壹石通在勃姆石领域的业务模式是怎样的？

以下内容是对壹石通在勃姆石领域的业务模式的介绍。

1. 产能扩张加速，龙头地位可维持

2021 年勃姆石满产满销，全年出货 1.65 万吨，2022 年出货量有望翻番。2021 年壹 石通勃姆石全年出货 1.65 万吨，满产满销，同比增长 159%。我们预计壹石通 2022 年全 年有效产能达 3.5 万吨，满产满销，出货量较 2021 年翻倍以上。2022 年底公司勃姆石 设计产能达到 6 万吨，考虑产能爬坡因素，2023 年全年有效产能超 7 万吨，产能释放速 度领先同行业。

产能建设顺利推进，核心竞争力持续增强。2021 年公司 IPO 项目扩产 0.6 吨，2022 年 2 月公司公告定增项目拟扩产 2 万吨勃姆石项目，2022 年 7 月定增落地。公司在蚌埠 自贸区设立勃姆石生产基地，项目一期 4 万吨产能建设进展顺利，我们预计 2022 年 6- 9 月逐步投产，项目二期 8 万吨产能我们预计 2023-2024 年分两阶段投产。2022 年 4 月 公司新公告拟与怀远县人民政府在怀远合作建设壹石通碳中和产业园，项目总投资 65 亿元，其中公司出资不超过 30 亿元，负责设备和产线投资，项目涵盖勃姆石、环保阻 燃陶瓷化聚合物、固体氧化物电池系统。2022 年 7 月公司公告拟在重庆设立全资子公 司，并投资 5 亿元建设年产 2 万吨锂电用陶瓷粉体材料项目以及西南市场运营项目，计 划 2022 年内开始建设，我们预计 2024 年项目可投产。

公司加速扩产，产能规划及释放节奏领先行业。根据公司招股说明书披露， 2018/2019/2020 年，公司勃姆石产能为 0.3/0.4//0.8 万吨；根据公司公告 2021 年底公司 产能近 2 万吨，我们预计 2022 年底公司产能将达 6 万吨，2023/2024 年底产能将达 10/16 万吨。公司产能规划宏大，扩产领先同行业其他勃姆石企业。

2. 产品性能优异，绑定龙头客户

公司勃姆石产品性能性能优异，处于行业领先水平。纯度上，壹石通全产品纯度均 位于业界顶级。中位粒径和比表面积上，壹石通产品粒径和形貌可控制，涂覆层更均匀， 电池内阻更小，可以通过控制反应条件以及装置设置来控制产品单颗粒的大小和形貌， 具有中位粒径可调、粒径分布窄的特点，且产品形貌呈规则的板状结构，形貌均一拥有 很大的可调整范围，可以适配用户需求，而同行业其他厂商的勃姆石产品无法提供可调 整范围。磁性异物方面，仅有壹石通披露了磁性异物含量指标。公司勃姆石总计有 15 个 型号，覆盖隔膜涂覆、正极边缘涂覆、负极涂覆和隔膜超薄涂覆，量产产品的粒径由 150nm-1.2um 不等，可覆盖客户不同产品的多样需求。

率先推出浆料产品，形成技术壁垒。磁性异物的多少能够直接影响锂电池的安全性， 故磁性异物的控制成为行业内勃姆石质量进一步提升的重要研究方向。公司目前研究的 高浓度勃姆石浆料，切断了外部磁性异物的可能来源，磁性异物的含量在仪器检测极限 以下；同时，高浓度勃姆石浆料制备出的勃姆石粒径大小更可控，也可以应用户要求添 加各种有机、无机添加剂，产品结构与组合更加灵活。浆料产品可以省去压滤、烘干、 打散等制造环节，显著降低勃姆石的制造成本。公司浆料产品已经处于对龙头客户的送 样测试中，我们预计有望 2022 年下半年量产，实现批量供货。

率先布局下一代涂覆材料，巩固技术优势。公司下一代勃姆石产品定位于纳米级尺 寸，此类产品可将现有 2-3 微米（μm）的 涂层厚度进一步降低至 1 微米（μm）及以下， 可用于超薄隔膜涂覆，材料尺寸显著小于当前勃姆石材料，且在降低涂层厚度的情况下 保持隔膜的抗拉强度以及抗刺穿能力。同时由于涂覆隔膜整体厚度降低，锂电池能量密 度可进一步提高。

收购热电厂，自供电力及热源建立成本优势。2022 年 4 月公司公告拟收购怀远县 南国环保热电有限公司 40%股权，南国热电的热电联产项目竣工验收且正式运营后，将 以优惠价格向公司出售电力、蒸汽，我们预计将于 2022 年底形成直供。直供后公司电 费成本将由 0.66 元/kWh 下降至约 0.43 元/kWh，蒸汽直采避免天然气转换损耗且价格更 低，我们预计蒸汽成本下降约 30%%。公司勃姆石成本中电力+蒸汽占比约 30%，热电 厂直供形成后，我们预计公司勃姆石总体成本可下降约 10%，即约 1000 元/吨。

公司勃姆石绑定锂电池龙头宁德时代，客户集中度较高。2021 年公司前五大客户占 营收比例为 73.45%，较 2020 年提升 0.47pct，客户集中度进一步提升。公司深度绑定宁 德时代为宁德时代核心供应商，前两大客户分别为为宁德时代和璞泰来，其中璞泰来采购勃姆石用于隔膜涂覆向宁德时代供货，叠加经销商供货，我们预计 2022 年宁德时代 占公司直接和间接供货比例超 70%。公司其余主要客户包括比亚迪、亿纬锂能，并成功 进入新能源科技（ATL）、国轩高科、天津力神、欣旺达等电池厂商供应链，均开始批量 供货或小批量供货；隔膜厂商客户包括恩捷股份、星源材质、河北金力，均建立了长期 合作关系；海外客户方面，2021年W-Scope首次成为前五大客户，占公司销售比例3.47%； 三星 SDI 公司实现批量供货，LG 处于送样阶段，我们预计未来公司海外客户占比将会 进一步提升。

3. 大力投入研发，建立技术核心竞争力

公司大力投入研发，建立技术核心竞争力。2020 年公司被认定为国家专精特新“小 巨人”企业。公司不断加大研发力度，在合肥高新区设立了合肥创新中心、壹石通研究 院，便于研发人才引进以及与高校、机构的密切合作。公司研发部按不同产品类型设置 了四个专业实验室，分别负责电子通信功能填充材料产品、能源材料产品、阻燃材料产 品和导热材料产品的研发，形成了产品线、研发线双线推进的产品研发体系。公司研发 费用持续增长，2021 年研发费用 0.24 亿元，同比增长 66%，2022 年上半年研发费用 0.15 亿元，同比增长 45%，因公司营收大幅增长，研发费用率有所下降。公司研发人员数量 逐年上升，截至 2022 年 6 月，公司拥有研发人员 83 人，较去年同期的 53 人有大幅提 升，占员工总人数 13.56%。公司研发人员中 22 人具有硕士学历，10 人具有博士学历， 研发人员占总员工数量比例稳定在 10%以上。

专利布局领先，多个在研项目同时进行，巩固技术优势。截至 2022 年 6 月 30 日， 公司已获得包括高纯度单分散多孔氧化硅球的制备技术、氮化物粉体的制备技术等 17 项发明专利与其他 18 项实用新型专利。2022 年上半年，公司新增申请发明专利 7 个， 获得数为 2 个；新增申请实用新型专利 12 个，获得数为 4 个。截至 2022 年上半年，公 司共有 11 个在研项目，均处于国际先进或行业先进水平。技术不断迭代，现有产品序列升级。产品升级方面，公司在研纳米级勃姆石、LowAlpha 高纯氧化铝、微孔二氧化硅球，纳米级氢氧化镁阻燃剂等。纳米级勃姆石中位粒 径更小，形态更为均一，可用于超薄隔膜涂覆，将现有 2~3μm 的薄膜进一步降低至 1 μm 以下，保持隔膜抗拉强度和抗刺穿能力的同时，降低隔膜厚度，提高锂电池能量密度，公司在研产品目前已部分量产。Low-α氧化铝降低材料中铀和钍同位素含量，从而 降低其衰变产生α射线引发电子芯片、线路板软错误的概率，增强其工作稳定性。公司 产品目前在介电常数、介质损耗等关键指标上与日本电化、联瑞新材达到同一水平，产 品可用于高端芯片封装领域，目前已经部分量产。

新产品研发多点开花，多款新型产品在研。公司在研新产品包括导电剂用途的纳米 碳纤维、中温固体氧化物燃料电池用电解质、陶瓷话聚烯烃等。和传统导电炭黑及碳纳 米管相比，纳米碳纤维的理论直径更小，长径比大，导电性能更好，但其工艺控制难度 较高，且其结构特性对导电剂的晶相稳定性提出更高要求，公司纳米碳纤维导电剂产品 目前处于实验阶段。公司在研中温固体氧化物燃料电池（SOFC）电解质，代表材料为 LAMOX 系电解质，其功能为在正极与负极间传导离子，性能要求不与正负极发生化学 反应，且热膨胀系数要与其他燃料电池材料相近，目前处于试验阶段。陶瓷化聚烯烃主 要用于电线电缆和阻燃材料行业，其无机填料在燃烧时可快速形成陶瓷化壳体，作为一 层耐火保护层覆盖在缆芯上，且在高温环境中不滴落、不熔融，可保障电缆在火灾发生 一定时间内保持线路的畅通，公司在研产品目前已处于中试阶段。