从不良资产市场现状中寻找关注点

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《不良资产专题研究报告之二：如何看地方AMC？》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1） 地方 AMC 盈利模式的利润空间被压缩 地方 AMC 较为常用的盈利模式为：通过不良资产一级市场从金融机构和非金融机 构处批量收购不良资产包，再通过二级市场将所收购的不良资产包转让给下游投 资者，以此赚取丰厚的利润和通道费。目前一级市场不良资产包的价格整体有所 增长、二级市场不良资产包价格整体下行，地方 AMC 的利润空间因此被压缩。 在此背景下，为弥补被压缩的利润空间，地方 AMC 可以有两种选择：1）以量补 价：加快转让不良资产包的速度；2）以价补价：增强自主处置的能力和效率，利 用“转让”以外的高收益处置方式，对不良资产进行高效的自主处置。例如：挖 掘由于流动性问题而经营困难，但仍有发展价值的企业，通过以股抵债等方式帮 助企业恢复正常经营，并取得相应收益。因此，地方 AMC 的处置能力和处置效率 尤为重要。

2）不良资产处置难度上升、周期拉长、资金占用成本提高 目前，我国经济尚处于下行周期，疫情的反复也在向我国经济增速施加下行压力， 不良资产二级市场投资者的不良资产处置难度增加、负债端融资压力上升，导致 不良资产二级市场投资者的收包意愿下滑。因此，作为二级市场不良资产供应方 的地方 AMC，其传统的通过转让、出售等方式处置不良资产的难度也在显著增加， 造成处置缓慢、资金占用率高等负面情况。此外，不良资产处置周期的拉长也会 导致长期资产与短期负债之间的错配，由此产生较大的错配风险。在此情况下， 地方 AMC 的债务滚续能力和债务结构是需要重点关注的因素。

3）监管对地方 AMC 聚焦主业、回归本源的要求趋严 由于地方 AMC 曾违规开展通道、类信贷业务，以收购不良资产的名义为企业或项 目提供融资，因此监管对于地方 AMC 聚焦主业方面的要求开始趋严。2019 年 7 月，银保监会发布《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》，提出地 方 AMC 应以市场化方式、法治化原则、专业化手段开展不良资产收购处置业务， 以防范和化解区域金融风险、维护经济金融秩序、支持实体经济发展为主要经营 目标，以此引导地方 AMC 回归本源、专注主业22。2021 年 7 月，中国银保监会就 《地方资产管理公司监督管理暂行办法》向社会公开征求意见，其中包括：地方 AMC 收购处置不良资产不能出省，外地分支机构不能从事主业；每年新增的不良 资产规模应占新增投资额的 50%，且新增金融机构不良资产投资额不小于新增投 资额的 25%等意见23。在回归本源的监管要求下，较多地方 AMC 需要开始调整业 务结构，在违规业务上“控增量去存量”。在此背景下，我们认为地方 AMC 是否 专注不良资产业务也值得关注。