产涵盖债券、银行存款、股票、金融产品、组合类保险资管产品、 公募基金、股权、不动产、金融衍生工具、证券出借、公募 REITs 等，在多资产 投资领域积累了较为丰富的经验。

v） 风险管理能力：受益于险资聚焦绝对收益的特性及低风险偏好的属性，保险公司 及保险资管机构在资产配置秉承客观审慎的态度。以债券配置为例，根据保险资 管业协会披露的数据，保险资管机构 2021 年配置债券规模达 8.36 万亿元，其中 国债及（准）政府债券规模达 4.79 万亿元，占比达 57.32%；从债券外部评级来 看，持有 AAA 级债券占比超 90%。