如何观测狭义货币流动性？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《宏观经济-货币，如何创造、如何观测？》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

数量方面，我们关注狭义流动性的核心指标是超储率。什么是超储？对于银行而言， 超储是他们能用的所有资金在购买资产、上缴央行准备金之后，真正剩余的存放于央行 的部分，确切来说超储是银行可以自由动用的资金。狭义流动性就是衡量银行可自由支 配的货币多少。

对应到资产负债表里，央行的储备货币是由货币发行、其他存款性公司存款以及占 比非常小的非金融机构存款这几项构成。其中，货币发行是指流通中的现金加上商业银 行的库存现金，其中 90%左右都是流通中的现金，所以可基本等同于 M0。其他的存款 性公司存款，是指商业银行在央行的账户里面存放的存款。除去按要求缴纳的法定存款准备金，剩下的就是银行可自由支配使用的超额存款准备金，就是超储。所以为什么银 行部门从居民部门、企业部门吸收现金被称为“揽储”？因为就是把这部分流通中的现 金转变为超额存款准备金的过程。

调整一下这个公式，超储就等于储备货币减掉 M0，再减掉法定存款准备金。超储 率则是超额存款准备金和一般性存款的比值。

从公式看，影响超储率走势的除了存款准备金率，主要还是前面会影响储备货币的 几项，包括央行公开市场操作、外汇占款、财政存款变动等。因为超储率是央行季度公 布的，是一个相对滞后的指标。而根据这几项的变动，可以测算超储率短期的变化情况， 从而去衡量狭义流动性。比如今年 4、5 月两月央行公开市场操作分别净回笼 7100 亿、 100 亿元，外汇占款基本保持稳定，同时 4、5 两月的财政净放款分别减少 1300 亿和 3000 亿，这些是 4、5 两月超储率下降的主因。