九丰能源如何发力LPG业务的？

纵向一体化战略 持续拓宽盈利空间。

公司是华南地区第一大 LPG 进口商，LPG 业务对稳定盈利具有关键作用。2021 年， 公司 LPG 产品销售量达 177.30 万吨，实现 78.07 亿元，同比增长 63.98%。尽管受价格锚 定机制及石油供需变化等因素影响，LPG 业务的毛利率在 2018-2021 年有所波动，但相较 于 LNG 业务则更为稳定。2020 年，公司 LPG 业务毛利率为 8.50%，显著高于行业平均毛 利率 5.67%；2021 年由于采购单价涨幅较大，毛利率下降至 6.33%。LPG 作为公司主体 业务之一，在支撑公司营收体量和盈利水平均有突出贡献。

自建 LPG 运输船和码头，优化成本的同时业务规模有望翻倍。公司液化石油气成 本主要由采购成本、运输成本以及关税等组成。其中，采购成本占 98.86%，运输成本仅占 比 0.55%。采购方面， LPG 目前以现货采购为主，针对价格相对变化情况实时抉择。运输 方面，公司已经租赁及在建 LPG 运输船各一艘，预计 2024-2025 年投入使用。自建 LPG 船仓容达 9.3 万 m³，高于传统的 8.4 万 m³，单次运货量能够提升约 10%。船舶配备的 BOG 再液化装置能够增加运输燃料，有效降低货损，进一步提高远洋运输的经济性。同时， 公司参股的惠州 LPG 码头在建，年周转能力预计可达 150 万吨。因此在 2025 年后，公司 的 LPG 的运输能力与周转能力相较于目前均有一倍的提升空间，LPG 业务具有广阔发展空 间。

通过加气站和化工业务拓展等方式拓展全产业链业务，增加收入与利润体量。公司 LPG 销售主要包括向化工和发电厂销售的批发模式以及向家庭用户和加气站等销售的终端零售 模式。公司快速布局化工原料用气市场，对 LPG 业务销售结构进行持续优化。2021 年 9 月，公司与 PDH 生产商巨正源签订关于低温丙烷互联互通项目的合作协议，实现两司管线 互通和码头库容资源共享，为化工用气市场布局奠定基础。此外，公司已在化工原料用气 市场成熟度较高的山东区域组建了专门的化工业务团队，并取得阶段性成果。未来，公司 有望在其他区域复制自身成熟的管理模式，帮助下游客户提供涵盖码头接收、装卸、仓储、 物流等服务，保障 LPG 业务的长期发展。