商用车行业研究报告：排放标准升级，后处理增长爆发

上传者：B*******
时间：2021/03/24
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商用车行业研究报告：排放标准升级，后处理增长爆发。2021＃年柴油车国六排放升级，2022年底非道路移动机械四阶段排放升级，孕育后处理零部件增量机会。根据环境部的排放法规要求，轻型柴油车与重型柴油车将分别于21年1月和7月全面升级国六排放标准，非道路移动机械将于22年12月升级第四阶段排放标准。环保标准加严驱动柴油机后处理零部件的渗透率与ASP提升，伴随下游柴油机销量稳健提升，有望带来后处理产业链2-3年维度的高速增长机遇。空间层面：国内柴油机后处理23年市场759亿元，三年三倍。细分来看重柴后处理空间最大，细分零部件中DPF带来的增量空间最大，增速方面DPF、EGR、DOC、载体、涂覆的复合增速较高。据我们测算：①2023年国内柴油机后处理总体市场空间约759亿元，相比20年增长229%，21-23年复合增速49%；②不同车型后处理市场空间由大到小分别为重柴(371亿)>非道路移动机械(254亿)>轻柴(135亿)；③细分零部件环节中，DPF增量空间最大，其次为SCR、DOC；④21-23年复合增速方面，细分零部件中：DPF(+173%)>EGR(+105%)>DOC(+91%)>SCR(+16%)，中上游环节中：载体(+79%)>涂覆(+50%)>封装(+30%)。整体上柴油机排放升级推动后处理行业高速增长，相关产业链有望维持高景气度。格局层面：不同后处理零部件格局不同，外资企业整体领先，自主品牌开始国产替代。外资企业市占率相对领先的市场包括：SCR（博世34%，康明斯24%分列1/2位）、DOC（博世26%、康明斯11%分列1/3位）、载体（康宁+NGK市占率超90%）、涂覆市场（巴斯夫+庄信+优美科合计市占率71%）；自主品牌市占率相对领先的市场包括：EGR（隆盛科技35%第一），DPF（威孚高科27%第一）。预计在柴油机后处理高速扩容阶段，自主品牌后处理零部件有望受益行业增长红利，同时也有望凭借低成本的优势国产替代，提升市占率表现。