OATLY专题研究报告：从欧美走向国内，“健康食品”新宠燕麦奶发展如何？.pdf

上传者：潘*
时间：2021/06/03
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2021 年 5 月 20 日，燕麦奶龙头公司 OATLY 在纳斯达克上市，发行价 17 美元，首日收盘价为 20.2 美元，目前最新市值达到 140 亿美元。本篇我们从 OATLY 入手，深入探究燕麦奶产品及行业主要竞品的发展逻辑。 ■定位健康饮食、一二线城市人群最为青睐，燕麦奶市场 CAGR 预计超 10.2%:燕麦奶研究始于 20 世纪 90 年代，主要系对乳糖不耐受人群饮用乳制品问题的解决探究，可通过一种特殊工艺可用用酶把燕麦分解，同时保留纤维成分。消费群体画像为经济发达地区高消费能力女性，20~29 岁人群关注度最高。国外市场上，2020 年美国和英国燕麦奶产品零售额分别为 2.67 亿美元(+203%)、1.81 亿美元(+98%); 燕麦奶已经成为瑞典最大的植物奶品类、拥有 72%的市场份额。而当前我国植物蛋白饮品复合增长率为各类饮品中最高，2007~2016 年十年间复合增长率达 24.5%，2020 年植物蛋白饮料销量远超其他品类、销售额增长率 965%，销量增长率高达 1810%，一二线城市消费人群对燕麦基偏好度最高。 ■OATLY 主打“天然低脂”“风味浓郁”、业务从欧美拓至亚洲，近两年归母亏损合计近 1 亿美元:OATLY 拓展开发了丰富的燕麦乳制品产品品类，包括牛奶、冰激凌、酸奶、烹饪奶油、奶油酱和便携饮品。公司已经进驻 EMEA、美洲和亚洲市场，占比最高的为 EMEA 市场(63.5%)，2018 年开拓的亚洲市场增速最快。食品零售收入占比达 71%，食品服务(咖啡和茶饮品，占比 25%)和其他渠道(4%)次之。2020 年公司营收 4.2 亿美元(+106.50%)，2020 年亏损 6036 万美元，主要在生产、品牌、新市场和产品开发方面持续投资。公司毛利率和销售管理费用率达到 29.94%和 47.7%。目前公司的产成品产能为 3.01 亿升，预计 2023 年将达到 14 亿升，后续 OATLY 将在中国大陆建立两家工厂。 ■迎合 “ 环保 ”“ 可持续 ”“素食” 理念，以品牌重塑+爆款饮品迈向全球、推向中国:2012 年 OATLY 强调面向年轻一代、从咖啡店打开多国市场，进驻全球约 60000 家零售门店和 32200 家咖啡店，Oatly 是 2020 年在瑞典、德国和英国的杂货零售中销售量最高的燕麦奶品牌。且公司在英国、德国和美国 2020 年销售额增长 99%/199%/182%。依托“健康”“可持续性”和“环保” 概念，餐饮服务渠道(如咖啡馆)销售占比上升至 25%。2018 年加速中国市场培育，进驻太平洋咖啡开启连锁餐饮渠道模式、与星巴克 4,700 多家门店建立品牌合作关系，2020 年中国营收同比增幅超过 4 倍，达到 4745.2 万美元(约合人民币 3.06 亿元);其中 21%的收入来自电商渠道(旗舰店等)。燕麦奶市场受众明晰，OATLY 领跑行业、多家国产品牌竞相入局: 除 OATLY 外，5 家国产品牌 oatoat、小麦欧耶(原名欧气)、每日盒子、奥麦星球和欧扎克竞相加入燕麦奶赛道，均已完成 A 轮或天使轮融资。研发力量方面，多数公司拥有自主研发团队;销售渠道方面，线上天猫商城是最普遍的铺货渠道，线下主要依靠咖啡馆场景;售价方面，各品牌燕麦奶价格差异较小，除去最高的 MinorFigures(4.6 元 /100ml)以外，其他品牌单价集中在 3~4 元/100 毫升区间内;销售获客方面，OATLY 已完成初步的消费者教育和品牌认知建立，知名度最高，二线及以下市场更多群体消费者市场待扩展。当前燕麦奶市场产品结构单一，宣传重点和目标受众趋同，依靠自主研发推出新品，丰富品类，或为下一阶段破局关键。