医药行业2025年及26Q1业绩总结：总体平稳，创新药产业链一枝独秀.pdf

本文总结了2025年及2026Q1中国医药生物行业的业绩表现。整体来看，行业营收总额2.46万亿元，同比基本持平，连续三年稳定，但扣非归母净利润1160亿元，同比下降11.2%，利润端承压主要受抗疫需求出清、集采降价及研发投入增加影响。2026Q1，行业营收同比增速回正，利润端边际改善。

细分行业中，创新药产业链一枝独秀。CXO行业2025年营收增长13.1%，扣非净利润大增34.8%，2026Q1加速增长，主要得益于头部公司在手订单充沛。创新药板块2025年营收增长29.0%，亏损大幅收窄，海外授权BD交易爆发，2026Q1交易金额突破600亿美元，出海成为系统性趋势。

其他细分行业表现分化。血制品行业受供需短期错配影响，2025年营收微降0.8%，利润下降28.4%，2026Q1压力增大。医疗设备行业2025年营收微增2.5%，利润下降14.3%，但随国内招采回暖和器械出海复苏，2026年有望迎来业绩拐点。化学制剂行业集采影响边际减弱，营收和利润平稳微降。零售药店行业主动优化规模，坪效止跌回升。医院服务行业营收平稳，利润恢复性增长。中药行业在高基数下营收和利润小幅下滑。

此外，行业研发强度提升至5.8%，基金持仓创七年新低但向创新药产业链集中，显示市场信心正在结构性修复。