换电模式市场规模有多大？

以下我对换电市场规模的梳理。

乘用车：B 端市场广阔，C 端具备潜力

我国 B 端乘用车主要为出租车和网约车，根据交通运输部数据，近几年我国巡游出租车保 有量在 140 万辆左右波动，2020 年全国巡游出租车规模达 139.4 万，预计未来将维持在 140 万辆左右，网约车截止 21 年共发放网约车驾驶证 394.8 万本，预计未来网约车保有量 稳定在 400 万辆，出租车电气化替代加快，部分城市已经实现了出租车全面电动化，预计 新能源车 2025 年渗透率可达到 51%，我们认为随着换电的普及，2025 年换电乘用车将达 到新能源乘用车的 48%。参考北极星售电网，一般充电桩的售电价格在 1.6-1.8 元/KWh， 测算取平均度电售价 1.7 元，参考汽车之家测算，运营车辆日行驶里程约为 500 公里，则 年行驶里程按照 18 万 km 计算，预计 2025 年 B 端换电乘用车市场规模 808 亿，21-25 年 CAGR 为 140%。

C 端换电主要是“车电分离”模式和增值服务的结合，通过自建换电网络优化用户体验， 并在换电同时提供电池升级选择，增强自家整车销售的用户粘性，建设企业生态，同样具 备发展潜力，我们预计换电车渗透率将持续提升，假设每年提高 2pct，则 2025 年换电私家 车渗透率将达到 13%；根据汽车之家测算，私家车日均行驶约 65km，则年行驶里程为 2.4 万 km，同样按照 1.7 元/KWh 的度电价格计算，预计到 2025 年私家车换电站建设规模可达 80 亿元，21-25 年 CAGR 为 72%。

商用车：换电适用于高频出行场景，渗透空间大

换电适用于商用车这类高频出行的场景。换电可有效节约补能时间，适用于城市客运；根 据第一商用车网数据，2021 年新能源重卡共销售 10513 辆，年销量冲破万辆大关，换电重 卡可广泛应用于矿山、港口等场景，在固定线路以及 200-300 公里的短途运输方面具有优 势。

商用车换电运营模式采用“车电分离”模式，可降低购车成本约 1/2，电池可租赁，电池费 用根据电池带电量不同进行结算。我们预计客车增量市场中，新能源渗透率将持续提高， 参考汽车之家数据，商用车日行驶里程为 1000km，专用车日均行驶里程为 550km，我们 按照商用车、专用车年行驶里程分别35万km、20万km测算，假设单公里能耗为0.55KWh， 单公里能耗为 1.38KWh，则 25 年商用车市场空间将达到 1564 亿元，21-25 年 CAGR 为 108%。

换电市场空间大，预计至 2025 年产业链规模超过 3000 亿 结合前一节对各类型车销量的测算，我们进一步测算换电车及配套产业链的市场空间，主 要分为换电站、电池和用电规模三部分。

1）换电站：换电站的数量按照不同车型的车站比计算（换电车型和换电站之比），乘用车 参考蔚来和奥动的数据，私家车和运营车的车站比分别为为 300:1、100:1，商用车参考汽 车之家数据取 50:1，乘用车单站投资参考蔚来 250 万元，商用车参考国家电网换电站 500 万；

2）电池：乘用车和商用车参考蔚来换电站，单站分别配备 13、15 块电池，乘用车电池带 电量参考蔚来带电量 60KWh，商用车参考汽车总站网的统计，客车、专用车电池包带电量 分别 200KWh 和 300KWh；

3）用电规模：在上一节年行驶里程的假设基础上，可以计算出私家车、运营车、客车、专 用车的单位能耗分别为 0.15、0.2、0.55、1.38KWh/km； 预计到 2025 年换电乘用车销量 263 万辆，换电商用车销量 38 万辆，配套换电站需求约 2.5 万座，对应 736 亿市场规模，配套电池需求约 45GWh，对应 314 亿市场规模，产业链合 计规模约 3502 亿，对应 21-25 年 CAGR 约 111%。