伟创电气公司研究报告：工控出海正当时，具身智能启新篇.pdf

伟创电气公司研究报告：工控出海正当时，具身智能启新篇。公司是国内工控领军企业，受益于海外市场开拓、细分市场深耕、 产品矩阵扩张三重动能，2020-2024 年公司营收/归母净利润 CAGR 分别为 30%/29%，在行业周期波动中保持长期稳健的增长；卡位人 形机器人核心执行器赛道，与浙江荣泰、银轮股份、科达利等企业 成立合资公司整合资源加速产业化、构筑长期增长新引擎。

增长极：人形机器人 26 年量产 0-1，公司前瞻卡位把握行业红利。 1）行业：特斯拉预计 26Q1 第一代量产产品发布，26H1 供应链大 批量产线建设完成，国内头部本体出货量规模有望从数千台跨越 到数万台，26 年人形机器人行业将迎规模化量产。 2）公司：22 年成立机器人事业部，24 年投资建设九江智能机器 人项目；与科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合资公司（伟达立、 依智灵巧），加速关节模组、灵巧手等产业化落地；25 年 12 月携 手浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股 50%），共同开发智能机 器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。

基本盘：工控赛道长坡厚雪，盈利压舱石支撑战略远征。 1）海外：①行业：全球工业自动化市场规模约为国内的 4-5 倍 （Statista 数据），同时海外毛利率平均较国内高 10-20%，工控 出海成为必选项，内资厂商经销/借船出海、本地化等策略多点发 力；②公司：海外市场布局领先，2020-2024 年海外营收 CAGR 达 76%，俄罗斯、印度等新兴市场采取“子公司+强经销”模式快速渗 透，专机与通用产品协同发力，在欧洲等高端市场加速 CE 认证以 突破准入壁垒，预计海外营收维持较快增长，25-27 年 CAGR 超 25%。 2）国内：①行业：受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动， 25 年自动化市场需求温和复苏，前三季度 OEM 市场规模同比+2%， 扭转自 22 年以来连续三年行业下行趋势，26 年需求望加速复苏； ②公司：加速从单一的变频器厂商向综合解决方案供应商蜕变，专 注机床、纺织等优势行业的同时，船舶、港机、医疗等新行业加速 拓展，预计 25-27 年营收 CAGR 超 15%，稳健增长。