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  • 中微公司研究报告：刻蚀设备领军企业，内生外延打造平台型公司.pdf

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    • 2024/12/31
    • 488
    • 中微公司

    中微公司研究报告：刻蚀设备领军企业，内生外延打造平台型公司。刻蚀设备领军企业，多领域布局打开成长空间。中微公司主营刻蚀、薄膜沉积等半导体设备，下游涵盖集成电路、先进封装、LED外延片等领域，其半导体设备已被广泛应用于国际一线客户从65nm到5nm及更先进的芯片加工工艺。CCP刻蚀国产龙头，ICP刻蚀稳步突破。公司已对28nm以上的绝大部分CCP刻蚀应用和28nm及以下的大部分CCP刻蚀应用形成较为全面的覆盖，ICP刻蚀设备也已在逻辑、DRAM、3DNAND、功率和电源管理以及微电机系统等芯片和器件的60多条客户的生产线上量产，并持续进行更多刻蚀应用的验证。薄膜沉积设备顺利推进，量测检测设备持续...

    标签： 刻蚀设备 半导体设备 平台型公司

  • 中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升.pdf

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    • 2024/12/31
    • 1159
    • 山西证券

    中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升。公司是央企“双龙头”煤炭企业，布局煤炭全产业链，核心业务稳步发展。公司是中煤集团核心煤炭生产子公司，截至三季报，中煤集团所持公司股份进一步增加0.02个百分点，达到57.41%，2023年中报以来中煤集团三次增持。公司通过电力央企“退煤”、先进产能释放等措施，煤炭核心业务进一步增强；同时，煤炭贸易和进出口业务维持行业前列规模，公司在煤炭市场的占有率明显提升。另外，公司立足煤炭资源和产业优势，公司逐步发展现代煤化工和煤机装备制造产业。公司通过设立或控制子公司方式展开经营，煤炭、化工、煤机制造...

    标签： 煤炭 中煤能源 能源

  • 证券行业2025年投资策略：岁月轮回春再至，万物更新待此时.pdf

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    • 2024/12/31
    • 232
    • 财通证券

    证券行业2025年投资策略：岁月轮回春再至，万物更新待此时。2024年复盘：政策决心为行业反转注入强心剂。股价表现，9月24日一揽子金融政策推出，权益市场出现反转行情，券商跑出显著超额收益；经营业绩，9月底市场走强，券商投资端率先兑现弹性，带动前三季度业绩降幅大幅收窄；竞争格局，头部券商凭借经营稳定性以及资源调配能力，驱动行业收入及利润端集中度持续提升；政策导向，高层提出“提振资本市场”“稳住股市楼市”等具体要求，以进一步稳固市场信心。业务前瞻：市场贝塔驱动各业务条线全面回暖。展望2025年：1）交易端，市场成交额及两融余额有望维持较高水平，尽管...

    标签： 证券 投资策略

  • 粤高速A研究报告：立足湾区志稳行远，基建焕新蓄势向前.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 522
    • 广发证券

    粤高速A研究报告：立足湾区志稳行远，基建焕新蓄势向前。背靠广交集团资源优势，立足湾区志稳行远。公司作为广东省交通集团旗下公路上市平台，专注收费公路业务，2016年和2020年顺利完成两次资产重组，优质路产的注入助力主业跃升行业前列。截至2023年底，公司参、控股高速公路按照权益比例折算里程合计295.88公里，其中核心控股路产位于珠三角，2023年单公里通行费收费水平均超1300万元，处于行业顶流水平。广东省路网进入成熟阶段，加密湾区核心路网、覆盖全省辐射泛珠的交通骨架成为下一阶段目标。2023年全省高速公路里程1.15万公里连续10年居全国第一，未来增速将保持在2%左右的低速水平。而广深两城...

    标签： 高速公路 基建

  • 有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 5274
    • 五矿证券

    有色金属行业专题报告：以终为始，跨越周期；嘉能可和洛钼解密。他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王。嘉能可由传奇商人马克·里奇创立，总部位于瑞士巴尔，从初期的石油交易商逐渐崭露头角，经历五十载狂飙突进，已成为全球最大的大宗商品贸易商，也是全球第五大矿业企业、第...

    标签： 有色金属 嘉能可 洛阳钼业

  • 永辉超市研究报告：转型品质零售，超市龙头涅槃重生.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 798
    • 招商证券

    永辉超市研究报告：转型品质零售，超市龙头涅槃重生。线下零售空间广阔，品质零售大势所趋。永辉超市为国内商超龙头，生鲜及供应链根基扎实，当前坚定“胖东来”路线，围绕商品强化选品+品控+差异化，围绕服务优化环境+做重服务+提升员工状态；叠加胖东来倾力帮扶输出顶层设计及科学方法，名创入股有望在日百品类注入更多可能。永辉超市：国内商超龙头，品质化调改再出发。永辉是国内商超龙头，2023年1009家门店实现销售额856亿，位列国内商超TOP2。但近年在线上线下新业态冲击下线下商超客流下降，公司受行业β影响，同店下降陆续闭店，连续三年亏损。2024年5月起公司正式确立&ld...

    标签： 超市零售 品质零售

  • 医药行业2025年度投资策略：三重共振向上，重点聚焦医药创新+医药消费.pdf

    • 10积分
    • 2024/12/31
    • 276
    • 民生证券

    医药行业2025年度投资策略：三重共振向上，重点聚焦医药创新+医药消费。政策、基本面、情绪三重共振，看多医药板块行情。政策端，医药创新全链条支持创新药发展政策，从研发、审评、准入、支付、投融资等环节全方位支持创新药快速发展；医保层面，城乡居民医保财政补充叠加商业保险鼓励支持。24Q3医药板块见底，四季度开始报表端逐渐进入持续修复期。持仓及市场情绪方面，医药板块亦处于底部。看好政策、基本面和市场情绪三重共振向上，全面看多医药板块行情，重点聚焦医药创新和医药消费领域优质资产。创新驱动医药成长：看好创新药、创新产业链、创新器械等细分领域。创新药板块，创新出海开启第二成长曲线，经营效率提升+对外授权催...

    标签： 医药创新 医药消费

  • 威士忌行业研究：威士忌市场前景广阔，国产品牌大有可为.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 516
    • 德邦证券

    威士忌行业研究：威士忌市场前景广阔，国产品牌大有可为。中国内地威士忌市场仍处于起步阶段。2022年我国内地威士忌进口额为37.62亿元，进口额年复合增长率高达26.23%，威士忌为我国内地进口市场规模第二的洋酒品类，市场规模呈持续扩大。目前我国内地威士忌人均饮用量显著低于日本等发达国家，未来威士忌市场空间大，增长潜力足。洋酒品牌威士忌市场集中度下降，国产酒类品牌纷纷投资威士忌赛道。2018年到2023年，中国内地威士忌市场中保乐力加、帝亚吉欧等知名洋酒企业的集中度从64.9%下降至60.2%，知名洋酒企业市场集中度下降。而近年来国产威士忌酒厂投资活跃，百润集团、青岛啤酒、洋河股份、劲酒等知名酒...

    标签： 威士忌

  • 旺能环境研究报告：“运营+出海”战略转型，重视低估值机会.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 14302
    • 广发证券

    旺能环境研究报告：“运营+出海”战略转型，重视低估值机会。浙江垃圾焚烧龙头企业，主业盈利、现金流稳健。公司为浙江美欣达集团旗下的固废处置上市平台。根据半年报，截至2024H1，公司垃圾焚烧总产能2.29万吨（含1000吨试运营）、餐厨处置总产能3520吨，位于行业绝对领先位置；现金流层面，伴随在建项目缩减，运营项目贡献稳定现金流，公司自由现金流已于23年首次转正，并于24年持续提升，为后续股东回报提供空间；2023年全年公司分红金额达2.15亿元，对应当前股息率3.2%，当前股息率已然具备性价比。此外，公司于2024/11/27发布公告，称将采用“自有资金+...

    标签： 环保工程

  • 特宝生物研究报告：乙肝临床治愈前景广阔，派格宾先发优势持续放量.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 3271
    • 西部证券

    特宝生物研究报告：乙肝临床治愈前景广阔，派格宾先发优势持续放量。干扰素提升乙肝临床治愈率，渗透率有巨大提升空间。我国慢性乙肝患者基数大，慢性乙肝的早期干预治疗对减少肝癌新发具有重要意义。目前乙肝治疗的一线药物为核苷（酸）类似物NAs以及干扰素，大量临床研究数据表明NAs经治患者序贯或联用长效干扰素可提升临床治愈率。2023年国家卫健委开展乙肝临床治愈门诊建设，干扰素治疗渗透率有巨大提升空间。派格宾首款国产长效干扰素，短期集采影响有限。公司的派格宾为首款获批乙肝适应症的国产长效干扰素，2016年获批上市。相较于进口产品，派格宾具有半衰期长、药物稳定性好、抗病毒活性高、免疫原性低等优势，上市后持续...

    标签： 生物医药 创新药 乙肝临床治愈

  • 四川成渝研究报告：优质路产相继注入、分红比例提升的公路企业.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 343
    • 西部证券

    四川成渝研究报告：优质路产相继注入、分红比例提升的公路企业。我们认为，公司未来车流量及盈利的增长向好。1）优质路产二绕西高速（净利润口径计算的IRR约5.6%）、荆宜高速（拟注入，预计将增厚公司2025年净利润的13%）有望为公司带来通行费收入的提升和业绩的增厚。2）公司分红比例提升至不低于60%，股息收益率较高。四川成渝是西部老牌高速公路运营企业。1）蜀道集团旗下唯一高速公路运营上市公司，盈利质量较高。2）核心路产地理位置优越，是公司净利润的主要来源。3）财务复盘：通行费收入、归母净利润总体呈波动上升趋势。2023年以来高速公路行业车流量恢复增长，2025年公路货运需求有望恢复。1）高速公路...

    标签： 公路 四川成渝

  • 思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 405
    • 广发证券

    思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长。雾化烟：执法严格带来合规产品反转机会。全球与美国非法市场快速扩张，根据CDC数据24年3月PMTA授权产品仅占零售销额14%。英美烟草24H1雾化烟美国收入持平、合规市场份额51%，略显发力。但目前执法加强，FDA向进口+零售环节发出警告信或罚款，且与海关等联合执法扣押产品，未来合规市场有望回暖，路易斯安那州执法强化后Vuse销量+23%。此外特朗普上台后调味电子烟有合规放开可能。HNB：行业与IQOS持续上行，BAT新品潜在空间大。全球HNB市场稳健增长，根据《22年世界烟草发展报告》，菲莫/英美/日烟22年份额71%/16%/4%。菲...

    标签： 电子烟

  • 水泥行业专题报告：Holcim全球化复盘启示.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 2371
    • 华泰证券

    水泥行业专题报告：Holcim全球化复盘启示。豪瑞(Holcim)应对需求挑战的三个关键词：整合、国际化、转型。需求挑战对水泥企业并非崭新的课题。Holcim(HOLNSW)作为市值领先全球的水泥龙头，虽发源于西欧，但通过本土市场的整合、国际化发展以及适时的收缩转型，克服了需求的挑战，实现了长周期的成长。我们认为Holcim的成功经验为中国水泥企业提供了很好的借鉴，在加强自律、积极落实行业政策、主动调节供给总量、提升行业整体效益之外，整合、国际化和转型这三个关键词也有望成为中国水泥企业阿尔法的来源。部分中国水泥企业在国际化方面已经取得了一定的成功，我们看好中国水泥企业国际化的进一步深入。而在市...

    标签： 水泥

  • 输变电设备行业专题报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 422
    • 申万宏源

    输变电设备行业专题报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力。特高压技术具备远距离+大容量+低损耗等优势，并且电压可用两种方式传输。在电力系统中，电压等级的划分对于电能的输送、分配及系统稳定性具有至关重要的影响，根据国际及国内的标准与实践，电压等级大致可以分为高压（HV）、超高压（EHV）和特高压（UHV）三个等级。其中，特高压技术具有远距离、大容量、低损耗的特性，为解决大规模能源输送提供了最佳方案。在电力系统中，电压的传输方式主要分为交流输电技术和直流输电技术：1）交流特高压输电技术成熟，以低成本、灵活变压及构建复杂电网结构的优势，广泛应用于跨省输电、电网环网构建及短距离传输。然而，其...

    标签： 特高压 输变电设备

  • 食品饮料行业2025年度策略：拐点显现，涅槃重生.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/31
    • 321
    • 国海证券

    食品饮料行业2025年度策略：拐点显现，涅槃重生。板块复盘：食品饮料板块连续第四年调整，估值低位。2024年初至11月30日，食品饮料指数下跌6.9%，跑输上证指数约18.7pct，板块表现连续4年在一级行业中排名靠后。2024年具备新产品、新渠道、性价比逻辑的板块以及库存出清和份额提升的个股表现更好，资金偏好小市值个股，而顺周期行业如白酒、餐供等承压。板块估值自2021年后持续消化，截至11月已回落至近十年11%分位点，性价比凸显。白酒板块：整体承压，静待宏观预期修复催化。2024年白酒板块全年表现平淡，宏观预期是核心影响因素。春节旺季动销明显，商务需求承压，但100-300元大众消费价格带...

    标签： 食品饮料
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