达意隆包装设备系列报告：液态产品包装设备专家，扬帆出海正当时.pdf

达意隆包装设备系列报告：液态产品包装设备专家，扬帆出海正当时。公司是国内液态产品包装全面解决方案的综合提供商，凭借优秀 的产品实力及服务效率获得国内国际大量客户认可。当前受益于 东南亚、中东、非洲为主的新兴市场新一轮食品饮料资本开支景 气周期，行业海外需求旺盛，2025Q3 末公司合同负债达 10.32 亿 元，同比增长约 46.29%，我们判断在海外需求旺盛带动公司整体 订单改善的背景下，公司进入出海收获期。同时国内市场受益于 无菌产线渗透率提升依然维持稳定增长，看好后续订单向业绩端 的转化与下游景气度的中期持续性。

达意隆：液态产品包装设备专家，出海正当时

液态产品包装全面解决方案综合提供商，规模效应逐步显现。公 司是国内液态产品包装全面解决方案的综合提供商，主营为液态 产品前后段智能包装设备。自 1998 年成立以来，专注于包装机 械领域，持续推动技术创新，先后推出中国首台吹瓶机、“吹灌 旋”一体机、无菌灌装线及超高速灌装设备等标志性产品，逐步 确立在饮料和日化包装装备领域的技术领先地位。2017-2024 年 公司营收从 9.62 亿元增长至 15.21 亿元，营收 CAGR 为 6.77%， 且 2022 年以来营收增速持续上行，归母净利润从 0.13 亿元增长 至 0.70 亿元，CAGR 达 19.40%，公司利润增速显著高于收入增 速，主要系公司产品结构改善带动毛利率持续上行、叠加收入规 模增长后的规模效应显现带动。 公司海外需求快速增长，订单表现优秀支撑后续成长。公司凭借 丰富的客户资源和众多成功的合作案例，在国内市场树立了良好 的品牌形象，产品及服务效率获国际客户认可。相应地，公司近 年来海外收入占比快速提升，2022 年以来合同负债高增，2025Q3 末公司合同负债达 10.32 亿元，同比增长约 46.29%。同时存货及 货币资金方面也有显著改善，我们判断海外需求的旺盛带动公司 整体订单改善，公司进入出海收获期。

液态产品包装机械：海外新区域新需求，国内产业升级贡献增量

全球包装机械市场增速持续提升。2025 年全球包装机械市场规模 为 377.8 亿美元，预计到 2034 年将达到 651.0 亿美元，2025 年至 2034 年 CAGR 为 6.23%；其中 FFS（成型-灌装-封口）设备市场 规模预计从 2025 年的 188.9 亿美元增长至 325.5 亿美元。行业规模稳健增长主要受益于新兴市场贡献新增量需求，叠加成熟市场产线升级（无菌化等）。 外需方面，新兴市场需求旺盛，成熟市场相对稳定。行业层面来看，分包装类型来看，在非周期性消费韧性与 循环经济政策驱动下，PET 瓶正加速成为饮料包装主流载体，占总市场的比重约为 1/3，分地区来看，全球饮料 消费增长呈现显著区域分化，以亚太和中东、非洲为主的新兴市场增速最快，2024-2029 年全球饮料消费 CAGR 约为 2.4%，其中亚太地区饮料消费以 4.4%的 CAGR 位居各主要消费地区首位，是增长最快的市场；中东及非 洲以 2.9%排名第二，展现出强劲的新兴市场活力。 从中国出口侧面来看，2025 年以来中国液态产品包装机械出口景气度较高，西欧、东欧和东南亚是主要增长引 擎。2025 年 1-11 月，中国包装机械出口整体保持较快增长，月度平均增速处于较高水平，尤其在一季度和年中 表现强劲，3 月和 4 月出口同比增速均超过 35%，下半年增速持续强劲，仅 10 月增速为 9.43%，显示出较强的 外需韧性和产业竞争力。同时西欧、东欧、东南亚 2025 年以来出口增长表现亮眼，贡献不错增量。 内需方面来看，下游食品饮料行业固定资产投资保持增长，主要系产线高端化、无菌化驱动。包装设备行业需 求与下游行业产品销售、固定资产投资密切相关，国内食品、饮料行业固定投资自 2020 年 2 月见底后进入增长 通道。当前食品饮料固定资产投资增速进入增长通道，2025 年国内食品、饮料制造业固定资产投资增速虽有下 滑，但整体保持正向增长。我们认为后续随着食品饮料需求稳健增长、设备更新及改造升级、特定行业新兴需 求爆发、以及无菌灌装渗透率的提升等因素带动下，包装设备内需有望进一步实现增长。