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家用电器行业年度行业策略报告：家电2026年度策略，底部夯实，科技共振，新动能涌现。行情复盘： 复盘 2025 年前 10 月，A 股上涨势头强劲，家电行业涨幅 7.7%， 整体跑输大盘。行业内部走势分化明显，家电零部件板块涨幅 76.3%，表现 远超家电行业整体。具备机器人、液冷、算力基础设施概念的标的领涨。

行业复盘：“国补”横跨全年，推动家电内销，但带来短期高基数压力。关 税波动下外销增速放缓。受到关税壁垒和国际贸易政策波动影响，家电企业 加快海外产能和全球化产业链布局，降低国内产能依赖，出口规模增速逐渐 放缓。展望后市，补贴政策形成的基数压力对后续市场影响可控，内销仍将 呈现持续边际恢复态势；具备完全球产业链布局，有较强产品力优势的家电 OBM 出海企业能够持续受益。

投资方向一：家电传统消费——高股息&底部顺周期

关注高股息龙头配置价值。家电行业现金股利回报稳定，过去 12 个月股息 率 3.3%，位列大盘前列。龙头企业业绩确定性强，EPS 预计维持平稳增长， 承诺现金分红比例较高且持续提升，综合看企业质地优秀，未来股利回报确 定性强,部分企业位于较低市盈率分位，具有高安全边际，适合红利风格配 置。 关注具备基本面弹性和估值弹性的底部消费公司。家电可选消费公司估值 已回落至底部区间。当前部分标的所处行业仍具有较好的长期成长属性，市 场渗透率提升空间大，伴随后续消费意愿提升，具有长期成长属性的标的将 具备较大的估值上升弹性。 关注地产后周期板块底部公司。房地产市场走弱，压制厨电行业的业绩和估 值增长弹性，但行业龙头业绩基本面受地产下行边际影响正逐渐减弱。后市 厨电行业或维持平稳慢复苏态势，具有较大的估值修复空间。

投资方向二：家电制造和科技——机器人、数据中心液冷、AI 端侧

人形机器人：核心零部件价值量高，家电企业具有切入优势。当前人形机器 人正在经历智能化发展和应用场景落地的关键阶段。预计 2025 年全球人形 机器人产业规模为 53 亿美元，2029 年达到 324 亿美元。当前人形机器人上 游零部件种类多，结构复杂，生产技术门槛高，是产业链中价值链占比较高 的部分。家电企业具有技术、规模化降本、场景和生态积累的优势，受益于 人形机器人行业发展。 数据中心液冷：数据中心节能刚需方案，与家电底层技术同源。伴随数据中 心向高密度、高能耗方向发展，叠加 PUE 红线收紧，液冷散热方案在解热性 能、能耗等方面优势逐渐显现。数据中心液冷方案核心部件本质上与家电企 业积累的技术体系同源，家电企业有能力将迁移既有技术和产品实现快速 降本，具有明显的跨界优势。 端侧 AI 应用：关注产品端核心部件标的。当前端侧 AI 模型能力不断提升， 支持 AI 应用端更多功能。AR 眼镜是端侧 AI 的完美载体。AR 眼镜具有天然 贴近感官的优势，以第一视角实时获取用户所感知到的物体和景象，具备沉 浸式的信息体验。AI+AR 深度融合的发展范式将是未来 AI 眼镜的主要形态。光波导镜片和光机等光学核心元器件成为 AI 眼镜的成本核心，建议关注在 AI 眼镜核心零部件有布局的标的。