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华亚智能专题研究：半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期（勘误版）公司专注于半导体精密金属件，客户资源优质，已切入 AMAT、中 微等龙头供应链体系，具备稀缺性。2020 年公司毛利率、净利率分别 为 39.85%、19.49%，其中半导体业务毛利率高达 56.50%。2016-2020 年 营业收入的 CAGR 为 8.77%，归母净利润 CAGR 为 9.16%。2020 年受 益于全球半导体市场恢复增长，公司业绩成长提速，盈利性上行贡献业 绩弹性。

精选下游，布局成长

1）半导体设备：国际半导体巨头纷纷扩产，上游设备迎来 3-5 年 黄金期。 SEMI 预计， 2020-2022 年晶圆厂设备支出分别增长 16%/15.5%/12%。未来三年有望连创晶圆设备支出新高。公司产品覆盖 半导体主要设备，客户资源优质，作为核心板块，有望直接受益于半导 体设备扩产浪潮。

2）电力与新能源：电网投资回暖，光伏装机需求保持高水平。中 国光伏行业协会预测，2021 年我国光伏新增装机规模将由 48.2GW 升 至 55GW 至 65 GW，“十四五”时期年均达 70GW 至 90GW。公司产品 主要应用于光伏逆变器等，作为优势板块，有望受益行业景气度持续实 现稳定增长。

3）医疗器械及轨交：人口基数大+人口老龄化，我国医疗市场长期 向好；“123 出行交通圈”等交通强国政策落地，确立未来 15 年的长期 轨交建设需求。公司产品主要应用于医用手术床及吊塔、高铁座椅及空 调风道系统、城市轨交牵引系统等，作为潜力板块，未来发展空间较大。

募投项目突破产能瓶颈，打开新一轮成长期

公司业务拓展受限于产能高度饱和，IPO 拟募资 3.50 亿元用于精 密金属结构件扩建及研发中心建设，其中产能扩建项目公司预计建设 期 2 年、达产期 5 年。根据公司招股书，公司预计全部达产后年均增加 营业收入 4.10 亿元，年均净利润 0.75 亿元，有望迎来新一轮成长期。