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电子行业：需求强劲，上修5年AI营收CAGR至55％，继续加码CAPEX。

26Q1&全年前瞻指引：指引信号强劲，长期增长信心充足

预计26Q1收入：346~358亿美元之间，中值352亿美元，环比增长4.4%，同比增长37.9%。 预计26Q1毛利率：预计毛利率在63%至65%之间，长期毛利率目标维持在56%以上。 预计2026年资本开支：520~560亿美元之间，中值540亿美元，同比增长32%，70%-80%投向先进制程，支撑2纳米量产与AI产能需求。

AI需求强劲且长期性：2024-2029年AI加速器营收CAGR上调至55%

AI需求强劲且具备长期性，2025年AI加速器营收占总营收15%-19%，2024-2029年AI加速器营收CAGR上调至55%（原指引CAGR约45% ），公司整体长期营 收CAGR接近25%； 非AI终端市场2025年已触底并温和复苏，2026年需关注关税政策、零部件价格上涨对消费类相关领域的不确定性，预计晶圆代工 2.0行业全年增长14%，台积电有 望持续跑赢行业，全年美元营收增长接近30%。

25Q4 财报要点：财务表现亮眼，多项指标创历史新高

25Q4收入：首破又创新高，25年Q4收入为337.3亿美元（原指引332~334亿美元），环比+1.9%，同比+25.5%。 25Q4毛利率：62.3%，（原指引59%~61%，大幅超出且创新高），环比+2.8pct，同比+3.3pct；

AI芯片产能：极度紧张，预计28-29年产能才能显著提升，短期缺口难缓解

当前AI芯片产能极度紧张，已成为客户增长的核心瓶颈；即便2026年加码520-560亿美元资本支出，当年产能贡献近乎为零，2027年仅少量释放，预计2028- 2029年产能才会显著提升，短期缺口难以缓解。

先进制程：2nm产能25Q4量产，26年将快速爬坡；N2P增强版及A16技术下半年量产

2nm技术于2025Q4已在新竹、高雄同步量产，良率良好，2026年将快速爬坡，N2P增强版及A16技术下半年量产；产能布局上，台湾新竹、高雄正推进多期 2nm 工厂建设，2026年资本支出70%-80%投向先进制程以支撑其产能。