农林牧渔行业：本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企.pdf

农林牧渔行业：本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企。畜禽养殖：据搜猪网，2月6日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.2元/公斤， 周环比下跌2.8%，同比下跌23%。前期惜售累积的供给逐步释放，本周 猪价有所下行，成本优势的养殖企业继续实现盈利。仔猪数据方面，当 前7kg仔猪价格稳定在360元/头，或侧面反映产业相对看好下半年猪价 行情。近期农业农村部发布落实中央一号文件的实施意见，提到“强化 生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理”，从 政策端继续强调母猪存栏调控。

奶牛：据Wind，1月29日全国主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，周环比 持平，同比下跌2.9%。随着行业供需逐步平衡，自25年4季度以来散奶 价格基本稳定在现金成本线以上。下游乳企大包粉库存正在逐步消化， 原奶供给拐点已现，行业进入去库存涨价阶段，继续看好未来原奶周期 上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性。

饲料、动保：春节临近，叠加近期鱼价上涨，养殖户出鱼积极性提高， 本周水产价格环比小幅回调，预计短期水产价格仍主要随存塘量差异出 现分化行情。在消费依然疲软背景下，养殖盈利中枢下降，养殖户须通 过提效降本维持盈利水平，倒逼水产饲料竞争门槛提高，而结构分化行 情将继续加剧地方性/单一品种料企生存压力，有利于全品类布局龙头 市场份额提高，行业集中度将继续提高。国内饲料行业竞争保持激烈状 态，行业盈利水平在价格竞争下降至历史低位促使行业产能出清加速， 继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注 饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，竞争环境温 和，而国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平， 支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，龙头企业积极向宠物 医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利 水平。