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通信行业2026年度策略报告：算力升维，星座织网。

2025 年通信行业涨幅靠前，AI 是核心演绎方向

申万通信板块业绩呈强韧性。2025 年前三季度营业收入与归母分别 实现同比 3.22%/9.09%的正增长。 截至 2025 年 12 月 31 日，通信在 31 个申万一级行业指数中位列第 2。AI 是核心方向，光模块&光器件、物联网等细分板块涨幅居前。 2025 年第三季度主动权益型公募增持通信。算力相关网络硬件设备 是主要持仓方向。

关注主线趋势中边际改善方向，自主可控仍是核心

算力：为支撑大模型训练与推理对算力的爆发式需求，AI 算力基础设 施正系统性升级，核心在于构建高效、低延迟、低成本的互联网络。 这一趋势推动算力扩展模式从单机纵向扩展（Scale Up）向分布式集 群横向扩展（Scale Out）及跨域协同（Scale Across）演进。在此背 景下，光模块和交换机作为算力网络的关键硬件，正围绕“高速率、 低功耗、低成本”加速革新：柜内互联受铜缆物理瓶颈限制，共封装 光学（CPO）成为确定性方向；为优化 CAPEX 与 OPEX，线性驱动 可插拔光学（LPO）等低成本、低功耗光模块方案快速兴起；交换机 亦通过 CPO 等架构显著降低时延与功耗。国产光模块厂商已在全球 市场占据领先地位，有望深度受益于全球 AI 算力基建扩张。整体来 看，AI 竞争已从芯片性能延伸至整个互联基础设施的系统级优化，光 通信与交换技术的演进及供应链格局将成为决定未来 AI 基础设施效 率与成本的核心变量之一。推荐兼顾传统可插拔形态及 cpo、ocs 等 新架构，同时国产算力上游供给瓶颈或有打通，亦需同步关注。 卫星：中国低轨卫星互联网星座建设正全面提速。以“千帆”（G60 星 链）和“国网”（GW 星座）为代表的两大系统，制造与发射节奏显著 加快，已形成年产数百颗卫星的批量化能力。国家队（如航天科技集 团）与民营力量（如蓝箭、天兵、星河动力）共同推动运载火箭技术 进步，液体燃料及可回收火箭成为降本关键，可复用火箭发射成本较 传统模式下降超 50%。同时，垣信卫星加速“出海”，已与巴西、泰国 及空客达成合作，计划于 2026 年在海外提供商用服务，标志着中国 低轨星座从组网建设迈向全球商业化运营新阶段。推荐优先关注前端 制造及发射环节。