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造船行业2026年投资策略：散货船+油轮复苏，需求二次加速阶段已至.pdf
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- 2025/12/16
- 287
- 广发证券
造船行业2026年投资策略：散货船+油轮复苏，需求二次加速阶段已至。11月新船订单首次同比转正，散货船和油轮边际拐点已至。根据clarksons，11月新船订单cgt/dwt/金额同比增速3.5%/37.6%/20.1%，全面转正；10-11月散货船和油轮的订单增速较快，散货船订单载重吨同比分别+87.32%/+0.33%，油轮订单载重吨同比分别+24.34%/284%。后续有望进一步上修，且散货船和油轮的新船价格指数有所回暖。全年累计新船订单已达到1.16亿dwt，下半年行业回暖驱动订单加速。Q4基数下降+终端运价改善+外部不确定性缓和，造船业已迎来需求拐点，重视明年造船行业的贝塔复苏。散货...
标签： 造船 散货船 油轮 -
中国船级社：数字船舶白皮书（2025）.pdf
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- 2025/10/23
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- 中国船级社
中国船级社：数字船舶白皮书（2025）。纵观全球工业格局，一场由数据驱动的深刻变革正在席卷每一个角落。从航空航天到智能网联汽车，从智慧城市到精准医疗，数据要素已成为重塑产业规则、定义国家竞争力的核心变量。反观全球航运业，这个承载了超过80%的世界贸易、维系全球经济的运输方式，在经历了风帆、蒸汽、内燃机的百年演进后，正面临着前所未有的效率瓶颈与转型阵痛。而船舶，作为人类工业文明的集大成者，其设计之精妙、建造之复杂、运营之艰险，无不凝聚着极致的智慧，但在数字化的进程中仍然举步维艰。在安全为本、效率为王、绿色为先的新时代，传统的规模化竞争态势正在被重构。决定未来竞争优势的，是船舶能否从诞生之初就拥有...
标签： 数字船舶 船舶制造 -
能源专题报告：船舶LNG燃料的发展现状与前景展望.pdf
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- 2025/10/22
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- 华泰期货
能源专题报告：船舶LNG燃料的发展现状与前景展望。环保法规强制约束，LNG成为重要合规方案之一为应对IMO2023与IMO限硫令等日趋严格的环保法规，航运业被迫寻求传统燃油的替代品。LNG凭借其在硫氧化物、氮氧化物和颗粒物减排上的天然优势，为船东提供了满足现行排放标准的成熟技术方案，有效规避了安装脱硫塔的高昂成本与不确定性，成为驱动船用燃料变革初期的核心政策受益者。减排与增排双重效应，甲烷问题成核心挑战LNG在燃烧阶段相较传统燃油可显著降低二氧化碳排放，且发动机技术与加注设施成熟度高。然而，其主要成分甲烷是强效温室气体，发动机的“甲烷逃逸”现象及上游开采泄漏，导致其在全...
标签： LNG燃料 船舶 -
飞机租赁行业跟踪报告：飞机需求持续旺盛，飞机订单积压量仍在历史高位.pdf
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- 2025/10/17
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- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：飞机需求持续旺盛，飞机订单积压量仍在历史高位。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年9月底，今年以来波音飞机交付量为440架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为507架，月均交付量约为56架。与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球航空市场需求持续增长，全球航空客座率录得历年同期高位水平。全球航空客运量持续增长，全行业客座率表现强劲。所有地区的收入客公里均实现增长，其中非洲地区以8.9%的同比增幅领跑，中东、拉美和亚太地区同比增幅分...
标签： 飞机租赁 航空运输 -
2025深海科技行业产业链研究报告：科技赋能深蓝空间开发，万亿新兴产业扬帆起航.pdf
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- 2025/09/25
- 476
- 深企投
2025深海科技行业产业链研究报告：科技赋能深蓝空间开发，万亿新兴产业扬帆起航。面对陆地资源趋紧的全球态势，深海已成为大国竞逐的“最后战略疆域”；发展以“深潜、深钻、深网”为核心的深海科技，直接关乎我国资源自主权、蓝色经济新引擎与水下国防安全体系建设。2025年“深海科技”被首次纳入《政府工作报告》，体现了国家对深海开发的重视。深海通常指水深超过200米的海域。对于深海，不同领域有不同的界定。在海洋科学、海洋生物学领域，根据阳光的可穿透范围，通常把水深200米以内作为“浅海”或者海洋表层，也称为透光...
标签： 深海科技 海洋工程 -
飞机租赁行业跟踪报告：飞机制造商交付量不及预期，飞机需求仍然旺盛.pdf
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- 2025/09/18
- 329
- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：飞机制造商交付量不及预期，飞机需求仍然旺盛。飞机制造商产能在缓慢恢复，停飞飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。2025年1-7月，波音和空客飞机交付量仅为701架，2025年以来月均交付量约100架，仅恢复至2018年峰值134架的74.6%。而与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球航空市场需求持续增长，全球航空客座率创年内新高。全球航空客运量持续增长，全行业客座率表现强劲。所有地区的收入客公里均实现增长，其中拉美地区以7.2%的同比增幅领跑，亚太和中东地区同比增幅分别为5.5%...
标签： 飞机租赁 飞机制造 航空运输 -
中船防务研究报告：船周期上涨中继，关注集团解决同业竞争进展.pdf
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- 2025/09/12
- 83
- 中船防务
中船防务研究报告：船周期上涨中继，关注集团解决同业竞争进展。中船防务是中船集团旗下从事船舶整装的上市公司，实控人为国资委，控股的黄埔文冲与参股的广船国际为核心资产。公司业务覆盖造船、海工制造、机电设备制造等，其中造船业务为核心业务，2025H1造船营收占比92%。造船业供需紧张格局持续存在：需求端，老船替换为核心主线，全船型替换进度刚过半，替换需求充足，本轮新增环保政策影响，替换周期有望拉长。供给端，上轮周期后全球活跃船厂数量大幅下降，当前产能仅为上轮高点的74%，即便2030年产能恢复至上轮高点的85%，仍无法满足远期交付需求，供需紧平衡支撑船价维持高位。年初以来压制中国造船市场的悲观因素出...
标签： 造船 船舶制造 -
中远海特研究报告：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期.pdf
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- 2025/09/08
- 274
- 券商
中远海特研究报告：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期。中远海特是全球特种船运输龙头公司。公司从事远洋市场中超长、超重、超大件以及有特殊运载、装卸要求的货载运输。截至2024年底，公司自有及控制多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船、木材船、沥青船、汽车船等各类船舶151艘，614.6万载重吨；形成了以远东为依托，在欧洲、美洲、非洲、泛印度洋、泛太平洋具备较强规模优势的航线网络。公司特种船队综合实力稳居全球第一，其中，半潜船队、重吊船队持续领跑全球，纸浆船队跃居世界第二，汽车船队加速迈向第一梯队。“十四五”期间，公司聚焦“三核三链”战略布局；...
标签： 特种船 航运 -
全球造船行业分析：处于长期持续的上行周期，将经历两个阶段（摘要）.pdf
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- 2025/09/04
- 406
- 高盛
全球造船行业分析：处于长期持续的上行周期，将经历两个阶段（摘要）。到2025年，全球造船业已经历了持续四年的订单大幅增长期。当前市场担忧的是，在供过于求和关税面临不确定性之际，集装箱航运公司的盈利能力下降，从而可能导致船舶订单量逐渐回落。我们认为，脱碳和老旧船队更新换代将是本轮上行周期的主要驱动力，我们预计本轮周期将持续到2032年，有限的产能扩张将为新造船舶的价格提供支撑。我们对三个主要争论点的解析如下：我们如何预测新订单和订单量的回升？我们的经济分析表明，到2035年传统燃料船舶的成本（包括碳排放罚款）可能高于绿色船舶，我们基于温室气体排放目标假设，届时40-50%的船队将由绿色船舶组成；...
标签： 造船 船舶制造 -
扬子江船业研究报告：利润率和回报出色，估值具吸引力，处于行业上升周期； 首次覆盖评为买入 （摘要）.pdf
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- 2025/09/02
- 223
- 高盛
扬子江船业研究报告：利润率和回报出色，估值具吸引力，处于行业上升周期；首次覆盖评为买入（摘要）。凭借成本优势和优异回报处于有利地位：我们预计当前上升周期将分为两个阶段：1）2025-28年盈利大幅增长；造船厂盈利提升，受到高价订单和钢价下跌的推动;2）2029-32年订单恢复增长；新船订单回升，受船舶更新换代和更严格的脱碳政策推动。我们认为，扬子江船业作为中国最大的非国有造船厂，在盈利大幅增长阶段处于有利地位；我们预计2024-28年每股盈利年均复合增速为20%（峰值），利润率（EBIT利润率>30%）和净资产回报率（>25%）将受益于更高价值的集装箱船订单以及效率/成本优势。新订...
标签： 造船 海洋工程 -
招商轮船研究报告：船队供给释放有限，估值处于低位，首次覆盖给予买入评级.pdf
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- 2025/08/28
- 239
- 招商证券
招商轮船研究报告：船队供给释放有限，估值处于低位，首次覆盖给予买入评级。盈利及分红稳定，下行风险已充分反映考虑到供给端多重约束（新船订单有限+制裁+环保要求+老龄化）与需求端结构性增长（吨海里扩张+新兴市场需求）的共振，叠加公司多业务分散风险、低成本运营、市场份额扩张、高分红防御的竞争优势，我们认为招商轮船未来三年盈利及分红将较为稳定，下行风险有限。此外，欧美国家对影子船队（SanctionedFleet）的制裁不断升级、影子船队逐渐退出市场或给股价带来上行空间。油轮、干散及亚洲集运供给释放有限，需求稳定2024年公司原油、干散货及集运业务分别占毛利的44/25/22%，我们预期2026-28...
标签： 招商轮船 航运 -
飞机租赁行业跟踪报告：国际航线运力和需求快速恢复，制造商产能仍不足.pdf
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- 2025/08/22
- 205
- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：国际航线运力和需求快速恢复，制造商产能仍不足。飞机制造商产能在缓慢恢复，停飞飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。2025年前5个月波音和空客飞机交付量仅为463架，2025年以来月均交付量约93架，仅恢复至2018年峰值134架的69.4%。而与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。此外，6月搭载PW1000新型发动机的飞机周度停飞数量虽有所回落，但仍维持高位，进一步加剧飞机供给的紧张态势。全球航空市场需求持续复苏，亚太市场引领全球。亚太和欧洲航司推动全球客运增长，全球航空客座率维持高...
标签： 飞机租赁 航空货运 -
海通发展研究报告：国内民营干散龙头，把握市场复苏机遇.pdf
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- 2025/07/28
- 115
- 海通证券
海通发展研究报告：国内民营干散龙头，把握市场复苏机遇。海通发展是国内民营干散航运龙头公司。公司成立于2009年，2015年公司曾在新三板上市，而后于2018年终止挂牌，2023年于上交所主板上市。截至2024年底，公司在中国主要航运企业经营的船队规模中排名第7位。船型方面，公司从最初专注于超灵便型散货船，逐步拓展至涵盖超灵便型、巴拿马型、好望角型等全船型运营。目前公司自有运力结构中，好望角、巴拿马、超灵便型载重吨占比分别为22%、10%、69%。供给增速持续有限，散运市场或逐步迎来复苏。1、干散货市场正从衰退期过渡至复苏期：2025年上半年，BDI均值为1290点，较2000年以来均值下降41...
标签： 干散货运输 航运 -
2025年上半年造船行业市场总结：船企半年度业绩超预期，船价现企稳迹象，关注左侧布局机会.pdf
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- 2025/07/24
- 114
- 申万宏源研究
2025年上半年造船行业市场总结：船企半年度业绩超预期，船价现企稳迹象，关注左侧布局机会。中国船舶&中国重工&中船防务半年度业绩预增超预期，利润释放得到验证。中国船舶发布2025H1业绩预增公告，预计公司2025H1归母28亿-31亿元，同比增加98%-119%。对应2025Q2归母16.73-19.73亿元，同比增加65%-95%，环比一季度增加48%-75%。超预期。中国重工发布2025H1业绩预增公告，预计公司2025H1归母15亿-18亿元，同比增加182%-238%，对应2025Q2归母9.81-12.81亿元，同比增加147%-222%，环比一季度增加89%-147...
标签： 造船 船舶制造 海工装备 -
招商港口研究报告：布局新兴市场，量价有望上行.pdf
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- 2025/07/18
- 74
- 招商证券
招商港口研究报告：布局新兴市场，量价有望上行。投资并购驱动增长2018-2024年，招商港口的营业收入、归母净利润及扣非净利润高增长，CAGR达9%、27%及41%，主要是投资并购驱动。2010年前，招商港口重点建设国内港口网络，区位优势及政策红利驱动归母净利润增长；2010-2018年聚焦全球化扩张，净资产增长；2018年后进一步完善全球港口网络，归母净利润增长、ROE上升。我们认为招商港口未来在国内有望推进区域港口整合，并关注核心枢纽港的投资机会；在海外有望增加新兴市场控股码头，推进“一带一路”布局，并作为战略投资者参与关联项目。深西港区有望高增长招商港口国内集装箱...
标签： 港口航运 新兴市场
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