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京东方A公司研究报告：半导体显示行业领跑者，格局优化凸显盈利拐点。半导体显示行业龙头，业务即将步入新发展阶段。公司历经30 余年发展，已成为全球显示面板龙头之一。公司以半导体显示为核心，物联网创新、传感器、MLED和智慧医工四大高潜航道协同发展，构建了“1+4+N+生态链”战略框架。2025 年上半年，公司显示器件营收占比超八成，创新业务持续放量，业绩延续增长态势，实现营收1012.78 亿元，同比+8.45%；实现归母净利润 32.47 亿元，同比+42.15%，在复杂的国际环境和激烈的市场竞争下具备较好的经营韧性。公司预计 2025 年资本开支、折旧双达峰，业绩或将进入良性增长区间。

LCD 业务：行业格局持续优化，LCD 业务迈入收获期，受益大尺寸需求增长。供给端看，近年来 LCD 产能加速向大陆集中，行业寡头格局初现，叠加高世代产线折旧陆续到期，国内厂商有望通过“按需生产”灵活调控稼动率以稳定价格，供需格局进一步优化。需求端看，LCD仍是主流的显示技术，根据 Omdia 数据，2025 年，大尺寸LCD 显示屏出货量预计将同比增长2.4%，其中，LCD电视显示屏出货量预计将同比下降2.1%，但出货面积或将同比增长4.9%，大尺寸化趋势明确。公司具备多条高世代产线，在大尺寸领域市场占有率较高，考虑到该品类价值量较高，且公司产线折旧压力或将减轻，公司 LCD 业务预计将步入收获期，盈利能力逐步改善。

OLED 业务：手机 OLED 快速渗透，中尺寸放量或在即。OLED 面板在手机应用领域渗透率持续提升，根据 Omdia 数据，2024 年 OLED 手机总出货量增至7.84 亿台，同比+26%，在智能手机显示面板的市场份额首次超越 TFT-LCD 达 51%。同时，OLED市场或受苹果催化在中尺寸领域快速扩容，苹果 iPad、MacBook 系列的更多机型预计将自2026年起陆续导入OLED，有望大幅拉动中尺寸 OLED 面板出货量。目前，公司已拥有成都、绵阳、重庆三条成熟的 6 代 AMOLED 产线，折叠屏、LTPO、Tandem OLED 等技术加速落地；成都8.6代AMOLED 线预计 2026 年量产，锁定高端 IT 及车载市场，有望为公司打开中尺寸OLED市场空间。