科技碳中和行业投资方向分析

你好，《科技行业综合研究报告：%20逆全球化下中国科技三大发展路径》这篇报告中有对科技碳中和行业投资方向详细的分析，本答案也都出自该报告，感兴趣的话可以下载查看。

1.方向 1：碳中和背景下，上游电子元器件迎来高速发展期

光伏、风电等清洁能源将成为实现能源脱碳的主要力量之一。碳中和背景下，光伏等清洁 能源的发展是大势所趋。2022 年 6 月，《“十四五”可再生能源发展规划》提出到 2025 年 可再生能源年发电量达 3.3 万亿千瓦时，在全社会用电增量占比超 50%，风电和太阳能发 电量翻倍。全球能源互联网合作组织预测到 2050 年，中国化石燃料发电占比有望从 2018 年 70%左右降低至 10%左右，而光伏和风电占比将在 2050 年达到 60%以上。同时，受 益总装机成本下降、容量系数提升，光伏经济竞争力将逐渐凸显。根据 IRENA 预测，到 2030 年光伏全球加权平均平准化度电成本（LCOE）有望降至 0.04 美元/千瓦时，成为最经济的 能源。受益于政策推动和发电成本下降，光伏装机量有望长期提升。

光伏高景气利好上游电子元器件，功率半导体与被动元件国产厂商率先受益。根据锦浪科 技（300763 CH）招股书，功率半导体/电容/电感等均为光伏逆变器核心元器件，成本占比 约 12%/11%/14%，光伏装机量扩容有望催化产业链上游市场空间加速成长。

功率半导体方面，在晶圆产能紧张及分布式光伏需求提升多重催化下，国产 IGBT 厂商自 21 年起在下游逆变器厂商加速验证，22 年有望成为国产光伏 IGBT 突破元年，我们看到斯 达半导（603290 CH）、士兰微（600460 CH）、新洁能（605111 CH）、宏微科技（688711 CH）、扬杰科技（300373 CH）、华润微（688396 CH）等具有领先布局。电容器方面，薄 膜电容和铝电解电容是光伏逆变器电容主流方案。其中，薄膜电容凭借耐高压、使用寿命 长等优势，是未来替代升级方向，预计将为国内法拉电子（600563 CH）、江海股份（002484 CH）等公司打开成长空间。电感方面，目前全球电感市场主要由日系主导，但国内电感龙 头顺络电子（002138 CH）在功率电感方面正重点布局，长期有望受益。

长期来看，随着包括电动车、光伏、风电和储能在内的新能源产业发展，电子元器件市场 空间有望显著扩容。我们以功率半导体和电容两大核心电子元件为例，测算新能源带来的 增量市场规模。

2.方向 2：抓住果链 ESG 领先企业长期竞争力及估值提升机遇

在电子制造碳中和趋势中，果链公司兼具“碳中和”目标实现稳、估值水位低、业务潜力 大三大特点。首先，果链厂商碳中和目标实现更有保障。苹果作为碳中和领先的消费电子 品牌厂商，率先提出 2030 年供应链碳中和，带动供应商清洁能源使用及场所能效提升，该 目标较全球普遍目标领先 20 年。目前，环旭电子（601231 CH）、立讯精密（002475 CH）、 工业富联（601138 CH）等果链企业积极相应提出碳中和目标，减排措施领先。其次，受 终端需求疲软影响，我们看到如歌尔股份（002241 CH）、立讯等产业链公司估值性价比已 逐渐显现。此外，苹果布局电动车领域预计将带动消费电子产业链向新能源车产业转型， 立讯、舜宇（2382 HK）、环旭、鹏鼎（002938 CH）等公司已在汽车业务方面有卓越进展， 未来乘“碳中和”东风有望进一步发掘新能源车相关机遇。

3.方向 3：关注能源结构转型带动储能、能源互联网高增长

储能需求增长带动热管理产业迈入高成长阶段，关注风冷与液冷领域具备技术积淀的企业。 长期来看，能源结构转型和降本持续催生储能需求，储能是未来全球范围的高成长赛道。 根据 BNEF 预测，基本场景下（不考虑补贴支持政策），2025 年全球储能市场累计装机量 预计将达到 60GWh，未来五年 CAGR 有望达到 25%。储能市场规模持续扩大带动了产业 链上下游相关需求，其中，热管理系统作为保障储能安全的关键有望步入高增长阶段。目 前储能热管理产业正在逐步形成，我们认为，储能热管理对于系统的散热性、安全性及结 构设计等方面均提出了更高的要求，预计在风冷与液冷领域拥有丰富技术积淀的企业将具 备先发优势。

能源转型升级倒逼电网数字化提速。新能源并网功率波动大、电子器件多，给传统电网带 来源荷波动性、控制复杂性等一系列挑战，倒逼电网数字化提速。国家电网、南方电网相 继出台双碳方案，在总量上，两大电网投资力度均有所加大，2022 年国家电网计划投资 5012 亿元，创历史新高，南方电网“十四五”期间计划投资 6700 亿元；在结构上，加快数字化 电网建设已成为电网三大建设重点之一。此外，国内存量电表网关中的通信模块迎来新一 轮升级换代周期，增量市场空间广阔。

海上风电发展机遇带动海缆景气度提升。双碳背景下，作为实现非化石能源替换的重要途 径之一，海上风电在国内外市场上均迎来较高需求景气度。国内市场，十四五规划促进我 国海上风电产业快速发展；海外市场，欧盟四国在“北海海上风电峰会”上签署联合声明 文件，计划 2030 年海上风电装机量由目前 16GW 提升至 65GW。海缆作为海上风电产业 链中游的重要环节，约占总建设投资的 8%-12%，2022 年来启动的招标项目已超 10GW， 全年有望超 15GW，在海内外市场需求共振前提下，未来行业有望延续高增长态势。