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嘉友国际研究报告：民营跨境物流领先者，经营模式复制续成长.pdf
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- 2025/07/03
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- 中泰证券
嘉友国际研究报告：民营跨境物流领先者，经营模式复制续成长。民营跨境物流巨头，持续深化陆港运营。嘉友国际成立于2005年，业务以陆运锁定国家和地区的国际物流业务为核心，是跨境多式联运的领先企业。公司积极构建全球供应链服务体系，与众多上游企业签订长期协议或者以引入战投的方式保障稳定的资源供应。2024年供应链贸易/跨境多式联运综合物流/陆港项目业务营业收入占比分别为65.72%/27.96%/5.65%，毛利润占比分别为42.45%/41.62%/15.79%。供应链贸易：蒙煤量价承压下行短期拖累业绩增速，长期进口增长趋势不改成长属性。2025年来，由于国内煤炭供应维持宽松，焦煤价格承压下行，炼焦...
标签： 跨境物流 供应链管理 -
交运行业24年度复盘及25Q1总结：交运整体稳健，看好物流发展.pdf
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- 2025/05/12
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- 信达证券
交运行业24年度复盘及25Q1总结：交运整体稳健，看好物流发展。快递：ummar件量维持相对高增，看好顺丰控股y]]现金价值。1）件量端：一季度行业及龙头件量延续相对高增长。2024年快递行业实现业务量1750.8亿件，同比+21.5%，25Q1实现业务量451.4亿件，同比+21.6%。分公司来看，2025年一季度圆通、韵达、申通、顺丰分别实现快递业务量67.79亿件、60.76亿件、58.07亿件和35.41亿件，累计增速来看，申通26.6%＞韵达22.9%＞圆通21.7%＞顺丰19.7%。2）价格及盈利端：一季度价格博弈程度加剧，公司单票盈利承压。Q1行业累计单票价格7.66元，同比-8...
标签： 交通运输 物流 -
货拉拉专题报告：全球领先的物流交易平台，境内外业务蓬勃发展.pdf
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- 2025/04/11
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- 货拉拉
货拉拉专题报告：全球领先的物流交易平台，境内外业务蓬勃发展。货拉拉：全球领先的物流交易平台，服务多元、业务丰富。经过全球化与多业务纵深发展，货拉拉已成为全球领先的物流交易平台。公司核心业务为物流交易平台，包括同城物流平台、跨城货运业务等，并推出综合企业服务、司机增值服务、送货上门服务等，业务已从中国香港拓展至中国内地、亚洲多地及拉美。股权结构看，公司创始人、董事长及CEO周先生持有公司25.05%的股份，为公司第一大股东；公司自成立起，获得了多家头部投资机构投资，包括高瓴、红杉中国、红杉资本、概念资本、顺为及清流等，合计持有公司45.05%股份。公路货运行业：数字平台快速发展，市场格局较为集中...
标签： 物流交易 货运 -
京东物流研究报告：多点开花，迎利润释放期.pdf
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- 2025/02/28
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- 浙商证券
京东物流研究报告：多点开花，迎利润释放期。2023年公司调整后净利润实现扭亏，2024Q3实现调整后利润率5.8%创新高，一体化供应链物流企业迎来利润释放期。2007年京东物流作为集团内部物流部门成立，主要为京东商城提供履约服务。2017开始服务外部客户，目前已成为供应链一体化服务领先者。京东物流建立了包含仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境物流网络在内的高度协同的六大网络。公司2023年全年经调整后净利润实现27.6亿元，同比增加218.8%；全年未经调整净利润为6.2亿元，实现扭亏为盈。2024年前三季度，公司NonGAAP口径净利润实现56.9亿元，相...
标签： 智慧物流 供应链管理 -
顺丰控股研究报告：多年布局终结果，时效国际两开花.pdf
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- 2024/09/26
- 1072
- 广发证券
顺丰控股研究报告：多年布局终结果，时效国际两开花。中国综合物流龙头，布局多年终结果。顺丰成立于1993年，作为中国民营快递产业的开拓者，公司用30年时间浇灌物流土壤，产品力逐步内化为品牌力，龙头地位被奠定。成为龙头后的顺丰并未停下发展的脚步，公司多元化扩张至快运、冷链、国际等协同业务，过去5年公司收入CAGR23%跑赢行业，随着新业务逐渐取得行业领先地位，利润率也进入修复通道，21-23年归母净利率同比改善1.1pp，多年布局进入收获期。时效基本盘产品颗粒度提升，定价曲线逐渐陡峭。时效快递定位高端，适合做品牌力和产品力的变现。对比海外巨头我们不难发现，定时达业务的定价曲线相当陡峭，产品颗粒度的...
标签： 物流 供应链 -
安能物流研究报告：全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期.pdf
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- 2024/08/22
- 275
- 华源证券
安能物流研究报告：全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期。全网快运持续增长，加盟网络进入加速整合期。零担快运按照运输网络可分为全网型、区域网型、专线型，由于全网快运网络覆盖全面，能够提供各类产品组合以迎合不同需求，时效性及服务质量具备持续性，预计全网快运市场在迷你小票及小票市场内将实现持续渗透，据艾瑞咨询数据，2027年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至10.0%，对应规模达1797亿，2022-2027CAGR约为9.0%。全网快运中加盟网络因模式灵活，网络扩张更迅速，2027年，中国加盟制全网快运市场规模有望达到973亿元，2022-2027年CAGR约为9.1%。当前行业竞争正由...
标签： 物流 零担 加盟 -
圆通速递研究报告：电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效.pdf
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- 2024/06/19
- 555
- 信达证券
圆通速递研究报告：电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效。国内电商快递龙头之一，快递业务贡献主要业绩。公司成立于2000年5月，于2005年率先和淘宝电商合作，开启“线上线下”融合新模式，并于2016年借壳登陆上交所主板上市。公司自创立以来，优先发展国内电商快递业务并与领先的电商平台开展合作，2023年快递行业收入及毛利占总收入及总毛利比重分别为90.6%及91.6%。行业竞争秩序整体仍将稳定，为稳健发展创造良好条件基于对政策、龙头意向情况、新进入者三因素的综合研判，我们分析，从相对2023年的边际变化角度，未来行业价格竞争或将缓和。政策监管方面，工作重点是提升快...
标签： 快递 物流 数字化 -
圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期.pdf
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- 2024/05/16
- 651
- 国联证券
圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期。圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升。圆通速递是加盟制快递企业的主要代表，也是首家拥抱阿里的民营快递企业。公司营业收入主要来源于国内快递业务，营收占比超过80%。2015年开始公司相继布局航空业务和货代服务，2023年营收合计占比约为7.4%。公司业绩稳健增长，2017-2023年归母净利润年均复合增长率为17.1%。行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争空间有限2023年我国实物商品网零增速回升至8.4%，2024年Q1升至11.6%，线上消费韧性犹存；其中直播电商贡献主要增量，2023年抖音+快手GMV占比同比提升约3pct。2024年以来...
标签： 智慧物流 供应链管理 -
安能物流研究报告：先向管理要利润，再向产业要空间.pdf
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- 2024/04/23
- 641
- 广发证券
安能物流研究报告：先向管理要利润，再向产业要空间。聚焦主线，加盟制快运龙头重回盈利通道。作为中国全网加盟制快运赛道的创始人之一，安能物流用十余年时间夯实自身龙头地位。18-23年，公司货量CAGR10%，收入CAGR13%。值得注意的是，过去两年安能以提质增效为核心，在业务上做减法，在盈利上做加法，23年公司业务量增速放缓，但净利润实现亏转盈。慢就是快，成本改善打开成长空间。聚焦主业的战略动作虽然导致公司收入增速变慢，但对应的成本控制能力明显提升，据23年年报，安能在单票货重由106公斤优化至93公斤的基础上，单票成本同比下降11%。在产品同质化的快运赛道，低成本就是最核心的流量入口，成本优势...
标签： 物流 供应链 -
2024年良之隆食材电商节评析：餐饮供应链专题报告，餐饮内卷时代，产业链分工协作百花齐放.pdf
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- 2024/04/19
- 524
- 良之隆
2024年良之隆食材电商节评析：餐饮供应链专题报告，餐饮内卷时代，产业链分工协作百花齐放。2024年良之隆展会气氛热烈，参展商及参展观众均创历史新高，餐饮行业供应链重要性凸显2024年良之隆展会气氛热烈，需求端参展观众超35万人，创下历史新高；供给端展品数量超80000种，较2023年的60000+种显著提升。现场预签单额达105亿元。展会热度较高主要有两个原因：（1）疫后大B展现出更高景气度，小B更加注重供应链支持；（2）春节餐饮开门红，提振行业信心。餐饮业竞争激烈，经营难度升级，菜品创新、降本增效及食品安全诉求提升（1）连锁化率持续提升，大B对标准化提出更高要求，小B在大B的挤压和示范效应...
标签： 餐饮供应链 食材电商 -
海外仓专题报告：承上启下，跨境电商必争之地.pdf
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- 2024/04/15
- 1281
- 浙商证券
海外仓专题报告：承上启下，跨境电商必争之地。1、海外仓赚哪部分的钱——租金收入+进出仓相关操作费+尾程物流配送差价，其中尾程物流差价为核心收入和利润来源。海外仓：典型的跨境物流赛道卖水人。当仓储产品周转速度慢的时候，租金和相关操作费为主要收入，盈利弱弹性低，核心看仓储面积；当仓储产品周转速度快时，尾程物流差价为核心收入，盈利强弹性大，核心看物流订单数量，且随着物流订单数量累计，规模化优势愈发凸显。2、海外仓的核心竞争力——先发优势，核心位置稀缺仓的抢占；规模化优势，运营效率提升。进入壁垒：海外仓租金高昂且持续上行，叠加工业用地资源稀缺+海外买地政...
标签： 海外仓 跨境电商 -
东航物流研究报告：中国洲际货航标杆，拥抱跨境电商景气机遇.pdf
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- 2024/03/15
- 520
- 广发证券
东航物流研究报告：中国洲际货航标杆，拥抱跨境电商景气机遇。中国三大洲际货航之一，空地合一建设综合物流体系。公司依托自有14架B777全货机及东航股份旗下近800架客机腹舱为客户提供综合性航空物流服务，形成航空速运、综合物流、地面综合具备协同性的三大业务板块，航空速运作为核心变现场景具备高盈利弹性。2020-2022年航空速运业务共录得毛利112亿元，占比同期公司总毛利67%。航空货运供给分层，洲际航线供求趋紧。目前全球在役全货机约2000余架，按照运距分为短、中、远程三个市场。其中远程洲际市场供给最为稀缺，在役宽体全货机仅有579架，且机型主要由B747和B777构成，受主机厂产能不足、客改货...
标签： 航空货运 跨境电商物流 -
物流地产专题报告：从公募REITs视角看仓储物流运营稳定性.pdf
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- 2024/03/07
- 1302
- 中国平安
物流地产专题报告：从公募REITs视角看仓储物流运营稳定性。仓储物流REITs属产权类REITs，其租约等运营情况直接挂钩其财务表现：公募REITs主要分为经营类与产权类REITs两大类，兼具股性与债性，相比之下产权类REITs股性更强；产权类REITs中仓储物流、产业园主要通过出租获得运营现金流，定价市场化，受宏观环境影响更为明显，相对而言仓储物流运营条件简单，短期内可达到稳定运营期。我们此前报告中提及,建议关注一线城市及周边核心卫星城优质高标仓项目，首先关注项目地段（区位及交通）、是否为高标仓、运营效率、剩余使用年限等指标；我们认为细化去看，还需关注出租率、预期租金增长率、租约到期期限结构...
标签： 仓储物流 REITs -
长久物流研究报告：整车物流主业凸显韧性，布局新能源开花结果.pdf
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- 2024/02/21
- 400
- 上海证券
长久物流研究报告：整车物流主业凸显韧性，布局新能源开花结果。公司成立于2003年9月10日，是第一家在上交所主板上市的第三方汽车物流企业。2022年，公司业务划分发生口径调整，目前的业务布局主要分为整车业务、国际业务和新能源业务，经过调整后公司业务分类较为聚焦；同时，公司新设“新能源事业部”并完成了业务团队与研发团队的搭建，且开始承接动力电池及相关化学品的运输工作，并着手搭建动力电池回收渠道。依托于汽车行业，汽车物流需求逐渐回暖，传统主业有望持续修复2023年我国汽车行业运行持续保持着向上恢复的态势，我们认为，新能源汽车和汽车出口的良好表现将有效的拉动汽车市场的增长，而...
标签： 整车物流 新能源汽车 -
长久物流研究报告：第三方汽车物流龙头，乘带路之风加速出海.pdf
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- 2024/02/18
- 401
- 浙商证券
长久物流研究报告：第三方汽车物流龙头，乘带路之风加速出海。第三方汽车运输龙头，深耕三十余年，实控人绝对控股、业内影响力大公司是首家在上交所主板上市的第三方汽车物流企业，实控人在汽车领域从业经验丰富、有影响力，截至2023年10月18日，薄世久、李桂屏、薄薪澎（夫妻子）合计持有71.86%的股份。2023年以来公司主业回暖，叠加收购的新能源公司并表，业绩同比大增，23Q1-3实现归母净利润0.90亿元，同比增加2867%。国际海运：国内车企产品力提升，背靠中欧班列，乘“带路”之风加速出海公司在国际铁、水运输布局多年，业务覆盖欧洲、中东、东南亚、中亚、美洲、非洲。大变局下国...
标签： 汽车物流 跨境物流 出海
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