策略行业2026年中期投资策略：牛市三阶段，下一棒，二次点火.pdf

本报告为开源证券2026年中期投资策略，核心观点认为A股牛市已进入第三阶段，主导定价变量发生切换，从风险偏好修复、资产重估转向盈利兑现与结构分化。报告提出“牛三买点火”的投资逻辑，即寻找同时具备高增速（G）与向上加速度（ΔG）的“二次点火”型资产。

报告指出，判断牛市进入第三阶段的两大线索为：微观结构接近敏感区，截至5月15日A股前5%个股成交额集中度达44.2%，逼近45%阈值，预示风格切换；修复叙事已经结束，万得全A年化收益率重回7%以上，市场进入“体力管理”阶段。在DDM模型框架下，分子端盈利接棒分母端成为胜负手。2026年一季报显示A股非金融企业净利润同比增速大幅提升至11.7%，景气向消费和地产扩散。然而，美国通胀抬头导致美联储降息预期延后，国内输入性通胀和中美利差走扩限制了降息空间，使得分母端弹性放缓。

行业配置方面，建议以“二次点火”争取超额，以红利+ΔG降低波动。具体包括：AI科技主线（算力、电力设备、生态平台）、周期弹性方向（有色金属、化工石化）、消费预期差方向（纺服、餐饮、旅游）以及底仓配置（高股息资产）。报告强调，本轮科技投资的本质是AI重构生产函数引发的利润再分配，应关注掌握入口的算力资本、电力设施和生态平台。