MINIMAX_W-0100.HK-全模态AGI先行者，原生应用与开放平台双轮驱动.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2026/05/19
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本文对MiniMax-W（0100.HK）进行深度研究，指出其作为全模态AGI先行者，坚持普惠发展路线，围绕全模态AGI构建产品矩阵。底层模型覆盖文本、视频、语音、音乐模态，上层通过原生应用与开放平台双路径商业化。2025年公司收入达7900万美元，同比增长159%，毛利率改善至25.4%。技术方面，公司采用MoE结构和线性注意力机制，实现架构效率替代算力堆砌，旗舰模型M2.7在多项基准测试中表现优异，且API定价极具竞争力。商业化方面，C端海螺AI和Talkie/星野付费用户增长迅速，B端开放平台随Agent需求兴起实现阶跃，2025年收入同比增长198%。预计公司2026-2028年营业收入分别为2.6/7.9/18.3亿美元，首次覆盖给予增持评级。
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