九丰能源研究报告：享商业航天红利，业绩有望穿越周期.pdf

上传者：M*****
时间：2023/12/25
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九丰能源研究报告：享商业航天红利，业绩有望穿越周期。中国商业航天需求落地，特种气体享成长红利低轨通信卫星广泛应用于下一代通信、自动驾驶等高实时性要求的领域，卫星轨道与频率资源遵循“先登先占”原则。目前国内卫星互联网星座计划总规模超过 1.4 万颗，中国商业航天大发展迫在眉睫。海南商业航天发射场（国内首座）将于 2024 年实现常态化发射，九丰能源配套服务发射场的特燃特气需求（液氢/液氧/液氮/氦气/高纯液态甲烷），高毛利的特种气体业务实现突破，2023-25 年毛利贡献有望从 5%提升至 8%；中长期有望享受国内商业航天高速成长红利。

经济复苏叠加能源转型，清洁能源奠定业绩基石

天然气是实现低碳转型的现实选择之一，我们预计 2023 年天然气消费量回升，24-25 年维持单位数增长；工业燃气短期国内市场需求偏弱，长期看煤改气潜在增长空间大。国际天然气价下行趋势显著，国内气源成本有望见顶回落。九丰能源“海气+陆气”双资源池配置效率提升，2024-25 年 LNG 销量有望保持 15~20%增长、吨毛差有望稳定在 600~700 元/吨；2024-25 年 LPG 销量有望保持 10~15%增长、吨毛差有望稳定在 260~290 元/吨； LNG+LPG 清洁能源的业绩稳定器作用更加凸显。