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  • 有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 5274
    • 五矿证券

    有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密。他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业、第...

    标签： 有色金属 嘉能可 洛阳钼业

  • 宁波韵升研究报告：拨云见日，卡位人形机器人.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 3053
    • 宁波韵升

    宁波韵升研究报告：拨云见日，卡位人形机器人。行业核心：供需改善+题材共振。中长期：供给侧国内稀土指标发放趋稳，且2027年之前海外稀土矿难以大规模放量；需求侧，预计在全球降息周期中韧性延续，稀土价格有望温和上涨。短期：稀土供需格局发生显著改善，预计2024-2025年氧化镨钕供给偏紧；且“特朗普交易”下，板块符合自主可控题材，估值有上升空间。磁材企业：作为中游加工企业，稀土价格若保持窄幅波动，则磁材企业凭借量增有望快速修复利润。个股层面：三大优势，公司或处于盈利修复前夕产能规模业内领先：当前毛坯产能2.1万吨，2025-2026年规划1.5万吨增量；此外，公司实际的钕铁...

    标签： 稀土 人形机器人

  • 有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上.pdf

    • 10积分
    • 2024/12/31
    • 4954
    • 国盛证券

    有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上。黄金：二次通胀预期下全球通货需求凸显，持续看好金价中枢向上弹性。2024年，金价冲上历史新高后承压回落并维持震荡走势。揭示黄金的博弈对手已经发生了变化：美元体系信用受损，黄金和美元成为构成直接博弈的双方，构成了上半年金价分析框架从实际利率向美元指数切换的主要逻辑。进入2024年下半年，美降息、大选等催化落地，金价进入震荡，定价逻辑从交易宽松节奏转向交易“二次通胀”以及黄金避险属性。铜：供给端收紧，静待供给端矛盾催化。2024年铜价变化：宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期构成铜2024H1行情主线；全...

    标签： 有色金属

  • 赤峰黄金研究报告：国际化布局的黄金矿企，降本增效扩量稳步推进.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/30
    • 2526
    • 华创证券

    赤峰黄金研究报告：国际化布局的黄金矿企，降本增效扩量稳步推进。黄金行业优秀采选企业，降本增效持续推进。公司目前拥有5座国内矿山和2座境外金矿，2023年合计保有金金属资源量454吨（国内占比18%），铜金属48万吨，矿产金产量14.35吨、电解铜产量6485吨，实现营业收入72.21亿元，归母净利润8.04亿元。公司近年持续降本增效，23年全维持成本267.17元/克，同比下降12%，24年Q1-Q3克金销售成本281.55元，同比下降1.7%。国内矿山品位高、资源丰富，大型化扩建有序推进。2023年，国内矿山保有金金属资源量80吨，黄金产量3.3吨。1）吉隆矿业（100%）：国内少有高品位富...

    标签： 黄金 矿业

  • 新锐股份研究报告：被低估的出口型矿山耗材隐形冠军.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/30
    • 271
    • 华西证券

    新锐股份研究报告：被低估的出口型矿山耗材隐形冠军。公司是出口型矿山耗材隐形冠军。1）我们认为公司是国内矿山耗材隐形冠军，本部核心产品为牙轮钻头，通过并购横向拓展顶锤式钻具与潜孔钻具。2023年，矿山开采耗材产品营收占比46%，由于其毛利率水平较高，利润贡献度明显超过50%。2）公司主要靠海外市场盈利（主要为澳洲及南美），2023年海外收入占比48%，海外市场毛利率一般比国内高10-15个百分点，因此海外市场利润贡献度也明显超过50%。矿山耗材需求稳定，宏观环境依赖度低。矿山开采耗材包括三大核心产品—牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具及其他配套产品，其需求与矿石开采量正相关，全球主要矿石...

    标签： 矿山耗材 耐磨材料

  • 金属行业2025年投资展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/27
    • 287
    • 东兴证券

    金属行业2025年投资展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现。资金成本下降有助商品价格弹性释放。全球利率拐点已明确显现。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22年10月的13.33%大幅攀升至24年12月的70.67%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+41.33%。数据的变化确定性的标志着自美联储24年9月的首次降息开启后，全球由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。全球央行资产负债表的切换将对大宗价格形...

    标签： 金属行业

  • 黄金行业2025年年度策略：抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/26
    • 366
    • 东吴证券

    黄金行业2025年年度策略：抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情。观点一：复盘今年，黄金传统定价框架有效性不足，其本质在于主权货币信用缺失背景下的黄金储备需求增长。在传统黄金定价模型中，实际利率与黄金价格的反向关系为核心逻辑，本轮行情中金价对实际利率走向反应钝化。2022年至2024年上半年，由于美元信用弱化导致的央行结构性购金行为冲击了黄金和实际利率的关系，使得金价能够抵御真实利率的上升，在长期视角下美国债务扩张困局难以有效缓解，央行对黄金的储备需求或长期托底金价。观点二：展望2025年，我们认为多重因素支持黄金再度走牛，2025H1存在较好的布局窗口。1）2025年美国新任政府对黄金定价因...

    标签： 黄金

  • 煤炭行业2025年投资策略：增量稳、存量优，依然值得把握的价值资产.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/25
    • 384
    • 国海证券

    煤炭行业2025年投资策略：增量稳、存量优，依然值得把握的价值资产。行情复盘：低估值与高业绩增速标的涨幅居前。2024年三季度末风格转换，板块涨幅位列申万31个行业第21位（截至12月13日），较去年下降15名。主动型基金持仓占比2024Q3较上季度回调0.36pct至1.18%，回调幅度为近三年第二大，仅次于2022年Q4煤价大幅下行阶段。年内板块约25%个股跑赢沪深300，整体看低PB、业绩表现较佳个股涨幅较好，截至2024年12月13日，电投能源、中国神华、永泰能源、新集能源、昊华能源年内涨幅在煤炭板块排名前五。另外中煤能源、陕西煤业年内涨幅亦表现较佳跑赢沪深300。复盘动力煤：整体供需...

    标签： 煤炭

  • 金诚信研究报告：铜板块弹性标的，矿服+资源双轮驱动.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/25
    • 2833
    • 金诚信

    金诚信研究报告：铜板块弹性标的，矿服+资源双轮驱动。国内矿服行业龙头，新增布局上游资源板块，矿服盈利能力及铜产量弹性均优于行业，矿服稳定增长+铜板块量价齐升，公司α与β兼具，业绩弹性可期。公司转型集团化矿业公司，形成“矿服+资源”双轮驱动金诚信自成立以来，始终专注于非煤地下固体矿山的开发服务业务，实控人王氏家族从事矿服行业历史悠久。目前，公司的矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。金诚信于2020年开始布局上游资源，形成“矿服+资源”双轮驱动。先后并购5个上游资源项目，...

    标签： 铜 矿业服务

  • 新锐股份研究报告：矿用工具“小巨人”，硬质合金产品体系完备.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/24
    • 315
    • 国投证券

    新锐股份研究报告：矿用工具“小巨人”，硬质合金产品体系完备。新锐股份：稳健增长的矿用工具“小巨人”。新锐股份主要产品包括矿用合金工具、矿用合金制品以及矿用辅助配套工具。近年来公司收入及利润均稳定增长，2018年至2023年，公司收入由6.4亿元增长至15.49亿元，复合增速为19.34%；归母净利润由0.64亿元增长至1.63亿元，复合增速为20.56%。2023年公司硬质合金工具业务收入占比为40.47%，硬质合金制品收入占比为29.69%，是公司的核心业务板块。核心看点：1、全球铜铁矿开采需求稳定，公司所在行业空间逐步扩容新锐股份的矿用工具类...

    标签： 硬质合金 矿用工具

  • 西部材料研究报告：稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/24
    • 1618
    • 国盛证券

    西部材料研究报告：稀有金属材料平台，新一轮放量军品领先受益者。西部材料是西北有色院旗下的稀有金属材料平台，是我国稀有金属材料行业领先者。公司与西部超导同属西北有色院控股，旨在依托有色院相关领域50多年雄厚的科研实力并推动科技成果产业化。公司产品为钛合金、层状金属复合材料等稀有金属材料，用于新一代战机、导弹、海军装备、兵器、核电等行业。钛合金：子公司西部钛业是导弹、四代机、海军装备等高增长赛道上的核心钛材供应商，下游需求有望快速放量。西部材料主供钛板、管材（西部超导供棒丝避免同业竞争），从下游需求、自身产能两方面看公司都有望迎来快速成长期。1、需求端：导弹反转、海军装备加速、航空装备持续增长。1...

    标签： 稀有金属 金属材料 军品

  • 云铝股份研究报告：国内领先的一体化绿色铝企，业绩弹性有望释放.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 1273
    • 申万宏源

    云铝股份研究报告：国内领先的一体化绿色铝企，业绩弹性有望释放。国内领先的一体化绿色铝生产企业。1）产能：公司主要从事铝土矿开采、氧化铝、电解铝、铝加工及铝用炭素的生产和销售，绿色铝规模国内领先，拥有氧化铝年产能140万吨、电解铝年产能305万吨、铝加工年产能160万吨、炭素制品产能82万吨，电力全部来自网电，清洁能源占比80%以上。2）业绩：2024前3Q公司实现营收391.9亿元，同比+31.7%，实现归母净利润38.2亿元，同比+52.5%，主要系电解铝产能利用率大幅提升。电解铝产能逼近天花板，供需新格局下铝价易涨难跌。供给端看，国内电解铝产能逼近天花板，海外增量释放缓慢，再生铝受制于废铝...

    标签： 铝 绿色铝

  • 有色金属行业2025年投资策略：首推铝铜，长期看好黄金.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/23
    • 332
    • 西南证券

    有色金属行业2025年投资策略：首推铝铜，长期看好黄金。回顾2024：国内方面：经济数据出现分化，内需仍弱，出口较强，地产冲击下的压力测试或接近尾声，竣工端增速有见底迹象，截止至2024年11月底，我国房屋新开工面积同比下降23.0%，竣工面积同比下降26.2%；海外方面：美联储降息节奏符合市场预期，目前联邦基金利率区间为4.25%-4.5%，2024年降息三次，累计降息100bp；更会关注联邦赤字的变化。资源板块：截止至2024年12月18日，分母端的黄金率先上涨，同比+11.9%，铜于Q2补涨，同比+16.6%，分子端的铝和锡不甘示弱，底部反弹幅度亮眼。加工板块：跟随新能源车和光储压泡沫，...

    标签： 铝 铜 黄金

  • 小金属行业2025年度投资策略：战略小金属价值凸显，稀土新周期重塑.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 384
    • 国联证券

    小金属行业2025年度投资策略：战略小金属价值凸显，稀土新周期重塑。钨、钼、稀土、锡等小金属属于稀有金属，是不可再生的战略性金属资源。在世界百年未有之大变局加速演进，逆全球化思潮蔓延，地缘政治风险上升，资源产业政治化、工具化、武器化趋势明显的当下，战略性小金属资源价值凸显，有望迎来重估。我们看好小金属板块的投资机会，维持小金属行业“强于大市”评级。稀土板块推荐轻稀土龙头北方稀土、全球高性能稀土永磁龙头金力永磁，钼资源端推荐禀赋优质的龙头矿企紫金矿业、洛阳钼业等，锡板块推荐兴业银锡、华锡有色。钨：战略稀缺资源，供给偏紧驱动价格上涨钨需求端来看，2024年以来，国内外制造业...

    标签： 小金属 稀土

  • 山东黄金研究报告：老牌国资黄金矿业龙头，内增外延筑成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/23
    • 1501
    • 西部证券

    山东黄金研究报告：老牌国资黄金矿业龙头，内增外延筑成长。市场认为公司是强β型标的，股价主要跟随金价涨跌，但我们认为，从行业来看，目前黄金矿业行业整体已全面步入存量时代，外延性并购或已成为增加资源和产量的核心手段，母公司山东黄金集团黄金资源丰富，未来也存在资产注入预期，公司潜在成长性较强。同时公司也通过内部整合焦家金矿、新城金矿等资源提升成长性，内生+外延双重驱动，未来公司矿产金产量有望保持增长。此外公司黄金业务聚焦，有望受益于金价上行，入主低成本矿企银泰，有望进一步增强成本竞争力。行业β判断：去美元化+降息周期开启，黄金价格有望继续向上。随着逆全球化和地缘政治博弈加剧，出于...

    标签： 黄金矿业 山东黄金
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