壹石通（688733）研究报告：勃姆石龙头供应商，下游新能源需求高增.pdf

上传者：M*****
时间：2022/12/02
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壹石通（688733）研究报告：勃姆石龙头供应商，下游新能源需求高增。锂电池涂覆材料勃姆石龙头，三大主营业务驱动公司增长。公司是无机材料平台企业，主营锂电池涂覆材料、电子通信功能材料和低烟无卤阻燃材料，锂电涂覆材料占比超过 80%，下游涉及新能源、消费电子、芯片封装等领域，公司产品已经深度切入宁德时代、璞泰来、三星、生益科技等头部企业的供应链。

勃姆石龙头供应商，下游渗透率持续攀升。勃姆石较氧化铝性能优异，据 GGII 数据统计及预测，在无机涂覆材料中，2021 年勃姆石渗透率为 51%，成为隔膜涂覆的首选材料，预计 2025 年渗透率将提升到 75%。公司的核心竞争力主要表现在以下方面：

（1）勃姆石产能一家独大，全球市占率超 50%。据 GGII 数据统计，2021 年公司勃姆石满产满销，出货 1.65 万吨，全球市占率超 50%，国内市占率超 80%。为响应下游需求，公司积极扩产，2022 年底设计产能有望达 6 万吨， 2023-2024 年规划 8 万吨产能，产能释放节奏大幅领先同行。

（2）勃姆石产品性能稳定，深度绑定龙头客户。勃姆石制造工艺复杂，公司掌握核心制备工艺，自主设计生产线，产品性能指标领先，获得下游客户高度认可。公司通过“龙头引领，行业跟进”的模式绑定产业链，积极响应客户需求。

（3）持续加大研发，率先推出下一代隔膜涂覆材料。公司搭建了以董事长为核心的研发团队，率先推出浆料一体化勃姆石产品，进一步降低成本。积极布局纳米级产品，旨在降低涂层厚度应用下游升级需求。

电子通信功能填充材料有望成为公司业绩的第二增长曲线。公司的电子通信产品主要包括高性能二氧化硅粉体、球形氧化铝和勃姆石。在 5G 大规模商业化落地的背景下，公司通过生益科技将产品切入华为供应链。在芯片封装领域，产品销售至日本雅都玛、三星等知名企业。公司积极布局高端电子通信材料 Low-α射线球形氧化铝，产品性能指标达到国际水平。公司在该领域加速扩产，定增规划“年产 15,000 吨电子功能粉体材料建设项目”，有望为公司业绩贡献新增量。