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  • 军工行业：“破圈”与共振——2026年中期策略.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/02
    • 178
    • 国投证券

    本文是国投证券军工及新材料团队发布的2026年中期策略报告，主题为“破圈”与共振。报告指出，由于“十五五”发展细则预期未明，2025年EPS扩张低于PE扩张，可能增加25-27年指数波动。2026年内贸需求边际下降，供给端产能扩张放缓，基本面积极因素较少，行情把握集中在情绪层面。报告重点分析了行业“破圈”与共振时点：2026年重点为珠海航展（8月底至11月初），共振方向为外贸条线；2027年重点为建军百年，共振方向为“十五五”规划细则及新制装备。随着临近建军百年，产业主线从“补缺”转向“创收”，估值提升需结合为中央财政带来收入的主线，如军贸、军转民。维修及后市场业务被视为“十五五”期间的基石级...

    标签： 军工行业 国防军工

  • 商业航天行业：他山之石可以攻玉——SpaceX引领全球商业航天产业进展.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/02
    • 245
    • 中泰证券

    本文深入分析了全球商业航天行业从量变到质变的演进过程，重点探讨了SpaceX作为全球龙头对产业进展的引领作用，并梳理了海外其他玩家的差异化竞争策略。报告指出，商业航天的质变体现在火箭运力跃升、运价断崖式下降以及卫星网络全球实时连接的实现。液氧甲烷发动机与垂直回收技术的成熟，使航天运输从定制化科研品转向工业化量产；星间激光链路与手机直连技术则实现了万颗级低轨星座的全球全时覆盖。对标美国，我国商业航天加速发展，但受限于轨道资源稀缺，自主运力建设成为保障空间权益的刚需。SpaceX凭借核心技术突破引领产业发展，其发射端构建了猎鹰9号、猎鹰重型及星舰等多层次火箭产品矩阵，通过垂直回收、燃料革新、材料替...

    标签： 商业航天 SpaceX

  • 交通运输行业：适航审定框架与取证流程梳理——适航审定加速解决低空发展瓶颈.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/02
    • 170
    • 金元证券

    本文深入梳理了2026年5月中国民航局发布的适航审定框架与取证流程，旨在解析适航审定加速如何破解低空经济发展瓶颈。文章首先介绍了适航审定改革的背景，指出2026年初发布的《动力提升航空器适航标准》及《新型航空器型号审定职责优化方案》标志着审定工作进入标准化、规范化阶段，确立了“受理-审查-监督”三分离的管理模式。在有人驾驶航空器方面，文章详细解析了标准适航证与特殊适航证的分类，重点阐述了针对eVTOL的《动力提升航空器适航标准》，该标准明确了eVTOL定义及分布式电推进等专门要求，提供了可预期的常规审定路径。在无人驾驶航空器方面，文章分析了基于最大起飞重量及运行场景的分级管理逻辑，重点解读了《...

    标签： 低空经济 无人机

  • 【亿欧智库】智慧城市场景下无人机与AI融合发展指南.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/01
    • 147
    • 亿欧智库

    该文档聚焦于智慧城市场景下无人机与人工智能技术的融合发展路径。内容深入分析了无人机在智慧城市治理、物流配送、安防监控、应急救援等多元化应用场景中的落地实践与需求特征。核心价值：系统梳理了AI技术如何赋能无人机实现智能化升级，包括自主飞行、目标识别、数据实时处理等关键能力提升。文档探讨了技术融合面临的挑战与机遇，为相关企业在低空经济领域的战略布局、技术研发及商业模式创新提供理论依据与策略参考。

    标签： 无人机 人工智能 智慧城市场景

  • 国防军工行业：海外商业航天出现短期扰动，持续看好卫星互联网及可复用火箭方向.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/01
    • 95
    • 中信建投

    本报告为2026年5月31日发布的国防军工行业动态报告。核心观点指出，海外商业航天出现的发射失利和估值波动是硬科技产业规模化过程中的正常特征，短期情绪冲击带来的板块回调提供了更优配置窗口。国内方面，多款液体火箭密集首飞及回收试验有望降低发射成本，加速星座建设。报告建议关注火箭、卫星、地面设备及运营服务环节。报告分析认为，中国军工产业已形成“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动格局，行业从“周期成长”转向“全面成长”。国内需求聚焦备战打仗和装备现代化；军贸出海凭借性价比和体系化优势持续提升份额；军用技术民用化催生商业航天、低空经济等新产业。当前军工板块处于业绩兑现期，受地缘政治、阅兵预期及航...

    标签： 商业航天 卫星互联网 可复用火箭

  • 新兴能源行业SpaceXIPO招股说明书解读：发射、连接、AI三位一体，商业闭环.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/01
    • 114
    • 国泰海通证券

    本文解读SpaceXIPO招股说明书，核心观点为SpaceX构建了“发射、连接、AI”三位一体的商业闭环。发射业务方面，凭借猎鹰9号及星舰的可回收技术，SpaceX大幅降低发射成本，垄断全球超80%商业发射市场，2025年航天分部营收40.86亿美元。连接业务方面，星链部署9600颗低轨卫星，服务1030万用户，2025年贡献营收114亿美元，占比61%，已跨越盈亏平衡点，成为核心现金流来源。AI业务方面，2026年与xAI重组，整合Grok大模型及COLOSSUS算力中心，并与Anthropic签署超400亿美元算力服务大单，打开AI市场空间。尽管受高额算力基础设施投入影响，2025年GAA...

    标签： 商业航天 卫星应用

  • 国防军工行业空天系列：美股商业航天板块复盘，业绩提速与商业化闭环开启下一阶段增长.pdf

    • 5积分
    • 2026/06/01
    • 152
    • 广发证券

    本文复盘美股商业航天板块，指出行情由主题预期转向业绩兑现。产业链呈现发射端高度集中、应用端多极格局。RocketLab、ASTS等公司订单加速下达，业绩可见度提升。Starlink盈利能力增强，运营商合资推动手机直连商业闭环，开启下一阶段增长。股价复盘与驱动逻辑美股航天板块行情主要围绕三条线索：一是由主题预期转向业绩兑现，2025年中期资金流向证明商业模式闭环的企业；二是防务需求演进，长期高确定性防务订单是估值底座；三是卫星互联网商业化验证强化上行逻辑。产业链中，发射及卫星运营环节高弹性，传统防务巨头稳健增长。估值两极分化，高垄断赛道获高溢价。产业链格局与财报进展发射端SpaceX一超独大，二...

    标签： 商业航天 美股 国防军工

  • 国防军工行业全球化系列：从海外26Q1看两机产业，重申全面补库、产能重估、定价权上移.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/01
    • 103
    • 广发证券

    本文基于2026年一季度海外两机产业链财报，深入分析了航空发动机与燃气轮机行业的最新发展趋势。文章指出，全球两机产业链正经历全面补库、产能重估和定价权上移的关键阶段。在航空发动机方面，新机交付持续提速，波音一季度交付量同比增长，计划进一步扩充产能；空客虽受供应链瓶颈影响交付下滑，但全年目标不变，积压订单庞大。GE航空板块交付量大幅增长，普惠虽受维修挤占影响一季度交付略降，但全年指引积极。售后维修及备件需求爆发式增长，新一代发动机进入维修周期，叠加传统机型高利用率，导致备件需求远超供应，缓冲库存基本耗尽。在燃气轮机方面，订单持续新高，GEVernova和西门子能源新签订单均创纪录，在手签约容量巨...

    标签： 国防军工 两机产业

  • 国泰航空-0293.HK-香江之翼，万里乘风.pdf

    • 4积分
    • 2026/05/30
    • 124
    • 长江证券

    该文档为长江证券发布的关于国泰航空（0293.HK）的公司研究报告。报告深入分析了国泰航空的经营状况、市场定位及未来发展前景。作为香港领先的航空公司，国泰航空在连接中国与世界的航线网络中占据重要地位。研究内容涵盖其航线布局优化、机队更新计划、成本控制措施以及后疫情时代的业务复苏情况。同时，报告评估了宏观经济环境、国际旅行需求变化及行业竞争格局对国泰航空的影响，旨在为投资者提供关于该公司投资价值的基本面分析与判断依据。

    标签： 国泰航空 航空运输

  • 军工行业板块2025年报及2026年一季报总结：行业需求结构性反转，航天两机军转民增速换挡.pdf

    • 6积分
    • 2026/05/29
    • 170
    • 兴业证券

    2025年国防军工行业需求结构性反转，板块营收及归母净利润增速在A股中分别排名第1和第6。130个核心军工标的2025年营收增速中值为9.27%，归母净利润增速中值为-1.94%，降幅较2024年显著收窄。毛利率方面，2025年板块毛利率中值为32.03%，同比降幅收窄，上游企业毛利率回升，中游和下游承压。2026年一季度，板块存货同比增长5.06%，营收增速低于存货增速，显示库存累积现象，但经营活动现金流同比大幅转正，航空领域改善显著。重点产业方向中，商业航天政策利好，两机产业链2026Q1营收增速显著提升，军贸需求受地缘事件刺激向上，新域新质作战力量及精确制导武器产业链受益备战需求，安全库...

    标签： 军工 航天 两机

  • 泰伯智库-低空经济行业：低空智联技术与应用白皮书（2026）.pdf

    • 6积分
    • 2026/05/28
    • 310
    • 泰伯智库

    该文档为泰伯智库发布的《低空经济行业：低空智联技术与应用白皮书（2026）》，深入探讨了低空经济背景下的技术架构与应用场景。报告聚焦于低空智联技术，分析了其在提升低空飞行器感知、通信、导航及控制能力方面的核心作用。核心价值：白皮书系统梳理了低空智联的技术体系，包括感知技术、通信技术、导航定位技术及智能控制技术，并评估了其在物流配送、城市空中交通、应急救援等典型场景中的应用潜力与挑战，为行业参与者提供技术演进路径与应用落地参考。

    标签： 低空经济 低空智联

  • 大疆行业应用-低空经济行业《低空经济基础设施发展白皮书（2026）》：无人机机场从自动化作业到规模化运营的产业实践.pdf

    • 17积分
    • 2026/05/28
    • 378
    • 大疆

    本报告聚焦低空经济基础设施建设，重点探讨无人机机场从自动化作业向规模化运营转型的产业实践路径。内容涵盖无人机机场的技术架构、运营管理模式及商业化落地案例，旨在为低空经济产业链上下游企业提供发展参考。报告分析了当前低空基础设施的发展现状与痛点，阐述了无人机机场在提升作业效率、降低运营成本方面的核心价值。通过解析典型应用场景，揭示了规模化运营背后的技术支撑与生态协同机制，为行业参与者把握低空经济机遇提供战略指引。

    标签： 低空经济 无人机

  • 震裕科技-300953-精密制造筑牢根基，积极布局商业航天.pdf

    • 3积分
    • 2026/05/28
    • 91
    • 长城证券

    震裕科技深耕精密制造行业三十余年，以精密级进冲压模具为核心，纵向拓展形成模具、电机铁芯、锂电结构件三大核心主业。2024年进军人形机器人精密零部件，2026年构建起“精密加工+商业航天”的多赛道发展格局。2025年营业收入约97.36亿元，同比增长36.58%；实现归母净利润5.13亿元，同比增长101.98%，利润端触底反弹，主要受益于下游锂电池尤其是储能电池市场需求持续快速增长带动主营业务销售收入持续增长，规模效应明显；同时公司加大技术研发与创新，提升了生产自动化水平，并通过降本增效促进公司整体经济效益提升。在主业方面，模具业务产品性能国内领先，模具精度对标海外头部企业，2025年模具板块...

    标签： 精密制造 商业航天

  • 国防军工行业：中国动力，民船景气支撑稳健业绩，燃气轮机打造第二增长曲线.pdf

    • 5积分
    • 2026/05/28
    • 99
    • 兴业证券

    中国动力是中国船舶集团旗下动力业务核心上市平台，拥有覆盖七大主流动力系统的全谱系业务布局。柴油动力板块为公司核心利润来源，2025年收入占比约50%，毛利占比超77%。2022至2025年，公司归母净利润年均复合增长57.54%。民船业务方面，全球新造船周期上行叠加IMO减排政策，推动双燃料主机渗透率提升。公司低速机2025年接单量占全球38.5%、国内71.8%，低碳零碳主机接单占比约35%。子公司中船柴油机业绩高速增长，合同负债大幅攀升，在手订单饱满。中船柴油机少数股权回收有望增厚利润。战略延伸方面，WinGD若注入将助力公司向高毛利设计环节延伸，2027年维保协议到期后，低速机后市场有望...

    标签： 国防军工 船舶制造

  • 国防军工行业商发&燃机系列报告之二：AI算力驱动燃机需求提升，国产供应链迎黄金机遇.pdf

    • 5积分
    • 2026/05/27
    • 136
    • 申万宏源

    本文深入分析了AI算力驱动下燃气轮机行业的需求增长及国产供应链的机遇。首先，AI数据中心对供电系统的高可靠性、快速响应及低碳排放要求，使燃气轮机成为最优适配电源，全球燃气发电装机进入高增周期，中美为核心增长极，且存量机组进入大修更换周期，维保需求释放。其次，全球燃机市场呈寡头垄断，头部厂商产能紧张，需求外溢明显。国内产业链在铸造、锻造、高温合金等环节实现突破，具备供货能力，正加速切入海外供应链。重点关注的铸造企业包括应流股份、万泽股份；锻造环节包括航宇科技、三角防务、派克新材；高温合金环节包括隆达股份、上大股份、图南股份；零部件包括鹰普精密。最后，国内主机厂以轻型燃机、航改燃机为优势方向，技术...

    标签： 国防军工 燃机
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