安彩高科光伏玻璃的成本优势来自哪里？

你好，在《安彩高科（600207）研究报告：受益于碳中和，历久弥新的光热玻璃先行者》报告里对安彩高科有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

扩产赋能光伏玻璃业务，规模效应渐显

公司现有日熔量 900t/d 光伏玻璃产能，自 20 年达产后已平稳运行 2 年。在生 产期间，公司不断提高生产工艺，使该线实际生产率高于设计生产率，20/21 年 产能利用率分别达 103%/121%。通过对外投资和定增，公司分别在 20 年和 21 年投资许昌安彩年产 4800 万平方米/焦作安彩年产 18 万吨光伏玻璃产线，目前 已于 22 年 4 月点火，预计下半年达产，达产后公司年产能将达近亿平方米。

新增炉窑匹配光伏玻璃薄型、宽型趋势

公司光伏玻璃产品结构中，薄型产品占比不断提升，截至 22Q1，公司 2.0mm 产品占比已达 39%，较 21 年继续提升 14pct。许昌、焦作两个项目采用先进的 生产工艺和技术装备，具备生产 2mm 超薄、182mm/210mm 大尺寸光伏玻璃 的能力，符合光伏组件大尺寸化发展趋势。预计项目达产后，将进一步优化公司 产品结构，提升市场竞争力。

向上布局收购原矿，低成本保供石英砂

2022 年 6 月 22 日，公司签订合作协议，拟收购长治市正庆合矿业有限公司控 股权及公司采矿区域内相关资产。该公司位于山西省长治市，与安彩安阳生产基 地临界，主营石英岩矿的开采和销售，保有储量 123.41 万吨，产能 10 万吨/年。 预计收购后将显著提升公司石英砂自供能力，与现有玻璃业务形成协同效应，降 低生产成本，提升核心竞争力，促进公司长远发展。

自供天然气为玻璃生产赋能

公司天然气业务包括管道天然气业务及 LNG、CNG 业务，常年为公司贡献稳定 收入，21 年分别实现营收 10.6 亿元、7.2 亿元，占天然气业务营收比例 59%、 41%。其中，1）管道天然气业务：主要由子公司安彩能源经营，下游为城市燃 气公司及公司玻璃生产自供。由于不涉及最终消费者，收入主要来自天然气管道 运输费用，毛利率较同业偏低，2021 年约为 5%。目前公司运营的豫北支线天 然气管线，全长约 206 公里，设计输气能力 10 亿 m³/年。2）LNG、CNG 业务： 主要由子公司安彩燃气经营，将采购的 LNG 液源、CNG 分销，供应工商业用户、 公交车、出租车等使用。

榆济线加速贯通，有望保证低价格+多气源天然气供应。目前公司在建的中石化 榆济线对接工程项目，起自中石化榆济线安阳县高村阀室，终于龙安区马投涧与 豫北支线安阳枢纽站对接，全长约 43.6km。建成后可为公司运营的中石油西气 东输豫北支线引入中石化气源，拓宽气源优势，从而降低公司玻璃业务的燃料成 本并保证豫北地区稳定的天然气供应。

拟剥离 LNG、CNG 业务，专注玻璃业务发展。为避免同业竞争，并将业务重心 转向技术附加值和毛利率更高的光伏玻璃、光热玻璃等业务，22 年 6 月，公司 发布公告，拟将经营 LNG、CNG 贸易及加气站业务相关资产转让给控股股东河 南投资集团或其控股子公司。资产范围包括安彩燃气 100%股权、安彩高科运营 的 LNG、CNG 业务资产。此次剥离虽短期会对公司营收造成一定影响（21 年营 收占比 22%，归母净利润占比 0.52%），但长期看将优化公司业务结构，进一 步提升公司毛利率。

公司天然气可完全满足玻璃生产需要，自供比例将不断提高。由于当前公司光伏 玻璃日熔量仅 900t/d，天然气自用占比仅 16%左右，未来自用占比或将提升至 50%以上。据中玻网数据，华南地区生产一吨玻璃约需天然气 200 立方米。未 来随着许昌安彩年产 4800 万平方米、焦作安彩年产 18 万吨光伏玻璃产线落地， 假设产能利用率 100%，乐观估计公司玻璃年产能将达约 120 万吨（含超白浮法 600t/d），对应消耗天然气 24000 万方。参考当前公司天然气管道输气量，天 然气业务足以满足玻璃扩产后的生产自供。

低燃料成本优势不断凸显。公司自用天然气价格远低于业内主流企业采购价， 2019 年公司自用天然气价格 1.44 元/方，较福莱特、旗滨同期的 2.54 元/方、 2.32 元/方分别低 43%、38%。在此后能源价格持续上行的大背景下，公司仍稳 定保持天然气成本优势，22Q1 较旗滨集团成本低 0.47 元/方。