央行基础货币投放分成几大阶段？

我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《宏观经济-货币，如何创造、如何观测？》这篇报告查看。

第一阶段是八九十年代的时候， 央行投放基础货币最主要就是通过再贷款，占到当时基础货币供应总量的 70%以上。

第二阶段开始于 2001 年，随着我国加入 WTO，出口规模持续地扩大，带动了我们 经常项目的顺差维持在高位；另外同时期，国外对于国内的投资增加也使金融账户维持 顺差。大量的外汇流入意味着我们企业手中的外汇不断增加，当时我国又是采用强制结 汇制度。强制结汇制度下，企业有多余的外汇，必须要向指定的银行去进行结汇；指定 的银行又需要将多余外汇到央行那里结汇。这个过程中央行就增加了外汇储备，并投放 了基础货币。此时基础货币投放是完全被动的，基本就取决于我们赚取了多少外汇。所 以 01 年以后，外汇占款逐步取代再贷款，成为基础货币最主要的贡献项。国外资产这 一项的占比，也持续地扩张。

第三阶段是 2014 年以后，一方面强制结汇制度取消以后，居民和企业逐步形成了 持有外汇的习惯。另一方面经常账户的贸易顺差开始收窄，而且随着国内向海外的投资 扩大，金融账户也出现逆差。外汇账款的形成就较之前大大减少了。而对于我们本身的 经济增长来说，所需要的货币量是在不断增加的。为了满足经济增长所需要的基础货币， 央行就开始频繁地动用或者创设许多的货币政策操作工具去弥补这一部分的基础货币投 放缺口。至此我们的投放也就变得更加主动，体现为对其他存款性公司债权这一项的份额持续扩张。从其内部结构来看，MLF、PSL 加上再贴现再贷款的规模占到 80%左右。