上市保险企业财险业务经营情况如何？

财险承保利润增速亮眼，车险费用率优化预计为主要驱动。

上半年上市险企财险业务综合成本率普遍改善，带动承保利润快速增长。5 家上市险企上半年承保利润算 术平均增速为+59.6%，算术平均综合成本率同比-1.3pct 至 96.1%，其中平安整体改善较为显著，综合成本率同 比-2.6pct 至 95.2%，承保利润同比+125.9%。人保上半年综合成本率同比-1.4pct 至 94.8%，仍保持领先。

进一步拆分来看，综合成本率改善主要由费用率下降驱动。4 家上市险企（不含太平）上半年算术平均费用 率同比-2.0pct 至 26.4%，其中人保、阳光改善较为显著，分别同比-3.1pct、-2.8pc 至 23.0%、29.9%。4 家上市险 企（不含太平）上半年算术平均赔付率同比+0.7pct 至 69.9%，但各家表现差异较大，其中平安、太保分别同比 -1.4pct、-0.1pct 至 69.2%、69.5%，阳光、人保分别同比+2.5pct、+1.7pct 至 68.9%、71.8%。

分险种来看，车险是承保利润增长的主要驱动。4 家上市险企（不含太平）上半年车险承保利润算术平均增 速为+183.2%，预计主要由于车险“报行合一”改革深化背景下上市险企积极推动费用精细化管理、严格费用管 控带动综合成本率改善，4 家上市险企（不含太平）上半年车险算术平均综合成本率同比-2.1pct 至 95.8%，其中 人保上半年车险综合成本率同比-2.2pct 至 94.2%，继续保持领先，综合费用率同比-4.1pct 至 21.1%。车险保险 服务收入大多保持稳健增长，5 家上市险企上半年车险保险服务收入算术平均增速为+2.3%。

4 家上市险企（不含太平）上半年非车险承保利润算术平均增速为+5.4%，但各公司之间差异较大，其中人 保、平安分别同比+98.9%、+13.0%，而太保、阳光则分别同比-11.3%、-79.0%。

按险种来拆分，各上市险企非车险承保利润变化背后的驱动因素差异较大。1）人保非车险承保利润增加主 要由企财险驱动，公司不断提升风险减量服务水平，加强重点行业风险勘查，优化业务结构，强化理赔管理。 由于上半年大灾影响较同期降低，企业财产险综合赔付率 64.3%，同比下降 7.3 个百分点；综合费用率 25. 8% ， 同比下降 2.2 个百分点，综合成本率 90.1%，同比下降 9.5 个百分点；2）平安非车险承保利润增加主要由健康 险和保证险驱动，其中健康险综合成本率 89.8%，同比优化 6.1 个百分点，原保险保费收入同比增长 22.5%至 123.62 亿元，保证保险实现扭亏为盈；3）太保非车险承保利润下降主要由个人信用保证保险驱动，剔除个人信 用保证保险业务影响后，非车险承保综合成本率 94.8%，同比下降 2.3 个百分点；4）阳光非车险承保利润下降 主要由意健险驱动，上半年意健险综合成本率同比+4.9pct 至 97.7%，导致承保利润同比-65.7%至 0.79 亿元。 非车险“报行合一”正在路上，财险行业量增质优逻辑有望延续。长期以来，非车险市场存在较为激烈的 “价格战”，部分公司通过虚列费用、变相降费等方式突破备案费率，行业存在一定“内卷”式竞争，非车险承 保盈利难度较大。2025 年 7 月，国家金融监督管理总局下发《关于加强非车险监管有关事项的通知（征求意见 稿）》（以下简称《征求意见稿》），非车险领域实施“报行合一”有望加速。《征求意见稿》所称非车险是指 财险公司经营的除车险、农险、出口信用险、短期健康险和意外险之外所有保险业务。具体来看，在“报”的 阶段，《征求意见稿》提出，财险公司应合理设置附加费率，不得在费率结构中设置与所提供服务不相符的高 额费用水平，主险的精算报告和附加险的其它备案材料中应明确列示附加费率、平均手续费率和逐单手续费率 上限。在“行”的阶段，《征求意见稿》提出，财险公司应严格执行经备案的保险条款和保险费率，财险公司和 保险中介机构不得通过特别约定、批单、协议、备忘录等方式实质改变经备案的保险条款责任，不得通过拆分 保险标的、拆分保额、更改被保险人性质、更改标的使用性质等形式变相降低保险费率；不得向不具备合法资 质的机构支付手续费，或者通过与保费收入挂钩的宣传费、技术支持费等形式变相支付手续费；财险公司向保 险中介机构支付的费用不得超过产品报备的手续费率上限。不得以直接业务虚挂中介业务等方式套取手续费， 不得虚列“会议费”“宣传费“广告费”“咨询费”“服务费”“防预费”“租赁费”“职工绩效工资”“理赔 费用”等方式套取费用，变相突破报备的手续费率上限。此外，《征求意见稿》还提出财险公司应在收取全额 保费或首期保费后向客户出具保单和开具保费发票（即“见费出单”），并对分期缴费时首期支付比例、分期 期数和保费缴纳时限进行规范。 整体来看，《征求意见稿》有望推动财险公司严格执行 “报行合一”，有效管控应收保费风险，推进财险 行业降本增效，提升内源性资本积累能力，更好服务民生保障和实体经济。“报行合一”在非车险领域的实施 有望推动非车险业务向保障更加充分、定价更加合理、市场更加规范方向发展，短期来看有望引导保险公司调 整业务模式，如加大手续费管控力度、避免盲目追求业务规模增长等，长期来看有望促进行业从价格竞争转向 服务竞争，推动非车险业务形成量增质优的高质量发展模式，非车险业务费用率有望优化、承保盈利水平有望 改善。头部财险公司凭借其在品牌、风控、规模等方面的综合竞争优势而有望相对受益，看好头部险企市场份 额提升。